Las bisagras de Tensile Centuri se basan en la ejecución de las tareas, en un entorno donde los márgenes son reducidos y hay señales contradictorias entre los inversores.

La señal es clara. A finales de noviembre, un documento presentado ante la SEC el 14 de noviembre reveló que Tensile Capital Management había iniciado una nueva posición en Centuri Holdings, adquiriendo así participaciones en esa empresa.812,088 acciones, con un valor aproximado de 17.2 millones de dólares.Durante el tercer trimestre. No se trataba de una apuesta insignificante. Para un fondo de esa magnitud, era un compromiso significativo.

Tensile es una empresa valorada en 1.800 millones de dólares, con una estrategia de valor basada en la oportunidad y en la concentración en los mercados adecuados.Se centra en empresas que son pasadas por alto o que se venden a un precio inferior al valor intrínseco de las mismas.La empresa generalmente posee entre 8 y 12 posiciones importantes en el mercado público. Estas posiciones representan entre el 70% y el 90% de su capital invertido. Según este criterio, la participación de Centuri, que representaba aproximadamente el 2.2% del activo total de la empresa en Estados Unidos, era significativa, pero no se podía considerar una participación de primer nivel. Centuri quedó fuera de las cinco principales posiciones del fondo, lo que indica que Tensile la veía como una opción sólida y con alta probabilidad de éxito, pero no como el elemento central de su portafolio.

En resumen, la acción de Tensile es un claro indicio de que se trata de una inversión “de dinero inteligente”. Ellos están arriesgando parte importante de su capital en una empresa que consideran subvaluada. La pregunta ahora es si esta acumulación de capital por parte de instituciones financieras coincide con las acciones de los propios accionistas de la empresa y con el estado general del negocio. Una inversión de dinero inteligente solo es tan buena cuanto lo estén respaldados los fundamentos que la sustentan.

Prueba de alineamiento con los intereses internos: ¿La participación activa frente al dinero inteligente?

El dinero inteligente se está moviendo hacia esa dirección, pero las intereses de los diferentes grupos son variados. La nueva posición de Tensile es una clara muestra de confianza en la empresa, pero las acciones de los propios ejecutivos de la compañía revelan una situación más complicada. Para que una inversión de tipo “valor” sea realmente atractiva, es necesario que las personas que conocen mejor el negocio también participen en esa inversión. En este caso, la situación es bastante compleja.

Por un lado, tenemos a Carl Icahn, uno de los principales accionistas. Él realizó una contribución significativa.Se compraron 3.5 millones de acciones por un valor de 75 millones de dólares.Fue justo el mes pasado. Se trata de una apuesta enorme y concentrada por parte de un inversor activista con experiencia. Su acción, junto con las de la empresa…Oferta pública de 160 millones de dólares, y una colocación privada de 75 millones de dólares al mismo tiempo.Esto implica la entrada de capital institucional considerable, a un precio estable. Este flujo de efectivo, destinado a fines corporativos generales, es una muestra de confianza en la dirección estratégica de la empresa.

Por otro lado, el CEO ha estado vendiendo acciones. A finales de noviembre, Christian Brown vendió 7,108 acciones por un valor de aproximadamente 174,000 dólares. Aunque la cantidad en dólares es pequeña en comparación con el tamaño de la empresa, el momento en que lo hizo es notable. Vendió sus acciones justo cuando Tensile estaba comprando acciones, y mientras la empresa recibía una gran inversión de capital. En una situación de tipo “valor”, se esperaría que el CEO comprare más acciones para demostrar confianza, y no que vendera sus posiciones. La ausencia de otras compras por parte de los inversores dentro del grupo, aparte de la compra realizada por Icahn y algunas pequeñas compras hechas por los directores, también es un indicio preocupante para una empresa como Tensile, que busca lograr una alineación de intereses entre todos los participantes.

Las acciones del propio portafolio de Tensile añaden otro elemento más al conjunto de opciones disponibles. El fondo ha apostado nuevamente en Centuri, pero también…Se reduce la exposición a varias de sus otras inversiones principales.Incluyendo a Dick’s Sporting Goods y Ncino. Esta asignación selectiva de capital indica que están entrando en el mercado de Centuri. Pero también significa que están retirando capital de otros lugares. En resumen, el dinero inteligente está aquí, pero la alineación interna no es perfecta. La venta del CEO, aunque sea menor, plantea preguntas. Indica que la convicción interna puede no ser tan fuerte como sugiere la afluencia de capital externo. Por ahora, la apuesta de Tensile parece ser una buena opción, pero requiere que se mire más allá de las intenciones del CEO.

Los fundamentos de la empresa: un panorama mixto

Los números cuentan una historia de una empresa en transición. Los éxitos operativos obtenidos recientemente son eclipsados por los graves problemas financieros que enfrenta la empresa. Centuri informó que…Pérdida neta de 25.06 millones de dólaresPara el trimestre fiscal que finalizó el 31 de marzo de 2024, el margen de beneficio bruto fue de solo 2.5%. Este margen tan reducido indica que la empresa apenas puede cubrir sus costos directos. No queda casi ningún espacio para gastos de ventas, intereses o impuestos. Se trata de una vulnerabilidad fundamental que cualquier inversor inteligente debe considerar al evaluar las perspectivas de crecimiento de la empresa.

