Prueba de un Cap de 10%: Perspectiva histórica sobre la rentabilidad y el acceso a las tarjetas de crédito

La propuesta del presidente Donald Trump, del 9 de enero, de limitar las tasas de interés de las tarjetas de crédito al 10% durante un año, representa una intervención drástica en un mercado donde la tasa promedio de interés ha bajado significativamente.23,79%La idea de un límite de tasas no es nueva, pero su probabilidad depende de una lección histórica: cuando los reguladores comprimen las tasas por debajo del costo de capital de un banco, la industria a menudo encuentra una forma de escapar.

El precedente más directo es la situación que ocurrió en las décadas de 1980 entre Citibank y el estado de Nueva York. En medio de una inflación elevada y de leyes estatales que limitaban los tipos de interés a un 12%, el director ejecutivo de Citibank, Walter Wriston, advirtió que el banco abandonaría ese estado. “Están pidiendo intereses del 12%, pero pagan un 20%”, explicó. “No hace falta ser Einstein para darse cuenta de que están perdiendo dinero”. Su amenaza era creíble, gracias a una brecha legal: la decisión del tribunal de Marquette Bank, que permitía a los bancos nacionales imponer tipos de interés en otros estados. Cuando Nueva York se negó a ceder, Citibank decidió trasladar sus operaciones de tarjetas de crédito a otro lugar. Este movimiento demostró cómo la industria podía eludir las restricciones legales locales, mediante las leyes bancarias nacionales.

Este episodio histórico pone de relieve una vulnerabilidad clave en la propuesta actual. El tope del 10%, si se implementa, probablemente caerá lejos del costo del capital para muchos emisores, especialmente debido al entorno inflacionario actual. La respuesta del mercado podría hacer referencia al período de los años 80: restricción de crédito, reducción de tarjetas disponibles, o una reorientación de las operaciones hacia jurisdicciones con reglas más favorables. La duración de un año de la propuesta y la falta de un mecanismo claro para su implementación sugieren que podría ser más de una señal política que una ley vinculante, pero su lógica económica seguiría presionando el sistema.

Una comparación histórica más detallada se puede hacer en la década de 1970, antes de que surgieran redes nacionales como Visa y MasterCard. En esa época, los límites impuestos a las tasas de interés a nivel estatal eran una característica común, aunque no uniforme, del panorama regulatorio. Estos límites oscilaban en promedio alrededor del 18%, una cifra que se encuentra entre el 23,8% actual y el 10% propuesto. La industria se adaptó creando una infraestructura nacional que permitió a los bancos eludir las leyes estatales. Por lo tanto, la propuesta actual pone a prueba si aún es posible realizar una especie de arbitraje regulatorio en un mercado nacional altamente integrado. El registro histórico sugiere que, aunque se pueden imponer tales límites, esto a menudo conduce a ajustes en el mercado que podrían no estar en línea con el objetivo original de mantener la asequibilidad para los consumidores.

Liquidez bajo presión: la matemática de la margen

El límite del 10% propuesto impondría una presión considerable sobre los ingresos de los emisores. El cálculo es sencillo: las tasas de crédito suelen estar establecidas como la Tasa Promedio más un margen de ganancia. Dado que la Tasa Promedio actual es del 7%, el margen estándar de la industria sería…12 a 13 puntos porcentualesEl resultado sería una tasa promedio cercana al 20%. Un límite del 10% obligaría a los emisores a asumir las pérdidas derivadas de las cuentas con altas tasas de interés. De esta manera, los emisores se verían forzados a cobrar menos que su costo de capital.

La multa financiera por incumplimiento es explícita. El proyecto de ley del Senado, que refleja la política propuesta, declara que los acreedores que violen conscientemente la cuotaperder toda la rentabilidad de la deudaEsto crea un poderoso incentivo para que los emisores ignoren completamente la ley. Sin embargo, esto también significa que, en el caso de cualquier saldo que exceda ese límite, el banco no recibirá ningún ingreso por intereses. Este escenario rápidamente afectaría la rentabilidad del banco.

Las advertencias del sector indican cuál será la respuesta del mercado en caso de que se aplique el límite. Si se impone este límite, las empresas emisoras podrían responder endureciendo los estándares de crédito, reduciendo los límites de crédito o restringiendo el acceso para los titulares de tarjetas, especialmente aquellos que tienen saldos pendientes y son el segmento más rentable. Esto refleja el patrón histórico: la presión regulatoria lleva a ajustes en el mercado, lo que aleja el riesgo de las entidades reguladas. El ejemplo del Citibank en la década de 1980 demostró un cambio en las operaciones de la empresa. Hoy en día, la respuesta podría ser un cambio en la base de clientes y en el diseño de los productos ofrecidos.

