La valoración de Tesla: Un enfoque histórico sobre el “colapso de la historia”

La cuestión central de inversión para Tesla es bastante clara. A fecha del 7 de enero de 2026, el valor de mercado de la compañía es de…1,435 billones de dólaresEse número, aunque ha disminuido desde un punto alto reciente, sigue siendo un dato importante.Un aumento del 15% en el último año.Sin embargo, esta elevada valoración se da en un sector donde los datos fundamentales indican algo completamente diferente. El ratio P/E promedio de la industria automotriz en general es de solo 8.17. Los ratios implícitos de Tesla son mucho más altos, lo que crea una clara desconexión entre su precio de mercado y la capacidad de generación de ingresos de sus competidores.

Este patrón no es nada nuevo. Refleja un patrón histórico en el que la valoración de una empresa se desvía de sus resultados financieros reales, algo similar a las burbujas tecnológicas del pasado. Cuando una acción se cotiza a un precio superior al que podría justificarse por los resultados actuales o próximos, el mercado anticipa un futuro de crecimiento sostenido y transformador. En el caso de Tesla, ese futuro está siendo objeto de estudio detallado. El capitalización de mercado indica que los inversores esperan un futuro en el que el dominio y las márgenes de beneficio de la empresa sean seguros. En cambio, el promedio del sector refleja una visión más realista sobre la rentabilidad actual. La tensión entre estas dos perspectivas es el tema central de la discusión actual.

El motor automotriz en deterioro

El núcleo de la propuesta de valor de Tesla es su negocio automotriz, y ese “motor” está fallando. Las entregas de la empresa en el cuarto trimestre…Estimaciones erróneasUn claro signo de debilitación de la demanda. Lo que es más preocupante es que los analistas pronostican que esto es solo el comienzo de una caída aún mayor; se estima que las entregas mundiales en 2026 habrán disminuido un 15% en comparación con el año anterior. Esto ocurre después de una tendencia de varios años de disminución en los volúmenes de ventas, incluyendo una caída del 1.1% en 2024 y una disminución aún mayor del 7.7% en 2025.

Esta trayectoria refleja los patrones históricos en las industrias que requieren mucho capital, donde se produce una saturación del mercado. La fase de crecimiento inicial da paso a un período de contracción del volumen de negocios, a medida que la competencia se intensifica y el crecimiento disminuye. Para Tesla, el “colapso financiero” se ha convertido en un problema relacionado con la rápida degradación de los resultados económicos de la empresa. Cuando la fuente principal de ingresos de una empresa disminuye, es más difícil justificar las ganancias futuras, especialmente cuando la empresa se encuentra en una situación de valor elevado.

Los factores que influyen son de naturaleza estructural. La eliminación del crédito fiscal para vehículos eléctricos en los Estados Unidos, la feroz competencia en China y la pérdida de prestigio de las marcas en Europa son factores que ejercen presión tanto sobre el volumen de ventas como sobre los precios. Esto crea un ciclo vicioso: para vender menos vehículos, la empresa puede tener que ofrecer descuentos más altos, lo que a su vez reduce aún más las márgenes de ganancia. El resultado es una deterioración fundamental que, hasta ahora, el mercado no ha tomado en consideración. Como señaló un analista: “Cuando la atención se desvía, los datos quedan solos”. Las cifras relacionadas con el sector automotriz apuntan claramente hacia una dirección descendente.

La “generosa” valoración: la suma de las partes y los mecanismos del mercado

La desconexión entre el precio de mercado de Tesla y sus fundamentos no se refiere únicamente a los resultados actuales de la empresa. También tiene que ver con la forma en que se presenta la información sobre la empresa en términos de su valoración. El modelo de análisis de Gordon Johnson ofrece una visión clara y fundamentada de la situación. Él asigna un valor comercial casi nulo al robot humanoide de la empresa, Optimus, rechazándolo como algo insignificante.“Tecnología de nivel animatrónico”Y prediciendo cero ventas comerciales en 2026. Esto representa un desafío directo a la visión de Elon Musk sobre el robot como fuente del 80% del valor futuro. En el modelo de Johnson, toda esa clase de activos especulativos se descarta, de hecho.

