Probando el auge de la inteligencia artificial frente a ciclos históricos: Una guía para los analistas de mercado

El actual auge de la inteligencia artificial comparte un patrón estructural con las revoluciones tecnológicas anteriores: una inicial oleada de gastos de capital considerables, impulsada por un optimismo generalizado. El consenso en Wall Street es claramente positivo; incluso las empresas más cautelosas advierten que el mayor riesgo es no tener ninguna oportunidad de aprovechar esta transformación tecnológica.Fidelity considera que la inteligencia artificial será “el tema clave para los mercados de capitales” en 2026.JPMorgan señala que el riesgo radica en no aprovechar la oportunidad de inversión durante el período de transición. Esta situación refleja la fiebre por el capital que a menudo precede a los nuevos ciclos tecnológicos, en los cuales los mercados asignan precios a las inversiones futuras mucho antes de que los beneficios se hagan realidad.

El mercado ya está reduciendo sus precios en relación con esta inversión esperada. En el sector de los semiconductores…“El gasto en tecnologías de IA ha disminuido”.Ha sido un factor clave en este desarrollo. Los proveedores de memoria y dispositivos ópticos, que contribuyen a la infraestructura de inteligencia artificial, experimentaron un crecimiento explosivo, ya que los cuellos de botella se trasladaron de las GPU.

Este patrón se corresponde con períodos de auge pasados, en los cuales la euforia inicial a menudo se veía contrarrestada por un ritmo de adopción desigual y tasas de retorno inciertas. La cuestión crítica para la sostenibilidad no es el entusiasmo o el aumento inicial en los gastos, sino la velocidad y escala con las que la IA se integra en las operaciones empresariales y genera valor económico tangible. La analogía histórica sugiere que el impacto a largo plazo del auge estará determinado por la adopción de la tecnología, y no únicamente por los gastos de capital.

La configuración para el año 2026: Valoración y estructura del mercado

La posición actual del mercado es una de fuerza y vulnerabilidad al mismo tiempo. Después de tres años consecutivos de aumentos significativos, el S&P 500 ha entrado en el año 2026 con un optimismo ya incorporado en las valoraciones, lo que crea un posible obstáculo para un mayor aumento de los precios.El índice S&P 500 ha registrado un tercer año consecutivo de altas ganancias.Y aunque una economía resistente y ganancias corporativas sólidas probablemente impulsen las ganancias de las acciones, estas ganancias podrían verse contrarrestadas por los riesgos políticos y las expectativas excesivas. Esta situación recuerda a los mercados alcistas anteriores, donde los aumentos continuos del precio de las acciones no dejaban mucho margen para errores.

Los riesgos específicos que podrían perturbar la narrativa relacionada con la inteligencia artificial no son algo abstracto. Incluyen factores concretos como aranceles, aumentos en las primas de salud y medidas de estímulo económico antes de las elecciones, lo cual podría fomentar la inflación y ejercer presión directa sobre las márgenes de ganancia de las empresas. Estos son los tipos de obstáculos que suelen surgir cuando un mercado se encuentra en una situación de tensión, convirtiendo las preocupaciones teóricas en problemas económicos reales.

Quizás la señal más clara de la naturaleza bifurcada del mercado es la marcada diferencia en el rendimiento de los diferentes sectores. Mientras que las acciones relacionadas con la inteligencia artificial y la tecnología son las que impulsan el aumento general del mercado, otros sectores siguen experimentando bajas prolongadas. Como señaló un analista…La industria automotriz sigue en el “purgatorio”.Un sector que ha sufrido una crisis de varios años. Esta concentración extrema significa que la salud del mercado está cada vez más vinculada a un grupo reducido de empresas y narrativas. Si el ciclo de inversión en IA se desacelera o si la adopción de esta tecnología no es tan exitosa como esperado, la fortaleza general del mercado podría desmoronarse rápidamente.

