El retorno de 7 mil millones de dólares por parte de TD: ¿Es un movimiento táctico o signo de sobrevaluación?

El catalizador inmediato es evidente: la aprobación regulatoria para un nuevo programa de recompra de acciones significativo. El 16 de enero de 2026, el TD Bank Group anunció que tanto la Bolsa de Valores de Toronto como el organismo regulador financiero de Canadá, OSFI, habían aprobado su nueva política de recompra de acciones.7 mil millones de sus acciones ordinariasEsto se produce después de que se completó un programa de recompra por valor de 8 mil millones de dólares, que TD ya ha terminado.

Los procedimientos son sencillos. El nuevo programa comenzará el 20 de enero de 2026. Su período máximo de vigencia es de aproximadamente 14 meses; expirará el 15 de enero de 2027, o antes si se alcanza el límite de 7 mil millones de dólares o el límite de 61 millones de acciones. La magnitud de esta operación es importante: la cantidad máxima de acciones que puede ser recomprada representa aproximadamente el 3.64% del total de acciones en circulación. TD llevará a cabo estas recompras a través de las bolsas canadienses y estadounidenses. Las compras estarán limitadas al 25% del volumen diario promedio de negociaciones, según las reglas de la TSX.

Esta medida constituye una disposición táctica de los recursos financieros del banco. Se trata de una continuación de la recapitalización de 8 mil millones de dólares que el banco realizó recientemente, con fondos obtenidos de la venta de su participación en Charles Schwab. El nuevo programa indica que el banco tiene la intención de seguir devolviendo capital a sus accionistas. Sin embargo, en términos de magnitud y momento en que se lleva a cabo –justo después de una recapitalización importante–, esta medida puede considerarse como un uso oportunista de la liquidez excesiva, y no como un cambio a largo plazo en la asignación de capital.

Comprobación de valoración: ¿Es el precio del stock lo suficientemente bajo como para poder comprarlo de nuevo?

El valor del programa de recompra depende completamente del precio pagado. La actividad de precios de TD en los últimos días indica que el banco no está buscando alcanzar un punto máximo. En los últimos 120 días, las acciones han aumentado un 26.64%, lo cual es un movimiento positivo que ha llevado el precio actual a cerca de $93.85. Sin embargo, ese aumento se ha detenido recientemente: el precio de las acciones ha bajado un 0.46% en los últimos cinco días, y todavía está 3.2% por debajo de su nivel más alto en las últimas 52 semanas, que fue de $96.44. Esto crea una oportunidad táctica: el programa de recompra se lleva a cabo a un precio superior al de sus mínimos recientes, pero no al mismo tiempo que el precio absoluto más alto de su rango reciente.

Las métricas de evaluación respaldan la idea de que se trata de una entrada razonable. La acción se cotiza a un P/E de 11.05, mientras que su P/E futuro es de 7.98. Estos valores son moderados para un banco importante que cuenta con una base de ganancias sólida. Esta base se ve reforzada por los resultados financieros recientes de TD, incluyendo un ingreso neto anual de 2025.20.54 mil millones de dólaresEsta rentabilidad proporciona el flujo de efectivo necesario para financiar el reembolso de las acciones, sin que esto afecte negativamente el balance general de la empresa.

En resumen, el momento de la adquisición parece ser oportunista, no desesperado. El banco está utilizando su capital a un precio que refleja una parte significativa de sus ganancias recientes, pero al mismo tiempo evita tocar el punto más alto de esas ganancias. Esta estrategia permite que la adquisición de acciones sea una forma rentable de utilizar el capital, ya que se realizan compras a un precio inferior al del precio máximo de las acciones en los últimos tiempos, mientras se fortalece el beneficio por acción.

Estrategia de retorno de capital: Recompra versus dividendos

La asignación de capital por parte de TD se ha orientado en gran medida hacia las recompras de acciones. Este cambio tiene implicaciones importantes para la rentabilidad de los accionistas y la flexibilidad financiera del banco. Recientemente, el banco anunció un dividendo trimestral para los accionistas ordinarios.1.08 dólares por acciónEsto indica una continua dedicación al crecimiento de los dividendos. Sin embargo, esto ocurre en medio de un esfuerzo masivo por realizar recompras de acciones. En el mismo anuncio, TD confirmó que ya ha devuelto 6,1 mil millones de dólares canadienses a los accionistas, a través de recompras y dividendos preferenciales, este año.Programa de recompra de 7 mil millones de dólaresAñade otro elemento a esta agresiva retorno de capital.

