Tenet logra superar los obstáculos que impone el ACA mediante reducciones de costos gracias al uso de la inteligencia artificial.

Fecha de la llamada11 de febrero de 2026

Resultados financieros

• Ingresos$21.3 billones para el año fiscal 2025, un aumento del 14% en comparación con el año anterior.
• Margen de operaciónEl margen EBITDA ajustado fue del 21.4% en el año fiscal 2025, lo cual representa un aumento de más de 200 puntos básicos con respecto al año anterior.

Instrucciones:

• Se espera que el EBITDA ajustado para todo el año 2026 se sitúe entre 4,485 mil millones y 4,785 mil millones de dólares.
• Se espera que el EBITDA ajustado para el año completo de 2026, en el caso del USPI, alcance los $2.13 mil millones a $2.23 mil millones.
• Se espera que el EBITDA ajustado del segmento hospitalario para todo el año 2026 se alcance entre 235,5 millones y 255,5 millones de dólares.
• Se espera que los ingresos operativos netos consolidados para todo el año 2026 se mantengan en el rango de 21.5 mil millones a 22.3 mil millones de dólares.
• Se espera que el flujo de efectivo de las operaciones sea de entre 3.2 mil millones y 3.6 mil millones.
• Los gastos de capital que se esperan serán de entre 700 y 800 millones de dólares.
• Se espera que el flujo de efectivo libre ajustado sea de entre 2.5 mil millones y 2.8 mil millones de dólares.
• Se espera que el EBITDA ajustado del primer trimestre de 2026 represente el 24% del valor medio del ejercicio completo.
• Se asume que habrá una reducción del 20% en el número total de inscritos, debido al vencimiento de los créditos fiscales relacionados con las primas. Esto representa una desventaja de 250 millones de dólares para el año 2026, principalmente en el segmento hospitalario.
• Se asume que el crecimiento en el número de pacientes hospitalizados será del 1%-2%, y que el aumento en los ingresos de las instalaciones médicas también será del 3%-6%, para el año 2026.

Comentarios de negocios:

Crecimiento de ingresos y EBITDA:

• Tenet Healthcare informó que…Ingresos operativos netos en el año 2025De21.3 mil millones de dólaresY el EBITDA ajustado consolidado es de…4.57 mil millones, lo que representa14%Crecimiento durante el año 2024.
• El crecimiento se debió a un fuerte aumento en los ingresos de las mismas tiendas, así como a una alta calidad de los productos ofrecidos y a un control disciplinado de los costos.

Rendimiento de los segmentos de USPI:

• El EBITDA ajustado del segmento USPI aumentó.12%En el año 2025…2,026 mil millonesCon la misma facilidad, los ingresos también crecen.7.5%.
• Esta actuación contó con el apoyo de volúmenes y una variedad de productos muy buenos. En particular, hubo un crecimiento del volumen de ventas de prótesis en las clínicas especializadas, que fue del doble de dígitos.

Crecimiento del segmento hospitalario:

• El EBITDA ajustado del segmento hospitalario aumentó.16%Para2.54 mil millonesEn el año 2025, los ingresos por las tiendas que siguen operando, teniendo en cuenta el precio de admisión ajustado, serán…5.3%.
• El crecimiento se debió a una combinación favorable de factores relacionados con los pagos, así como a la mejora de las capacidades empresariales a través de inversiones continuas en el negocio.

Perspectivas financieras para el año 2026:

• Los proyectos de Tenet para el año completo de 2026 prevén un EBITDA ajustado en el rango de…4,485 mil millones – 4,785 mil millones.
• Las perspectivas reflejan una fortaleza continua en la demanda y en la eficiencia de los servicios ofrecidos. Se espera que las contribuciones provenientes de inversiones y adquisiciones, así como la apertura de nuevos centros de servicios, contribuyan a mejorar la situación. Además, existen planes tácticos para aprovechar las cambiantes condiciones del mix de servicios ofrecidos.

