La “Burn Parade” de Tether y el debilitamiento del dólar en la cadena de bloques

La Parada de Quema de Tether y el Dólar en la Red que Se Reduces

Esta es la versión titulada de esta noticia: El tesoro de Tether sigue destruyendo miles de millones de USDT, y cada vez que los monitores en la cadena se encenden… La última operaciónSe quemaron 1.75 mil millones de tokens en Ethereum el 10 de agosto.Después de 2.5 mil millones en principios de julio, y 2 mil millones en mayo…350 mil millones de nuevo en febrero.Es una lista en la que cada elemento se lee como una secuencia de shocks. Pero si se considera como una serie, entonces es el registro contable de la primera contracción real en la oferta de dinero en stablecoins desde 2023. Esto ocurre justo cuando Washington y Bruselas terminan de redactar nuevamente las reglas sobre quién puede emitir dólares en la cadena.

¿Qué es realmente el “Burn”?

Comience con la categoría, ya que los titulares de los activos pueden confundirse. Un “burn” de Tether no significa que Tether decida reducir el valor de su moneda; se trata simplemente de la recolección de dinero para ser canjeado. Cuando una plataforma de intercambio o un gran poseedor desea obtener dólares, USDT es devuelto al tesoro de Tether, y las criptomonedas se destruyen, con lo que la cantidad disponible disminuye en proporción. Lo confuso es que estas operaciones suelen realizarse en pares, ya que Tether continúa creando y destruyendo monedas en diferentes redes para gestionar el inventario. Un “burn” en Ethereum suele ir acompañado de una creación de monedas en otro lugar. Por ejemplo, durante ese evento de mayo, el tesoro de Tether…Había creado cinco mil millones de tokens.Mientras esos dos mil millones de unidades eran destruidas, la emisión neta seguía siendo positiva. En otras palabras, un solo dato sobre la “burning” no revela casi nada.

La cifra total te dice la verdad. La oferta total de stablecoins alcanzó un pico de cerca de 320 mil millones de dólares a mediados de mayo, y disminuyó en aproximadamente 11.5 mil millones de dólares durante los tres meses siguientes, hasta llegar a unos 306.5 mil millones de dólares a mediados de julio.La primera contracción trimestral en casi tres años.– Con una caída mensual que no se había visto desde el colapso de Terra en 2022. El USDT pasó de un pico en primavera de cerca de 190 mil millones de dólares a aproximadamente 183 mil millones de dólares a principios de agosto; ese es el nivel más bajo desde octubre de 2025. La caída fue de aproximadamente 4 mil millones de dólares en un período de 60 días. La pérdida de 2.5 mil millones de dólares ocurrida el 2 de julio…La mayor reducción desde febrero.Es impulsado por los pagos de los clientes, y no por ningún intento deliberado de reducción del valor. El valor de USDT nunca bajó de los $1. Se trata de dinero real que sale del sistema y se convierte en dólares bancarios, y no en tokens que se mueven entre diferentes redes. USDT sigue representando aproximadamente seis de cada diez dólares de stablecoins. Tether informó sobre un beneficio de aproximadamente $1 mil millones en el primer trimestre, con más de $8 mil millones en reservas por encima de los tokens en circulación. Lo importante es recordar que esto era una demanda, pero en sentido inverso.

¿Por qué esto es importante más allá de la evaluación de las stablecoins? Porque la cantidad de stablecoins es lo más similar que tienen las criptomonedas a una medida de “polvo seco” disponible para su uso. USDT y sus competidores son ese “dinero en efectivo” que se encuentra en las exchanges, listo para ser convertido en Bitcoin o Ether. Cuando esa cantidad disminuye, el mercado carece de combustible para funcionar. Los tokens “quemados” son la prueba visible de que la gente quería obtener dólares, no entregarlos. La dirección de esa solicitud es un indicador estructural que este mercado ignora, y eso puede ser peligroso.

La señal que se volvió inesperada

Vale la pena señalar cuán mercenaria ha sido la interpretación de ese indicador este año. En febrero, cuando el crecimiento del valor de mercado de USDT se volvió negativo por primera vez desde el tercer trimestre de 2023, el análisis basado en las cadenas de blockchains parecía una advertencia… Históricamente, ese es un patrón común.Preceden períodos de caída o declive en el precio del Bitcoin.Bitcoin seguía disminuyendo a medida que avanzaba el año. Para agosto, después de varias más de miles de millones de dólares en pérdidas, gran parte del análisis ya había cambiado a una conclusión opuesta: la disminución se debía al agotamiento de los vendedores.Vendedores que se quedan sin munición.El mismo conjunto de datos, pero dos historias diferentes, porque el contexto había cambiado. Una contracción en los suministros al inicio de una disminución es un signo de advertencia; una contracción profunda puede indicar que se está llegando a un punto de saturación. Esta distinción entre narrativa y tema es lo importante, y el año 2026 ha hecho que esta diferencia sea especialmente evidente.