Esto significa que la valoración se basa casi exclusivamente en el negocio automotriz y en otros negocios conocidos. El precio objetivo implícito, desde este punto de vista, es una fracción del valor de mercado total. La situación es claramente tensa: el precio de mercado se mantiene cerca de…$333.87(Hasta finales de agosto de 2025; aunque el precio de las acciones ha aumentado desde entonces) en comparación con un objetivo fundamental de aproximadamente $25. Esta divergencia es una situación típica para una corrección, donde el precio del mercado eventualmente volverá al valor subyacente.

¿Qué es lo que mantiene el precio en este período de tiempo? Johnson señala un tipo diferente de mecanismos de mercado. Afirma que las acciones están siendo “manipuladas activamente a través del mercado de opciones”, con compras agresivas de opciones al alza que impulsan el precio, a pesar de las “noticias desastrosas”. La evidencia que cita es el descenso en la relación entre opciones put y call, lo cual sugiere un aumento en las apuestas alcistas. Esto crea una dinámica autoperpetuante: las compras masivas de opciones al alza pueden llevar el precio de las acciones más alto, lo que a su vez atrae a más compradores y fomenta nuevas compras de opciones al alza, separando temporalmente el precio de los resultados financieros de la empresa.

Este tipo de apoyo artificial representa un riesgo conocido en las acciones con alta volatilidad y alto impulso. Puede prolongar una tendencia alcista, pero a menudo conduce a una reversión brusca cuando los factores subyacentes no cumplen con las expectativas. El mercado actualmente considera que la situación futura es poco probable, según indica el análisis de Johnson y la deterioración de los fundamentos del sector automotriz. El modelo de suma de componentes elimina los excesos de entusiasmo, mientras que los datos relacionados con las opciones revelan que el mercado está sometido a la influencia de su propio impulso especulativo. Estas dos fuerzas actúan en direcciones opuestas.

Catalizadores y Riesgos: El Camino hacia el Retorno

El camino a seguir depende de unos cuantos tests críticos. El más importante es la confirmación o negación de las predicciones bajistas del analista. Si los resultados de Tesla en el primer trimestre muestran una disminución en el volumen de ventas, similar a la caída del 15% proyectada para 2026, eso validará la teoría de que los resultados financieros de la empresa están empeorando. Por el contrario, un rebote podría cuestionar la validez de esa tesis bajista. Todo esto se combinará con un análisis detallado del crecimiento del segmento energético. Según Johnson, este segmento creció un 12.1% en el último trimestre, pero aún no es suficiente para compensar la debilidad del sector automotriz.

Un gran riesgo es que las nuevas narrativas relacionadas con el crecimiento tecnológico continúen fracasando. La alta valoración del mercado depende de las futuras oportunidades que se presenten, ya sea en el área de la robótica o en aquellos sectores relacionados con vehículos completamente autónomos. La rechazo de Johnson a Optimus como posible futuro desarrollo tecnológico también constituye un riesgo.“Tecnología de nivel animatrónico”Y su escepticismo hacia los beneficios comerciales de FSD destaca un consenso creciente de que estos ya no son diferenciadores únicos. Si estas iniciativas no logran generar ingresos tangibles, la valoración de las empresas se verá obligada a ser reevaluada según criterios más comunes, probablemente cercanos al promedio del sector automotriz.

Estén atentos a los cambios en el mercado de opciones y a las modificaciones regulatorias que podrían ejercer más presión sobre los resultados financieros de las empresas. La afirmación de Johnson…Manipulación en el mercado de opcionesSe sugiere una soporte artificial y frágil. Una reversión en las apuestas alcistas podría acelerar la disminución de los precios. Al mismo tiempo, cualquier cambio regulatorio que reduzca el valor de los créditos ZEV, un importante respaldo financiero para el sector automotriz, tendría un impacto directo en los márgenes de ganancia. La combinación de una situación negativa, un crecimiento estancado y un mercado respaldado por especulaciones crea una situación en la que un solo factor negativo podría provocar una drástica reversión en los precios.