Gestión de gastos y control de costos:

• La empresa se está enfocando en la gestión de los gastos estructurales mediante tecnologías y sistemas automatizados, con el objetivo de mejorar la eficiencia y reducir los costos.
• Este enfoque tiene como objetivo fomentar un crecimiento sostenible y mejorar las márgenes de beneficio, especialmente teniendo en cuenta los desafíos futuros, como la expiración de los créditos impositivos para primas.

Análisis de sentimientos:

Tono generalPositivo

• Informamos que los ingresos operativos netos para el año 2025 fueron de 21,3 mil millones de dólares, y el EBITDA ajustado consolidado fue de 4,57 mil millones de dólares. Esto representa un aumento del 14% en comparación con el año 2024. El margen de EBITDA ajustado durante todo el año fue del 21,4%, lo cual representa una mejoría de 200 puntos básicos en comparación con el año anterior. Los resultados del cuarto trimestre también superaron nuestras expectativas… Estamos confiados en nuestra capacidad para cumplir con nuestros objetivos para el año 2026, y seguiremos generando valor para los pacientes, nuestros socios médicos y los accionistas.

Preguntas y respuestas:

• Pregunta de Stephen Baxter (Wells Fargo)Hola, gracias. Espero que pueda explicar un poco más sobre las ventas del hospital en ese trimestre, y también sobre los factores que podrían haber influido negativamente en dichas ventas. Además, mientras pensamos en las ventas del hospital en el año 2026, parece que es posible que haya una ligera mejora en comparación con los resultados del año 2025. Solo quería que nos ayudara a analizar esos factores que pueden influir en el rendimiento del hospital. Gracias.
  RespuestaLa temporada respiratoria fue más débil de lo esperado, lo que afectó los volúmenes en el cuarto trimestre. Para el año 2026, se espera que haya una mejora en los volúmenes, gracias a las inversiones en capital de crecimiento y tecnología realizadas en 2025.

• Pregunta de Whit Mayo (Leerink Partners)Cuando dices que está abordando la gestión de gastos de manera más estructurada, ¿qué quieres decir con eso? ¿Puedes explicar en detalle qué es lo que consideras como avances en términos de eficiencia en la gestión de costos este año?
  RespuestaLa gestión de los gastos estructurales implica la modernización de las operaciones empresariales mediante el uso de tecnologías como la inteligencia artificial y la automatización. También se busca mejorar la eficiencia clínica, como por ejemplo, reducir el tiempo de permanencia de los pacientes en el hospital. Estas medidas contribuyen a una reducción sostenible de los costos.

• Pregunta de Ben Hendricks (RBC Capital Markets):Genial. Muchas gracias, y disculpe por haber interrumpido antes. Solo quería agregar un poco más de información en la guía de crecimiento del hospital: el 1% al 2%. También quería hablar un poco sobre el descenso en las cuentas del año pasado. Quiero saber hasta qué punto este descenso se debe a factores como la exposición al mercado internacional, las inversiones en áreas donde se pueden obtener mayores beneficios económicos, y también al descenso general en las cuentas del sector agudo. Espero que pueda darme algunos comentarios útiles. Gracias.
  RespuestaLa guía de crecimiento del 1% al 2% en el número de admisiones refleja la suposición de una reducción del 20% en el número de estudiantes, debido a la eliminación de los subsidios relacionados con el intercambio de créditos. Pero también incluye los retornos esperados de las inversiones de capital que se realizarán a partir de 2025. Se consideran diversos posibles resultados.

• Pregunta de Matthew Gilmore (KeyBank Capital Markets)Oye, gracias por tu pregunta. Quizás, en cuanto a los beneficios económicos que se pueden obtener este año, ¿puedes cuantificar qué tan efectivos son esos beneficios? También me interesaba conocer el momento en que se llevan a cabo estas actividades durante todo el año, para poder ver si hay un beneficio anualmente, o si se realizan más temprano en el año, de modo que todo quede registrado en el año 2026.
  RespuestaLa gestión no proporciona una cuantificación específica, pero la expectativa de un aumento del 10% en el EBITDA al final del año, incluye tanto los beneficios derivados de las inversiones de capital para el año 2025, como las iniciativas de gestión de costos estructurales para el año 2026 y años posteriores.