¿Qué está impulsando las cancelaciones?

Honestamente, hay tres factores que son importantes, y cada uno de ellos tiene un impacto diferente. El más importante es el riesgo general, y no se trata de un problema relacionado con Tether: en los 90 días hasta mediados de julio, USDC disminuyó en valor en dólares más que USDT: aproximadamente $5.8 mil millones para USDC, frente a $1.4 mil millones para Tether. Por otro lado, productos que ofrecían rendimientos, como USDe y USDS, disminuyeron en un tercio o más. El dinero proveniente de criptomonedas denominadas en dólares generalmente se utilizó después de que Bitcoin bajara desde su punto máximo a finales de 2025; parte de ese dinero volvió a ser utilizado en moneda fiat, y otra parte se utilizó para invertir en bonos tokenizados y otras alternativas que ofrecían rendimientos. El segundo factor es una pequeña cambio en las participaciones: en el primer trimestre, incluso cuando el valor total de las stablecoins alcanzó un récord de casi $315 mil millones…USDC ganó aproximadamente 2 mil millones de dólares, mientras que USDT perdió 3 mil millones de dólares..

El tercer factor es el más estructural; se trata de la regulación que determina quién se beneficia de ella. El marco MiCA de la UE llegó a su plazo límite el 1 de julio.Plataformas europeas autorizadas retiran USDT.Porque Tether nunca obtuvo la licencia de pago electrónico que el régimen exige.El plazo de cancelación de Revolut termina después del 31 de agosto.Se trata de una situación relacionada con la demanda, pero únicamente en el sentido estricto de las regulaciones. La demanda global de Tether, lejos de Europa, no muestra signos de disminución.

En el lado estadounidense, la situación es similar, pero más joven. La Ley GENIUS, firmada en julio de 2025, exige reservas uno-a-uno, certificaciones mensuales y una licencia, y además, el Tesoro…No ha realizado la determinación de comparabilidad.Eso permitiría que el USDT circular libremente como una stablecoin de pago estable regulada en los EE. UU. Se dice que Tether está preparando un token separado con sede en los EE. UU., en lugar de reestructurar la moneda global en sí. En resumen, la mayor moneda relacionada con las cadenas de blockchains está siendo excluida de esas dos economías que determinan las reglas del mercado, mientras sigue siendo dominante en casi todo el resto del mundo.Cerca del 97% de los USDT sigue funcionando únicamente en dos redes.Tron y Ethereum.

Esto me lleva al momento actual, que es algo incómodo. El precio de Bitcoin ha aumentado aproximadamente un 23% en cinco días, llegando a casi $77,500. Esto ha hecho que el valor total del mercado de criptomonedas sea de aproximadamente $2.6 billones. Además, la medida de “miedo y codicia” ha vuelto a situarse en niveles de codicia. Por otro lado, la cantidad de stablecoins aún no se ha recuperado completamente. Los flujos semanales en el mayor par USDT han sido ligeramente negativos. El rebote en el precio de Bitcoin ocurre sin la presencia habitual de compradores que financian con stablecoins. O bien, los compradores marginales han cambiado… con entradas de ETF, dinero físico directo o derivados. O bien, la máquina de creación de stablecoins está a punto de volver a funcionar. Los datos sobre la emisión neta en las próximas semanas determinarán lo que sucederá.

Las quemaduras continuarán generando titulares de noticias, cada una de ellas considerada más importante que la anterior. La buena costumbre es ignorar esa transacción individual y observar el resultado semanal. ¿Podrá USDT recuperarse hasta su nivel de primavera, a medida que los precios vuelvan a subir? Si así es, el “motor” de loscriptos se confirma en esta recuperación. Pero si Bitcoin sigue subiendo, entonces la idea de que la emisión de stablecoins financia el mercado criptográfico pierde su explicación, y el mercado ha encontrado su combustible en otro lugar. En cualquier caso, la pregunta que ronda todos estos tokens quemados es de tipo distribucional: el dólar tradicional está siendo expulsado de las economías reguladas, mientras que sigue siendo utilizado en las economías no reguladas. Quién finalmente tendrá control sobre el dólar se decide ahora, uno por uno.