Sin embargo, la empresa está haciendo todo lo posible para solucionar este problema. Está movilizando una cantidad enorme de recursos para ello.160 millones en una oferta públicaCon los fondos de Carl Icahn, se planea invertir 75 millones de dólares en una colocación privada simultánea. Los ingresos obtenidos se utilizarán para fines corporativos generales, lo cual probablemente incluirá la financiación de operaciones y adquisiciones con el objetivo de expandir el negocio. Esta inversión representa un gesto de confianza por parte de un importante inversor. Pero también destaca la necesidad de que la empresa cuente con financiamiento externo para cubrir sus pérdidas.

En el aspecto operativo, Centuri está mostrando una gran fuerza. La empresa recientemente ha logrado obtener…Más de 300 millones de dólares en premios comerciales.Las reservas en el año hasta la fecha superan los 1 mil millones de dólares. Este aumento en nuevas contrataciones está impulsando al precio de las acciones.Máximo históricoLos premios incluyen nuevas propuestas estratégicas y renovaciones de contratos. Estos premios también apoyan las inversiones en infraestructura de servicios públicos. Además, existe una gran demanda de sus servicios.

En resumen, la situación es mixta. La empresa cuenta con un fuerte motor de crecimiento en términos de reservas de clientes, pero su rentabilidad fundamental está deteriorada. Se cree que la recaudación de capital permitirá a Centuri expandir sus operaciones y, con el tiempo, mejorar esa margen desastroso. Sin embargo, la venta de acciones por parte del CEO crea tensión en la situación financiera de la empresa. Está retirando dinero del mercado justo cuando la empresa necesita una gran cantidad de capital para desarrollarse, y las acciones de la empresa alcanzan nuevos máximos. Para un inversor de valor como Tensile, este margen reducido es un claro indicio de que el valor intrínseco de la empresa aún no se refleja en el precio de las acciones. Lo importante es la ejecución futura de las estrategias empresariales, no la situación financiera actual de la empresa.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta

La decisión de invertir está tomada, pero la situación en la que se encuentra la empresa es realmente complicada. La apuesta de Tensile depende completamente de la capacidad de Centuri para convertir sus ingentes cantidades de reservas en ingresos rentables. El factor clave es la ejecución de las estrategias planteadas por la empresa. La compañía ya ha logrado ganar el favor de los inversionistas.Más de 300 millones de dólares en premios comerciales.Las reservas recibidas en el año hasta la fecha superan los 1 mil millones de dólares. El aumento de valor de las acciones alcanza un nivel sin precedentes, y esto es una reacción directa a esta noticia. El siguiente paso es asegurarse de que este nuevo trabajo se refleje en los estados financieros de la empresa. La compañía debe demostrar que este nuevo trabajo puede contribuir a mejorar la situación financiera de la empresa.Margen de beneficio bruto de solo el 2.5%Y conviertir la pérdida neta de 25 millones de dólares en un beneficio sostenible. Cualquier retraso o sobrecoste en la ejecución de estos proyectos hará que esta tesis no sea viable.

El mayor riesgo a corto plazo es la presión financiera que implica la necesidad de obtener más capital. Centuri está buscando formas de obtener ese capital.160 millones en una oferta públicaCon los fondos de Carl Icahn, se han invertido 75 millones de dólares en una oferta privada simultánea. Aunque esto aporta dinero importante para fines corporativos, también diluye el valor de las acciones existentes. La empresa está gastando efectivo, y esta dilución afecta directamente el valor por acción. Los inversores deben vigilar atentamente el estado financiero de la empresa para saber si el nuevo capital se utiliza para fomentar el crecimiento o simplemente para cubrir las pérdidas operativas. Las continuas pérdidas netas, incluso con más efectivo, seguirán haciendo que las acciones sean poco valiosas.

En cuanto al test de alineación con los intereses internos, hay que estar atentos a cualquier tipo de operaciones bursátiles posteriores. La reciente venta de acciones por parte del CEO, por un valor de aproximadamente 174,000 dólares, es una señal menor, pero importante.Justo cuando la empresa solicitó una gran inversión de capital…La ausencia de cualquier otra compra por parte de los inversores dentro del grupo, además de la enorme compra realizada por Icahn, es un indicio claro de problemas. Un verdadero creyente probablemente compraría más acciones para demostrar su confianza en el nuevo capital invertido y en el potencial de crecimiento de la empresa. Es importante estar atentos a cualquier posible compra por parte de los inversores dentro del grupo, para ver si esa situación mejora en el futuro.

Por último, vean las acciones de Tensile. El fondo realizó una nueva apuesta concentrada en Centuri.Reduciendo la exposición a varios de sus otros activos fundamentales.Esta rotación selectiva demuestra una confianza en Centuri. Pero también significa que están retirando posiciones de otras empresas. En los futuros informes financieros de 13F, busque cualquier cambio en la posición de Centuri. Una disminución en esa posición indicaría una pérdida de confianza; mientras que un mantenimiento o aumento en esa posición confirmaría la creencia de quienes invierten en esta empresa en su capacidad para llevar a cabo sus objetivos. En resumen, el catalizador está claro, pero los riesgos, las márgenes reducidas y las señales contradictorias de los inversores son significativos.