• Pregunta de Kevin Fishbeck (Bank of America):Ahora, creo que solo quiero seguir discutiendo ese punto. Cuando pensamos en este tipo de crecimiento, me refiero a si realmente se trata de un tipo de crecimiento sostenible para los próximos años, en términos de compensaciones financieras. Un 10% es una cifra bastante grande a considerar. Quiero saber si este nuevo enfoque en la gestión de gastos es algo que pueda reproducirse en otros años, o si simplemente es lo que hacemos en el primer año. O tal vez deberíamos pensar en oportunidades similares en los años siguientes. Es difícil imaginar cómo se podría lograr un crecimiento del 3%-5% en un negocio como el de un hospital.
  RespuestaLa empresa cree que la plataforma, construida a lo largo de varios años y con un crecimiento constante y una expansión de las márgenes, constituye una base sólida para buscar oportunidades de aumento significativo de las márgenes. Esto es especialmente importante teniendo en cuenta la urgencia que implican los posibles cambios regulatorios en el futuro.

• Pregunta de Josh Raskin (Nephron Research)Gracias. Quiero seguir hablando sobre el mismo tema. Algunos aprecian lo que acabas de decir. Ya he analizado la situación. Los márgenes han aumentado en 680 puntos básicos desde 2019. En cuanto al segmento hospitalario, los márgenes han aumentado en 660 puntos básicos. Por lo tanto, no hay realmente ninguna mezcla entre ambos sectores. Parece que hemos escuchado mucho sobre la mejora y optimización de procesos en Tenet durante los últimos años. Ahora, por primera vez, escuchamos hablar de un enfoque nuevo en la gestión de gastos. Me gustaría conocer tu opinión sobre la agenda tecnológica en general, incluyendo la inteligencia artificial. También me interesa saber qué crees que podrían ser las mejoras adicionales en los márgenes.
  RespuestaDadas las normas y procesos establecidos, la implementación de nuevas tecnologías como la inteligencia artificial y la automatización ofrece la oportunidad de lograr un mayor nivel de eficiencia operativa y mejorar los márgenes de ganancia. Esto es especialmente importante teniendo en cuenta los posibles cambios en las condiciones de reembolso en el futuro.

• Pregunta de Justin Lake (Wolfe Research):Gracias. Buenos días. Quería seguir hablando sobre algunos de los puntos relacionados con las directrices establecidas. Agradezco todos los detalles que nos has dado. Mencionaste, obviamente, el DPP. Nos diste información sobre las ventajas que se obtienen una vez al año. Me gustaría saber si podrías indicar si, aparte de eso, hay algún cambio en las directrices básicas del DPP, a lo largo de los años. También me gustaría conocer el índice de crecimiento del DPP. Además, creo que tu estimación del impacto de la expiración de las subvenciones está bastante cerca de mis expectativas. Me pregunto cómo manejas, o al menos cuáles son tus opiniones, el posible cambio en la situación de algunos de esos beneficiarios, quienes podrían volver a trabajar para empresas comerciales.
  RespuestaLa tasa de ejecución normalizada de los pagos complementarios de Medicaid en el año 2025 fue de aproximadamente 1.2 mil millones de dólares. Para las directrices para el año 2026, se asume un nivel base constante. Al vencimiento del subsidio, se asume una reducción general del 20% en el número de personas que reciben este beneficio. Además, se estima que entre el 10% y el 15% de estas personas podrían optar por planes alternativos, incluyendo aquellos comerciales.