Visto desde una perspectiva histórica, este patrón es algo familiar. Los periodos de auge no terminan con un simple “¡Ay!”, sino con una corrección brusca cuando el optimismo del mercado se ve desafiado por presiones económicas concretas. La situación actual, en la que el optimismo es alto, las valoraciones son elevadas y los riesgos aumentan, indica que el mercado está probando los límites de su paciencia.

La elección del analista: Micron Technology (MU)

El patrón histórico de los ciclos tecnológicos, con frecuencia, recompensa a aquellos que proporcionan los materiales básicos para el desarrollo de nuevas tecnologías. Micron Technology es un ejemplo clásico de empresa que se beneficia directamente de esto, al ganar cuota de mercado en los campos de la memoria DRAM y NAND, que son fundamentales para las tareas de inteligencia artificial.“El gasto en AI ha disminuido”.Narrativa en la que la demanda de memoria y almacenamiento ha aumentado significativamente, a medida que continúa el desarrollo de la infraestructura.

Sin embargo, el valor que le da el mercado a Micron es completamente diferente al rendimiento explosivo de la empresa. Las acciones de Micron tuvieron un rendimiento realmente impresionante.275% en el transcurso del año.Pero su P/E de 9.6 es menos de un tercio del P/E de 29.5 del período anterior. Este descuento representa una anomalía que, con frecuencia, indica una subvaluación temporal en una empresa cíclica. Históricamente, tal diferencia entre los múltiplos de ganancias del pasado y los futuros puede ser una señal de que el mercado esté subvaluando la situación a corto plazo, incluso cuando la teoría de la demanda a largo plazo sigue siendo válida.

Esto crea un punto de entrada potencial si los fundamentos del mercado se mantienen estables. Esto contrasta claramente con las valoraciones más altas de líderes en el sector de hardware de inteligencia artificial pura, como Nvidia y Broadcom, cuya cotización refleja una posición dominante sostenida. La valoración actual de Micron indica que el mercado está subestimando su recuperación cíclica y sus ganancias futuras. Este comportamiento ha demostrado ser prematuro en otras ocasiones durante los períodos de auge tecnológico. Se trata de una prueba clásica: la tendencia reciente de las acciones de Micron ha sido espectacular, pero el multiplicador futuro sugiere una visión más cautelosa sobre la trayectoria de ganancias a corto plazo. Para un analista técnico, ese espacio entre la cotización real y la valoración actual es donde a menudo se encuentran las oportunidades.

Riesgos y contrapuntos: Lo que podría romper la analogía

La analogía histórica proporciona un marco útil, pero no es una garantía. El auge de la IA enfrenta riesgos específicos y diferencias estructurales que podrían impedir que siga los ciclos tecnológicos anteriores. La principal amenaza a corto plazo es el ruido político. El ciclo del S&P 500 sugiere un comienzo prometedor para el año, seguido por una retracción en la primavera y un punto de baja significativo alrededor de principios a mediados de octubre. Este patrón está en línea con…Ciclo electoral presidencial de cuatro añosEsto a menudo provoca un aumento en el debate político y la incertidumbre en materia de políticas. En un año electoral a mitad de período, esto podría generar problemas concretos que perturben el mercado, transformando las preocupaciones teóricas en volatilidad real.

Una prueba más fundamental radica en la conversión del capital en ganancias. El patrón histórico muestra que las inversiones masivas suelen preceder a los resultados tangibles con un cierto retraso. Para que la narrativa relacionada con la inteligencia artificial sea válida, las acciones de empresas semiconductoras como Micron deben poder convertir ese capital en ganancias.Gastos astronómicosAumento tangible en los beneficios. La valoración actual de Micron en el mercado, con un P/E de 9.6, ya implica una visión cautelosa respecto a esta trayectoria de crecimiento de beneficios a corto plazo. Si el aumento de los ingresos no se materializa como se esperaba, la discrepancia entre las expectativas y los datos reales podría ampliarse, rompiendo así el camino previsto para este ciclo.

