Teledyne: Un contrato de 15 millones de dólares para drones y un descenso del 10%… Pero ambos no logran alcanzar el objetivo.

El titular del artículo te ofrece tanto una oportunidad como una preocupación al mismo tiempo: Teledyne acaba de obtener un contrato para el desarrollo de drones en Europa, y sus acciones están bajando de valor. Ambas afirmaciones son ciertas. Pero ninguna de ellas es completamente como parece. Primero, calcule los números relacionados con ese contrato, porque en este caso, la aritmética es la verdadera historia.

Teledyne Energetics UK, la unidad de la empresa en Lincoln, Inglaterra, firmó un acuerdo por valor de 15,4 millones de dólares con un fabricante europeo de tecnología de defensa para suministrar componentes especializados y soluciones energéticas para sistemas no tripulados. Estos componentes son aquellos pequeños elementos de alta fiabilidad que permiten que los drones funcionen adecuadamente. Los pedidos comenzarán de inmediato. El valor total del acuerdo podría superar los 50 millones de dólares.

$15.4 millonesCon potencial para superar$50 millonesAhora, pongámoslo en escala: Teledyne acaba de reportar un trimestre con…1,662.5 millones de dólaresEn cuanto a las ventas… La ganancia inicial es menos del uno por ciento de los ingresos de un solo trimestre. Incluso todo el potencial que podría obtenerse es apenas un error de redondeo en comparación con una empresa que tiene un ingreso anual de más de 6.5 mil millones de dólares. Esto no es un acontecimiento importante desde el punto de vista financiero; tratarlo como tal podría engañar a la gente sobre lo que realmente representa ese dato.

¿Qué te dice realmente un contrato de 15 millones de dólares?

El dinero no es tan importante como la dirección en la que se realiza el viaje. El cliente es un fabricante europeo de defensa que desarrolla tecnologías de drones de próxima generación. Teledyne recibe pagos para ser el proveedor de componentes confiables, y no para ser el fabricante de plataformas. La empresa presenta este acuerdo como una forma de fortalecer la producción regional y mejorar la base industrial de Europa en el campo de la energía especializada: construyendo capacidades de suministro cercanas a los programas que las necesitan.

Las entregas comenzaron de inmediato. El acuerdo es la base para una relación que se espera que se expanda a medida que aumente la producción. Ese es el signo que vale la pena leer. Europa está invirtiendo en la construcción de capacidad para desarrollar drones y armas nucleares. Esas inversiones llegan a empresas como Teledyne, que son responsables de fabricar los componentes necesarios. Pero no a través de un único contrato, sino a través de un proceso gradual, paso a paso.

Compara eso con los datos trimestrales que Teledyne acaba de publicar, y el patrón se vuelve aún más claro. La dirección calificó esos resultados como un récord en cuanto a pedidos, ventas y beneficios operativos.Los pedidos superaron las ventas durante el undécimo trimestre consecutivo, con un ratio entre las ventas reales y los pedidos de 1.23x.La empresa cerró el período con aproximadamente$5 mil millonesSe trata de un montón de proyectos financiados, y esto ha contribuido a mejorar las expectativas para todo el año. El crecimiento se concentra precisamente en los campos relacionados con la defensa: detectores de infrarrojos y sistemas para plataformas no tripuladas en el espacio, en el aire y en el mar, así como aplicaciones para combatir drones. Se espera que el sector de plataformas no tripuladas crezca considerablemente.575 millones de dólares.De aproximadamente 500 millones de dólares el año anterior. Esa es la demanda real y crítica en la economía real; el contrato para los drones es solo un pequeño ejemplo de esa demanda.

Ahora, la parte sobre “las acciones retroceden”.

Teledyne ha disminuido aproximadamente un 10% en el último mes, aunque sus precios se mantienen por encima de los niveles iniciales del año. Se trata de la acción de precios, no de una decadencia fundamental; es fácil confundir ambos conceptos en la pantalla de información financiera.

El cuarto trimestre, en el que hubo una disminución, fue uno de los mejores en la historia de la empresa. Los ingresos por acción no conformes a los estándares GAAP aumentaron un 20.8%, alcanzando los $6.28.El flujo de efectivo libre fue de 284.7 millones de dólares.Y la dirección aumentó los objetivos de ingresos por acciones no basados en métricas GAAP para todo el año.$24.45–$24.65El balance general se fortaleció, no debilitó.La apalancamiento neto cayó a 1.1x, su nivel más bajo en seis años.Mientras que el flujo de efectivo libre se incrementó, en cambio, el flujo de caja libre se incrementó también. Para un compuesto, el precio más bajo, teniendo en cuenta los mismos fundamentos, es lo que los inversores esperan. Esa misma lógica explica por qué las caídas cíclicas aumentan la rentabilidad de una empresa de calidad.

Pero esa lógica tiene un problema: es lo que un lector interesado en los ingresos necesita escuchar claramente.

La parte que un inversor de dividendos debe tener en cuenta

Teledyne no paga dividendos. Cero por acción, sin historia de dividendos, sin nada que pueda considerarse como pagamento de dividendos. Esto no es un error en los datos; es el diseño de la empresa. Teledyne devuelve capital a través de recompra de acciones y adquisiciones estratégicas. La dirección ha invertido más de mil millones de dólares en transacciones durante los últimos dos años, y mantiene la capacidad para realizar adquisiciones disponible. En lugar de obtener ganancias que llegan a su cuenta cada trimestre, Teledyne se dedica a devolver capital.

Fortalecer la producción regionalY el acumulación de pedidos no atendidos es algo bueno para el precio de las acciones con el tiempo. Pero no añade dinero en tu bolsillo durante todo ese proceso. Así que el contrato relacionado con los drones y las caídas mensuales cambian lo que pagarías por las acciones; pero no cambian nada en lo que recibirías de ellas mientras esperas.

Esa distinción define la cuestión de la valoración real. Incluso después del descenso en los precios, Teledyne cotiza aproximadamente 28 veces los ingresos históricos, alrededor de 35 veces los ingresos proyectados, y casi 19 veces el EBITDA. Es un multiplicador elevado para una empresa no distribuidora de dividendos.Más de mil millones de dólares en ingresos anuales, que dependen de los insumos limitados de germanio y materiales raros.Y con la gerencia preparándose para las tarifas y una comparación difícil en el cuarto trimestre, después de un período de crecimiento impresionante en el sector de imágenes digitales.

Así que aquí es donde se encuentran las pruebas. Para el inversor cuyo portafolio se basa en ingresos, Teledyne nunca superó el primer filtro: ningún rendimiento y un ratio de valoración elevado. Esta semana, nada cambia eso. Lo que el contrato y la caída de precios hacen es agudizar la decisión de quien esté dispuesto a mantener una empresa sin dividendos durante los ciclos económicos: ¿vale la pena invertir en una empresa con crecimiento del doble de dígitos, con pedidos casi récord y un balance mejorado, por aproximadamente 20 veces el EBITDA, incluso después de una reducción del 10% en los ingresos? Es una decisión que debe tomarse en base al volumen de órdenes y a los flujos de efectivo, no en base a un contrato de $15 millones, ni en base a un mes de pérdidas.