• Pregunta de Peter Chickering (Deutsche Bank)Hola, buenos días, chicos. Gracias por atender mi pregunta. ¿Puedo preguntar sobre las proyecciones para el primer trimestre? Normalmente, más del 24% de los ingresos proviene del primer trimestre. Creo que en el informe se menciona que el 21% de esos ingresos provendrá de los ASCs, lo cual es normal. Entonces, ¿estas variaciones se deben a factores fundamentales, como la gripe o una menor demanda de cirugía, o simplemente se trata de los 40 millones de dólares recibidos en el último período? También me gustaría obtener una aclaración rápida: ¿pueden cuantificar los ingresos obtenidos en el cuarto trimestre de 2025? Gracias.
  RespuestaLa estimación para el primer trimestre de 2026 refleja un patrón estacional habitual para USPI (el 22% del total anual), así como para el segmento hospitalario. Sin embargo, en el primer trimestre se recibió una ayuda única de 40 millones de dólares. La ayuda recibida en el cuarto trimestre de 2025 fue de 315 millones de dólares.

• Pregunta de Andrew Mock (Barclays Bank)Hola, soy Thomas Walsh, en nombre de Andrew. Dado que los servicios ofrecidos por Conifer a CommonSpirit finalizarán a finales de este año, ¿podría explicarme cuál es el plan actual para reasignar los recursos existentes hacia oportunidades de crecimiento, y también reducir los costos de manera que se pueda ajustar la estructura de costos?
  RespuestaNo se espera que haya reducciones en los costos debido a la disminución de actividad de Conifer en el año 2026. El objetivo principal es llevar a cabo la transición hacia nuevas estrategias empresariales. Se planean oportunidades de crecimiento para alrededor del año 2027. La transacción resultó ser rentable, ya que proporcionó un beneficio significativo en términos de valor presente neto, además de permitir el control total sobre Conifer.

• Pregunta de Scott Fidel (Goldman Sachs)Hola, gracias. Buenos días. Espero que pueda explicarme un poco más sobre los negocios relacionados con el sector de las salas de cirugía. ¿Cómo piensa usted al respecto y cómo planea invertir en este área? Podrían tratarse de inversiones relacionadas con las nuevas instalaciones, o bien de expansión desde el punto de vista de los casos quirúrgicos y procedimientos. Me interesa saber dónde cree que existe una mayor demanda, y qué oportunidades hay para seguir promoviendo esa tendencia positiva en algunas de las áreas especializadas del negocio de las salas de cirugía.
  RespuestaLas oportunidades incluyen la transición gradual de la lista de servicios exclusivamente para pacientes internados a la oferta de procedimientos más complejos, como los de urología y neurocirugía. Además, se espera un crecimiento significativo en las cirugías de reemplazo de articulaciones. Un fuerte ritmo de fusiones y adquisiciones apoya la diversificación de los servicios ofrecidos, y se espera que este proceso continúe a lo largo del año.

• Pregunta de Ryan Langston (TD Cowen):Genial, gracias. ¿Puede decirnos dónde se encuentran los volúmenes de intercambio y los ingresos durante el cuarto trimestre? Sé que no se espera ningún aumento debido a los programas complementarios que aún no han sido aprobados. Pero, ¿tiene alguna información sobre cómo va el proceso de aprobación de los programas pendientes, como el de Florida, Arizona y California? Gracias.
  RespuestaEn el cuarto trimestre, el número de admisiones a través de intercambios fue aproximadamente el 7.5% del total de admisiones en el conjunto de todos los programas. Los ingresos provenientes de estos intercambios representaron un poco más del 6.5% de los ingresos consolidados. La empresa está supervisando las aprobaciones necesarias para los programas complementarios, pero no ha incluido ninguna de ellas en las estimaciones para el año 2026.

• Pregunta de A.J. Rice (UBS)Hola a todos. Quizás solo quiero hacer algunos comentarios sobre lo que se está viendo en relación con los contratos de gestión de atención médica. Obviamente, ese sector sigue sufriendo presiones debido a algunos de los programas gubernamentales, entre otros factores. Me pregunto si hay algún cambio en las discusiones relacionadas con el ritmo de la firma de nuevos contratos o la renegociación de los mismos, o si simplemente se trata de una actualización general de los términos y tarifas.
  RespuestaNo hay cambios en los comentarios; las tasas siguen siendo positivas, en el rango de 3% a 5%. Para el año 2026, prácticamente todos los contratos ya están firmados (con una tasa del 90%). Para el año 2027, aproximadamente el 80% de los contratos ya están firmados.