Esto crea una situación favorable en el corto plazo. La combinación de un dividendo en aumento y un programa de recompra continuo contribuye significativamente al rendimiento total de los accionistas. Sin embargo, la escala de este programa de recompra plantea preguntas sobre cómo equilibrar el retorno de fondos con el mantenimiento de un margen de capital adecuado. El banco se compromete a recomprare acciones por valor de casi el 3.6% de su capital público anualmente. Se trata de una inversión considerable que consume gran parte de su capital excedente.

La buena noticia es que los ratios de capital de TD ofrecen una gran protección para la empresa. A fecha de 31 de octubre de 2025, el ratio de Capital Contingo de Nivel 1 del banco era del…14.70%Se trata de un mecanismo de estabilización muy saludable, y supera con creces los límites mínimos establecidos por las regulaciones. Esto indica que el banco cuenta con la flexibilidad financiera necesaria para financiar esos retornos de capital, sin poner en peligro la solidez de su balance general ni su capacidad para prestar y invertir en sus actividades principales. El programa de recompra constituye una estrategia táctica para utilizar el exceso de capital, y no representa una carga adicional sobre los indicadores financieros básicos del banco.

En resumen, se trata de un cambio estratégico. TD utiliza su sólida base de ganancias para recuperar capital de manera agresiva, con el retiro de acciones como elemento clave en esta estrategia. Esto beneficia a los accionistas a corto plazo, ya que se incrementa el EPS y se mejora la rentabilidad. El riesgo es que, si el crecimiento de las ganancias disminuye, como se prevé, la banca podría tener menos espacio para realizar más retiros de acciones o dividendos, sin que esto altere su margen de maniobra. Por ahora, el alto ratio CET1 hace que esta estrategia sea sostenible. Pero eso también implica que se debe enfocarse en mantener esa resiliencia financiera.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta

El catalizador inmediato es la ejecución del propio programa de recompra. El banco cuenta con el permiso necesario y con los recursos financieros para llevarlo a cabo. Pero el mercado estará atento al ritmo y al precio promedio pagado por el banco. El programa permite la recompra de hasta…7 mil millonesSe trata de un período de aproximadamente 14 meses, con un límite diario del 25% del volumen promedio de transacciones. La pregunta clave es si TD podrá ejecutar esta operación a un precio que represente una descuento significativo en relación al valor intrínseco de la acción. Como emisor de un curso normal, el banco no está obligado a comprar todo el montante, pero el mercado interpretará un ritmo lento o costoso como una falta de confianza en la subvaluación de la acción.

Uno de los principales riesgos es que la recompra se realice a un precio que no representa una descuento significativo. El aumento reciente del precio de las acciones, del 26.64% en los últimos 120 días, indica que el banco está comprando acciones a un precio superior al de sus niveles más bajos recientes. Si las acciones se mantienen estables o caen en el futuro, la recompra podría diluir los beneficios para los accionistas, ya que el banco está utilizando efectivamente efectivo para comprar acciones a un precio más alto. El éxito del programa depende de la capacidad de TD para comprar agresivamente durante períodos de debilidad, lo cual requiere tanto disciplina como liquidez suficiente.

El riesgo a más largo plazo es la sostenibilidad. TD se compromete a mantener un nivel elevado de retorno de capital.6.10 mil millones de dólaresEste año, el banco ya ha realizado pagos de reembolso y distribución de dividendos. Pero esto representa una carga considerable sobre sus resultados financieros. La propia declaración del banco indica que se espera un descenso en los resultados financieros durante los próximos años; se proyecta que los ingresos disminuirán en 6,1 mil millones de dólares canadienses con respecto al nivel actual. Si la rentabilidad disminuye como se esperaba, la capacidad del banco para financiar futuros pagos de reembolso y mantener el crecimiento de sus dividendos podría verse amenazada. El alto nivel de reservas de capital actual proporciona cierta protección, pero no es infinita.

En resumen, hay dos aspectos clave que deben ser vigilados. En primer lugar, es necesario monitorear la ejecución del plan de recompra: su velocidad y el precio promedio determinarán los beneficios para los accionistas a corto plazo. En segundo lugar, hay que estar atentos a los futuros informes financieros, para detectar si las expectativas de disminución de las ganancias se están cumpliendo. Si las ganancias siguen siendo estables, entonces el retorno de capital será positivo. Pero si las ganancias disminuyen, la flexibilidad financiera del banco podría verse afectada, convirtiendo un movimiento táctico en una vulnerabilidad estratégica.