La valoración de Tesla: ¿El problema de los precios bajos ya está reflejado en los precios de las acciones, o simplemente comienza a manifestarse ahora?

El argumento central que alimenta el actual escrutinio es sencillo y matemáticamente contundente. Gary Black, analista, lo ha enfatizado con franqueza:$TSLA no puede operar con un índice P/E de 200 veces, si las ventas de activos netos siguen disminuyendo.Su crítica se basa en el hecho de que, a pesar de las ambiciones de Tesla en el área de la robótica y la autonomía, los vehículos eléctricos representan todavía el 72% de las ganancias de TSLA. Para una empresa cuya fuente principal de ingresos está disminuyendo, es difícil justificar mantener un precio de valor elevado para sus acciones.

Esta presión del mercado se ha incorporado a sus propios consensos, que ahora se publican en la página web de Tesla, donde el consenso es un informe del analista, donde las proyecciones indican una clara tendencia hacia la baja.En total, habrá 1.64 millones de coches en el año 2025, lo cual representa una disminución con respecto a los 1.79 millones de coches que había en 2024.Por lo que es más importante, los estimados sugieren que las entregas alcanzarán solo 1,75 millones en 2026 y tan solo 3 millones en 2029, por lo que caen lejos de los objetivos declarados por el CEO Elon Musk. Esto crea una brecha tangible de expectativas entre la visión a largo plazo de la compañía y la realidad financiera a corto plazo.

Sin embargo, la acción ha demostrado una resiliencia notable. A pesar de esta perspectiva negativa sobre las ventas, las acciones de Tesla han aumentado un 34.47% en los últimos 120 días. Este movimiento contradice claramente la opinión generalizada de que las ventas serán un factor importante que causará la caída de la empresa. Esto indica que el mercado ya ha tenido en cuenta una parte significativa de las noticias negativas. La valoración actual, con un P/E de más de 470, refleja un optimismo extremo respecto al crecimiento futuro en el área de la conducción autónoma y la robótica. En otras palabras, aunque la situación negativa puede ser cierta desde un punto de vista fundamental, parece que el precio de la acción ya refleja ese optimismo. La acción ya ha superado esa narrativa.

La causa Bull: Valoración de un futuro que va más allá de las automóviles.

La tesis alternativa sostiene que la valuación elevada de Tesla no se basa en las ventas actuales de automóviles, sino en una apuesta por un futuro caracterizado por la autonomía y la robótica. Este es el núcleo de las ideas del director ejecutivo Elon Musk.Plan Maestro IV, que explícitamente desvía la atención de la principal actividad de negocio, la producción de vehículos eléctricos. Musk ha predicho que el robot humanoide Optimus de la compañía eventualmente representará 80% del valor futuro de Tesla. En este punto de vista, el alza en el precio de la acción es un voto de confianza en esa visión a largo plazo, no una reflección de los datos de ventas actuales.

La actitud positiva en el mercado apoya esta actitud. A pesar de la opinión común de ventas negativas, las acciones de Tesla han demostrado fuerza, incluyendo unaUn aumento del 3.1% después de que Goldman Sachs elevara su objetivo de precios.Este movimiento, así como el rango de precios de los objetivos analíticos, que van desde 350 hasta 520 dólares, indica que una gran parte del mercado sigue convencido de que la propuesta de valor futura de Tesla va mucho más allá de su actual presencia en el sector automotriz. La resiliencia del precio de las acciones sugiere que la opinión generalizada sobre un colapso debido a factores de ventas no es la única explicación para el precio actual de las acciones.

Para que el escenario hipotético se haga realidad, 2026 debe ser un año en el que se pueda demostrar si esa hipótesis es correcta o no. Musk lo ha presentado como algo importante."algo especial"Se trata de hitos clave que podrían validar la narrativa futura de la empresa. La compañía tiene como objetivo producir en masa sus vehículos Cybercab completamente autónomos en abril. Se trata de vehículos diseñados sin volante alguno. Los analistas consideran que este será un momento crítico para poner a prueba la tecnología de autonomía de la empresa. Como señaló Seth Goldstein de Morningstar, el año 2026 será el año en el que se demostrará el éxito del negocio de taxis robóticos de Tesla. El éxito aquí podría ayudar a cerrar la brecha entre las expectativas actuales y el valor prometido para el futuro.

Por supuesto, el riesgo es que estos objetivos ambiciosos para el año 2026 no se cumplan como se planeó. Pero, por ahora, parece que el mercado ya está anticipando las posibilidades de ese futuro. La situación positiva no consiste en ignorar la presión de ventas actual; sino en creer que el valor de Tesla será determinado por lo que construya en el futuro, y no por lo que venda hoy.

Catalizadores, riesgos y la asimetría de la apuesta

La situación para el año 2026 representa una prueba de gran importancia para el futuro de Tesla. El riesgo a corto plazo es una amenaza inmediata: la continua falta de cumplimiento de los objetivos de ventas, además del vencimiento de los créditos fiscales estadounidenses para vehículos eléctricos. Estos créditos, que en el pasado han sido muy útiles…7,500 dólares por un vehículo.El subsidio es una fuerza viento conocida que los analistas ven acelerando el descenso de las entregas en 2026. La vista de consenso ya tiene en cuenta una disminución significativa, con estimaciones que sugieren unUn descenso del 15,0% en los envíos para el año 2026.Si la empresa no compensa eso a través de un precio agresivo o otro tipo de demanda, la presión de ventas se volverá más agresiva, poniendo en riesgo la parte de la subvaluación que depende del crecimiento futuro.

No obstante, el catalizador principal es la demostración exitosa de la tecnología de autonomía escalable. Como nota el analista Seth Goldstein,El año 2026 será el año en el que se demostará la eficacia del negocio de taxis robóticos de Tesla.La empresa está planeando la producción en masa de su Cybercab completamente autónomo a partir de abril, un vehículo diseñado sin volante. Este es el hito crítico que debe validar la visión a largo plazo. El éxito aquí sería la primera prueba tangible de que la autonomía impulsada por IA de Tesla puede funcionar a gran escala, lo que podría justificar la actual valoración superior durante la próxima década. Si falla estas ambiciosas metas de 2026, probablemente se romperá el futuro narrativo que el mercado actual está pudiendo precio.

Esto crea una marcada asimetría en la apuesta. El costo de cometer errores es un colapso grave en la valoración del activo, si las expectativas relacionadas con la autonomía y la robótica no se cumplen como se planeó. La prima sobre el precio de las acciones se basa en una línea temporal en la que se asume que estas tecnologías eventualmente dominarán el mercado. Pero si esa línea temporal cambia o la tecnología resulta ser insuperable, el precio actual, que supera los 470 veces los ingresos futuros, se volverá insostenible. Por otro lado, la posible recompensa por tener razón es una valoración significativa del activo, ya que el mercado comienza a darle valor a un modelo de negocio que ha demostrado su eficacia. En esencia, el precio actual representa una apuesta de alto riesgo basada en la línea temporal propuesta por Elon Musk para el año 2026. El mercado ya ha superado la situación de baja, pero aún no ha tenido en cuenta el riesgo de que las promesas del mercado alciste no se cumplan.