• Pregunta de Sarah James (Cantor Fitzgerald):Gracias. ¿Podría explicar un poco más lo que vio en cuanto al mix de pagadores en el cuarto trimestre del año 2026, respecto al USPI? Además, ¿podría detallar qué supone usted para los hospitales y para el USPI, en términos del alcance de los cambios que ocurrirán en el año 2026, entre el primer trimestre de 2026 y el cuarto trimestre de ese mismo año? Gracias.
  RespuestaLa combinación de pagos de los USPI ha sido muy consistente, con una marcada aumento en los ingresos (los ingresos netos por paciente en el cuarto trimestre aumentaron un 5.5%). Los porcentajes de ingresos previstos para el primer trimestre de 2026 no implican ningún cambio en la combinación de pagos trimestrales. El rango amplio de las estimaciones relacionadas con los hospitales refleja la incertidumbre sobre el número de pacientes atendidos, y no representa ningún cambio previsto a mediados del año.

• Pregunta de Benjamin Rossi (J.P. Morgan)Hola, buenos días. Gracias por atender mi pregunta. Solo quiero hacer algunas preguntas adicionales relacionadas con el segmento ambulatorio. En cuanto a los 30 millones de dólares en costos adicionales que se generaron en el segmento ambulatorio debido al vencimiento de los contratos EAPTCs, ¿qué proporción de esa cantidad provino de los programas de seguro médico establecidos por la ACA en los años 2024 y 2025? Además, ¿observó alguna diferencia en las cantidades pagadas durante el cuarto trimestre, teniendo en cuenta las dinámicas estacionales típicas del segmento ambulatorio? Gracias.
  RespuestaNo se divulga la descripción detallada de los pagos por segmento. Sin embargo, la exposición de HIX de USPI es significativamente menor que la del segmento hospitalario. No se observó ningún aumento significativo en el volumen de pagos durante el cuarto trimestre.

• Pregunta de John Ransom (Raymond James):Ya sabe, en los últimos meses ha surgido una gran controversia sobre si los proveedores están logrando superar a los pagadores, “con la ayuda de los avances en el código y de la inteligencia artificial”. Se dice que las solicitudes de pago se vuelven más fáciles de manejar. ¿Es eso exagerado? ¿En qué situación nos encontramos realmente? Y, dado que usted es dueño de Conifer y un proveedor, ¿cuál es su posición al respecto?
  RespuestaLas prácticas de codificación de Tenet siempre han sido consistentes y precisas; no ha habido cambios recientes en este aspecto. La empresa se enfoca en resolver disputas y rechazos mediante los procesos legales establecidos con los pagadores, en lugar de intentar presentar nuevas solicitudes de forma agresiva.

• Pregunta de Craig Hettenbach (Morgan Stanley)Sí, gracias. Agradezco todos los detalles que se han dado en relación a las opciones y riesgos que implica este año. Solo quiero resaltar su comentario sobre la necesidad de adoptar un enfoque activo en cuanto a las recompras de acciones, especialmente teniendo en cuenta el nivel actual de valoración de las mismas. Después de todo, con un balance significativamente mejorado, generación de flujos de efectivo gratuitos y los ingresos obtenidos por CommonSpirit, ¿cómo ven ustedes y el consejo de administración la mejor frecuencia para realizar estas recompras?
  RespuestaLa empresa considera que su sólido balance general (fortalecido por la transacción con Conifer) es una oportunidad para continuar con la recompra de acciones, manteniendo las tasas de valoración actuales, lo cual es consistente con su comportamiento como empresa que cotiza a precios de alta rentabilidad.