Por último, la extrema división del mercado actual representa un riesgo estructural que no puede ser completamente comprendido mediante analogías históricas. El aumento de los precios está impulsado, casi exclusivamente, por un grupo reducido de narrativas relacionadas con la inteligencia artificial y las tecnologías. Mientras tanto, otros sectores…La industria automotriz sigue estando en el “purgatorio”.Esta situación crea un entorno frágil. Los períodos de auge pasados a menudo terminaron con reacciones profundas cuando algún factor importante fallaba. Aquí, el riesgo es que una desaceleración en los gastos de capital relacionados con la inteligencia artificial o en su adopción pueda desmoronar rápidamente la fortaleza del mercado, ya que las ganancias no están respaldadas por una expansión económica amplia. El punto de vista histórico sirve como guía, pero la estructura actual del mercado añade un nuevo nivel de vulnerabilidad.

Catalizadores y lo que hay que observar

El camino hacia el mercado alcista impulsado por la IA depende de algunos signos críticos y orientados al futuro. El catalizador principal es la transformación de los enormes gastos de capital en un crecimiento de ganancias medibles. Este proceso, históricamente, ha quedado atrás en comparación con las inversiones iniciales. La opinión general de los analistas de Wall Street es claramente alcista.Fidelity considera que la inteligencia artificial será “el tema clave para los mercados de valores” en 2026.Sin embargo, la paciencia del mercado no es infinita. La situación actual recuerda a los brotes tecnológicos anteriores, donde el aumento inicial en los gastos fue seguido por un período de incertidumbre a medida que los beneficios se materializaban. Para que esta tendencia alcance su punto máximo, las acciones de los semiconductores deben demostrar que pueden transformar esos gastos astronómicos en ganancias tangibles.

Un indicador clave que hay que vigilar es la situación del mercado de DRAM. La opinión positiva de Micron Technology se basa en su posición como beneficiario de las condiciones actuales del mercado.Situación de escasez continua en el suministro de DRAM.Los signos que indican que esta escasez está empeorando, como el aumento de los precios o la agotamiento de los inventarios, podrían confirmar la posición cíclica de la empresa y justificar el descuento actual en su valoración actual. Esto sería una señal concreta de que la demanda supera a la oferta, un indicador clásico de un posible auge cíclico.

El rompecabezas relacionado con la valoración de las acciones de empresas semiconductoras será otro importante desafío. Las acciones de Micron presentaron resultados realmente impresionantes.275% en el transcurso del año.Sin embargo, su ratio P/E de 9.6 es menos de un tercio del ratio P/E de 29.5 de las acciones relacionadas. Este descuento implica que el mercado considera una desaceleración a corto plazo. La pregunta crucial es si estas acciones pueden crecer lo suficientemente rápido como para cerrar ese diferencia. Si empresas como Micron pueden mantener un crecimiento adecuado para justificar este descuento, eso indicaría que el ciclo económico está en una fase estable. Si no se cumplen estas expectativas, la brecha entre las expectativas y los datos reales se ampliará, rompiendo con el patrón histórico.

El contexto del mercado en general añade otro factor importante. El índice S&P 500 ha estado en una tendencia alcista durante más de tres años, entrando en esta zona de alto rendimiento en octubre de 2022. Históricamente, tales aumentos pueden prolongarse, pero con el paso del tiempo, enfrentan una mayor supervisión por parte de los analistas. La tecnología de inteligencia artificial debe cumplir su promesa de apoyar este proceso de crecimiento continuo. Los factores que impulsan este movimiento son claros: es necesario esperar un aumento en las ganancias de las empresas, señales del mercado de DRAM y mejoras en la valoración de las acciones. Estos son los indicadores que determinarán si el actual auge seguirá el mismo patrón de los revoluciones anteriores o se desviará de él.