El retorno de 7 mil millones de dólares por parte de TD: ¿Es un movimiento táctico o signo de sobrevaluación?

El catalizador inmediato es evidente: la aprobación regulatoria para un nuevo programa de recompra de acciones. El 16 de enero de 2026, el TD Bank Group anunció que tanto la Bolsa de Valores de Toronto como el regulador financiero de Canadá, OSFI, habían aprobado su nueva política de recompra de acciones.7 mil millones de sus acciones ordinariasEsto se produce después de que se completó un programa de recompra por valor de 8 mil millones de dólares, el cual ahora ha sido cancelado por TD.

Los procedimientos son sencillos. El nuevo programa comenzará el 20 de enero de 2026. Su duración máxima es de aproximadamente 14 meses; expirará el 15 de enero de 2027, o antes si se alcanza el límite de 7 mil millones de dólares o el límite de 61 millones de acciones. La magnitud de esta operación es significativa: la cantidad máxima de acciones que se pueden recompra representa aproximadamente el 3.64% del total de acciones en circulación. TD llevará a cabo estas recompras a través de las bolsas canadienses y estadounidenses. Las compras estarán limitadas al 25% del volumen diario promedio de negociación, según las reglas de la TSX.

Esta medida constituye una disposición táctica de los recursos financieros de la empresa. Se trata de una continuación de las acciones realizadas recientemente por TD, en el marco de un programa de recompra de activos por valor de 8 mil millones de dólares. Estas acciones se financiaron mediante los ingresos obtenidos de la venta de su participación en Charles Schwab. El nuevo programa indica que el banco tiene la intención de seguir devolviendo capital a sus accionistas. Sin embargo, en términos de magnitud y momento en que se lleva a cabo (justo después de una importante operación de recompra), esto podría considerarse como un uso oportunista de la liquidez excesiva, más que como un cambio a largo plazo en la asignación de capital.

Revisión de la valoración: ¿Es el precio del stock lo suficientemente bajo como para poder comprarlo nuevamente?

El valor del programa de recompra depende completamente del precio pagado. Las acciones de TD han mostrado un comportamiento positivo en los últimos días, lo que indica que el banco no está buscando alcanzar un punto máximo. En los últimos 120 días, las acciones han aumentado un 26.64%, lo cual es un movimiento bastante fuerte que ha llevado su precio a aproximadamente $93.85. Sin embargo, ese aumento se ha detenido recientemente; el precio de las acciones ha bajado un 0.46% en los últimos cinco días, y todavía está 3.2% por debajo de su punto más alto de los últimos 52 semanas, que fue de $96.44. Esto crea una oportunidad táctica: el programa de recompra se lleva a cabo a un precio superior al de sus mínimos recientes, pero no al nivel absoluto de su rango reciente.

Las métricas de evaluación respaldan la idea de que se trata de una entrada razonable. El precio de venta de las acciones es de 11.05, según el P/E actual, y 7.98, según el P/E futuro. Estos valores son moderados para un banco importante con una base de ganancias sólida. Esta base se ve reforzada por los resultados financieros recientes de TD, incluyendo un ingreso neto anual de 2025.20.54 mil millones de dólaresEsta rentabilidad proporciona el flujo de efectivo necesario para financiar la recompra de acciones, sin que esto sobrecargue el balance general de la empresa.

En resumen, el momento en que se lleva a cabo esta operación parece ser oportunista, no desesperado. El banco está utilizando su capital a un precio que refleja una parte significativa de sus ganancias recientes, pero al mismo tiempo evita tocar el pico de esas ganancias. Este enfoque hace que la recompra de acciones sea una forma potencialmente rentable de utilizar el capital, ya que se compran las acciones a un precio inferior al de sus niveles máximos recientes, mientras que al mismo tiempo se aumentan los beneficios por acción.

Estrategia de retorno de capital: Recompra versus dividendos

La asignación de capital por parte de TD se ha orientado en gran medida hacia la recompra de acciones. Este cambio tiene implicaciones significativas para el rendimiento de los accionistas y la flexibilidad financiera del banco. Recientemente, el banco anunció un dividendo trimestral para los accionistas ordinarios.1.08 dólares por acciónEsto indica un compromiso continuo con el crecimiento de los dividendos. Sin embargo, esto ocurre al mismo tiempo que se llevan a cabo grandes iniciativas de recompra de acciones. En el mismo anuncio, TD confirmó que ya ha devuelto 6,10 mil millones de dólares canadienses a los accionistas a través de recompras de acciones y dividendos preferenciales durante este año.Programa de recompra de 7 mil millones de dólaresAñade otro elemento a esta agresiva recuperación de los capitales.