El compromiso entre el acceso al crédito y otros aspectos relacionados

El potencial de una crisis crediticia es consecuencia directa de la limitación propuesta. Los saldos de crédito de las tarjetas de los hogares crecieron al$1.23 billones para el tercer trimestre de 2025Es una fuente clave de gasto de los consumidores. Un límite del 10% en las tasas de interés obligaría a los emisores a revalorizar una parte significativa de esta deuda, lo que probablemente provocaría un aumento en los estándares de crédito. El precedente histórico es claro: cuando las tasas de interés se reducen por debajo del costo, los bancos encuentran formas de evitar esa presión. Como hizo el Citibank en la década de 1980, podrían trasladar sus operaciones a jurisdicciones con reglas más favorables.Decisión de Marquette BankEsto sugiere que es probable que haya una crisis de crédito. Pero podría tratarse más bien de un cambio en la forma en que se da acceso al crédito, y no de su total eliminación.

El impacto caería más pesadamente sobre los consumidores con escasos puntos de crédito, quienes actualmente pagan una TAE de27.39%Estos puestos de consumidores son los más vulnerables a un límite, ya que son el segmento de los emitentes de mayor riesgo y de mayor costo. Si la rentabilidad de este grupo se vuelve insostenible, los bancos pueden restringir el acceso o reducir sus límites de crédito. Esto contrasta con el patrón histórico, en el cual la presión regulatoria generó ajustes en el mercado que desplazaron el riesgo desde la entidad regulada. El enfrentamiento de los años 1980 demostró un cambio de operaciones; hoy, la respuesta puede ser un cambio en la base de clientes y el diseño del producto.

Las implicaciones económicas más amplias son una posible desaceleración en el gasto de los consumidores. Las tarjetas de crédito son un herramienta crucial para regular el consumo. Un repentino aumento en las condiciones crediticias podría debilitar la actividad económica. Aunque la propuesta tiene como objetivo mejorar la asequibilidad del crédito, su mecanismo de reducción de las tasas de interés puede no ser suficiente para cubrir los costos. Esto podría hacer que el crédito sea menos accesible para quienes lo necesitan más. La adaptación histórica del mercado, a través de las leyes bancarias nacionales, sugiere que es poco probable que se impongan restricciones severas al acceso a las tarjetas de crédito. Sin embargo, es probable que el mercado se vuelva más selectivo y menos accesible.

Catalizadores y lo que hay que tener en cuenta

El camino de la propuesta desde una declaración política hasta una ley vinculante depende de acciones legislativas o reglamentarias concretas. A la propuesta de Trump del 9 de enero, en que se solicitaba un límite de un año,No se especificó cómo se implementaría tal límite.Y no hay una forma ejecutiva clara de imponer una regla de uso nacional. El vehículo legislativo más directo es el de la Ley S.381,Ley sobre el límite del tipo de interés aplicable a las tarjetas de crédito: 10 por ciento, que se presentará en febrero de 2025. Aunque ese proyecto de ley tiene fecha de caducidad en 2031, su existencia proporciona una planilla. El catalizador clave será si el Congreso, en particular el Comité de Bancarización del Senado, se mueve para impulsar un proyecto similar en respuesta a la presión de la administración. Observemos las audiencias oficiales, las mejoras y los votos como el indicador principal de que la propuesta está adquiriendo impulso legislativo.

Las reacciones del mercado ya están en curso. Desde que asumió el cargo, las acciones bancarias han…retrazadoLos proveedores de tarjetas de crédito importantes, como Capital One y Citi, han experimentado disminuciones significativas en sus resultados financieros. Estos cambios reflejan la preocupación de los inversores por la posibilidad de una reducción en la rentabilidad de las empresas de crédito. El siguiente punto de atención es el tono y el contenido de las declaraciones oficiales de estas instituciones. En público, estas instituciones evitan hablar del tema, pero los esfuerzos de cabildeo y la planificación estratégica son cruciales. Es importante observar cualquier indicio de cambios en las prácticas operativas, como cambios en la gestión de los límites de crédito o en el diseño de los productos, como señales de que las empresas de crédito se están preparando para enfrentar nuevas realidades regulatorias.

Los indicadores de referencia de la reacción del mercado se encontrarán en las métricas del crédito.1.23 billones de dólares en saldos de tarjetas de créditoEn el final del trimestre pasado, representaba una enorme cantidad de deuda que estaría sujeta al límite. Una tensión probablemente aparecería primero en las aprobaciones de nueva cuenta y aumentos de límite de crédito. Supervise la Reserva Federal deTasa de delincuencia relacionada con los préstamos por tarjeta de créditopara señales de estrés. Un aumento en los pagos retrasados podría indicar que las normas más estrictas están impulsando a más deudores a la inadhesión, lo que confirma las advertencias de la industria acerca del acceso a la banca. Por el contrario, un nivel estable o descendente podría indicar que el mercado se está ajustando a través de otros canales, como el crecimiento reducido del saldo, sin una gran crisis crediticia. Los datos darán a conocer si la lógica económica de la propuesta está siendo probada en la práctica.