Esto crea una situación con altos rendimientos a corto plazo. La combinación de un dividendo en aumento y una política de recompra continua de acciones contribuye significativamente al rendimiento total para los accionistas. Sin embargo, la escala de estas recompras plantea preguntas sobre cómo equilibrar el retorno de fondos con el mantenimiento de un margen de capital suficiente. El banco se compromete a recomprare anualmente acciones que representan casi el 3.6% de su capital social total. Se trata de una inversión considerable que consume gran parte de su capital excedente.

La buena noticia es que las ratios de capital de TD ofrecen un fuerte respaldo para la empresa. A fecha de 31 de octubre de 2025, el ratio de Capital Contingente de Nivel 1 del banco era de…14.70%Se trata de un nivel de capital muy saludable, que supera con creces los límites mínimos establecidos por las regulaciones. Esto indica que el banco cuenta con la flexibilidad financiera necesaria para financiar estos retornos de capital, sin poner en peligro la solidez de su balance general ni su capacidad para otorgar préstamos e invertir en sus actividades principales. El programa de recompra de acciones es una forma táctica de utilizar el exceso de capital del banco, y no representa una carga adicional sobre sus finanzas.

En resumen, se trata de un giro estratégico. TD utiliza su sólida base de ingresos para retornar activamente el capital invertido en la empresa. Los reembolsos de capital ahora son una prioridad importante. Esto beneficia a los accionistas a corto plazo, ya que se incrementa el valor por acción y se mejora la rentabilidad. El riesgo es que, si el crecimiento de los ingresos disminuye, como se prevé, la banca podría tener menos opciones para realizar más reembolsos o dividendos, sin que esto reduzca aún más su margen de maniobra. Por ahora, el alto ratio CET1 hace que esta estrategia sea sostenible. Pero esto implica que hay que concentrarse en mantener esa capacidad de recuperación de los ingresos.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta

El catalizador inmediato es la implementación del propio programa de recompra. El banco cuenta con los recursos necesarios para llevarlo a cabo, pero el mercado estará atento al ritmo y al precio promedio pagado. El programa permite la recompra de hasta…7 mil millonesDurante aproximadamente 14 meses, se aplicará un límite diario del 25% del volumen promedio de transacciones. La pregunta clave es si TD podrá ejecutar esta operación a un precio que represente una descuento significativo con respecto al valor intrínseco de la acción. Como emisor de un curso normal, el banco no está obligado a comprar de nuevo toda la cantidad, pero el mercado interpretará un ritmo lento o costoso como una falta de confianza en la subvaluación de la acción.

El principal riesgo es que la recompra se realice a un precio que no representa una descuento significativo. El reciente aumento del precio de las acciones, del 26.64% en los últimos 120 días, indica que el banco está comprando acciones a un precio superior al de sus niveles más bajos recientes. Si las acciones permanecen estables o incluso caen en valor, la recompra podría diluir los beneficios para los accionistas, ya que el banco está utilizando efectivamente efectivo para vender acciones a un precio más alto. El éxito del programa depende de la capacidad de TD para comprar activamente durante períodos de debilidad económica, lo cual requiere tanto disciplina como liquidez suficiente.

El riesgo a más largo plazo es la sostenibilidad de la empresa. TD se compromete a obtener un alto nivel de retornos de capital.6.10 mil millones de dólaresEste año, los fondos se han obtenido a través de recompra y dividendos. Pero esto representa una carga considerable sobre las ganancias del banco. La propia narrativa del banco indica que las ganancias seguirán disminuyendo en los próximos años; se proyecta que las ganancias disminuirán en 6.1 mil millones de dólares canadienses con respecto al nivel actual. Si la rentabilidad disminuye como se espera, la capacidad del banco para financiar futuras recompras y mantener el crecimiento de sus dividendos podría verse afectada. El alto nivel de reservas de capital actual proporciona cierta seguridad, pero no es infinita.

En resumen, hay dos aspectos clave que deben ser monitoreados. En primer lugar, es necesario verificar cómo se lleva a cabo el proceso de recompra de acciones: su velocidad y el precio promedio determinarán los beneficios para los accionistas en el corto plazo. En segundo lugar, hay que esperar los informes de resultados futuros para detectar si las expectativas de disminución de los resultados se están cumpliendo. Si los resultados son satisfactorios, entonces la inversión en capital será un éxito. Pero si los resultados son insatisfactorios, la flexibilidad financiera del banco podría verse a prueba, lo que convertiría una acción táctica en una vulnerabilidad estratégica.