Reformas fiscales en los Estados Unidos y el fin de las exenciones impositivas para los fondos soberanos: cambios estratégicos en la asignación de capital a nivel mundial y en la participación del sector privado en este ámbito.

El panorama fiscal en los Estados Unidos ha experimentado un cambio drástico con la aprobación de la Ley One Big Beautiful Bill en el año 2025. Se trata de un paquete legislativo que redefine las reglas relativas a las exenciones fiscales para los fondos soberanos y reorganiza los incentivos para la participación del sector privado en este ámbito. Estas reformas, basadas en una combinación de elementos permanentes y ajustes estratégicos, ya están provocando un reordenamiento en los flujos de capital a nivel mundial. Esto tiene implicaciones significativas para la forma en que los fondos soberanos y las empresas de capital privado asignan sus recursos.

El OBBBA y la erosión de las exenciones impositivas para los fondos soberanos

En el núcleo del OBBBA se encuentra la reconfiguración de las exenciones fiscales para los fondos soberanos, de acuerdo con lo dispuesto en la Sección 892 del Código de Impuestos Internos. Históricamente, esta disposición protegía los ingresos pasivos de los impuestos federales en Estados Unidos. Aunque la ley mantiene el marco básico que permite a los fondos soberanos invertir en acciones, bonos y bienes raíces a través de entidades controladas, también introduce un mayor escrutinio sobre los ingresos provenientes de actividades comerciales.Como señala Deloitte…Ahora, los fondos soberanos deben manejar un marco regulatorio mucho más estricto, con el fin de evitar que se generen situaciones que pudieran causar problemas legales. Esto ha obligado a los fondos soberanos a adoptar métodos de estructuración más rigurosos, favoreciendo, a menudo, las inversiones indirectas o las alianzas con intermediarios estadounidenses, con el objetivo de proteger sus carteras de cualquier posible sobrepaso de las normativas regulatorias.

El OBBBA también extiende de forma permanente las reducciones impositivas individuales establecidas en el TCJA.Se logra alcanzar el mayor nivel posible de tarifa, que es del 37%.Y también las deducciones estándar indexadas. Aunque estas disposiciones benefician principalmente a los individuos, influyen indirectamente en las estrategias de los fondos soberanos, ya que estabilizan el entorno fiscal en Estados Unidos. Con menos incertidumbre respecto a posibles aumentos de impuestos en el futuro, los fondos soberanos podrían sentirse más motivados para invertir en activos a largo plazo en Estados Unidos, aunque con un mayor enfoque en el cumplimiento de las regulaciones legales.

Reasignación estratégica: de los refugios fiscales a estructuras optimizadas desde el punto de vista tributario

La eliminación de las exenciones fiscales ha llevado a que los fondos soberanos busquen jurisdicciones con regímenes fiscales más favorables, o bien reestructuren sus inversiones en Estados Unidos. Por ejemplo, los fondos soberanos que anteriormente dependían de participaciones directas en empresas estadounidenses, ahora prefieren utilizar métodos indirectos para invertir, como a través de vehículos offshores o asociaciones de inversión con firmas de private equity. Este cambio refleja tendencias generales observadas en el año 2024: fondos soberanos como el GIC de Singapur y el GPFG de Noruega optan por este enfoque.Aumento de las asignaciones destinadas a los mercados privados.Aprovechando su estatus de exención de impuestos en activos alternativos.

Sin embargo, la reintroducción por parte de OBBBA del Impuesto Mínimo Alternativo Corporativo agrega un nivel adicional de complejidad. Los fondos de inversión que invierten en empresas estadounidenses con altos ingresos según sus estados financieros, algo común en los sectores tecnológico y biotecnológico, ahora enfrentan un mayor riesgo de tener que pagar el impuesto mínimo alternativo corporativo. Esto podría reducir las ganancias obtenidas por dichas empresas. Esto ha llevado a una reevaluación de las preferencias sectoriales por parte de los fondos de inversión.Cada vez más, se favorecen los proyectos relacionados con la infraestructura y la energía.Donde la exposición a CAMT es más baja.

El nuevo planteo fiscal del sector de capital privado

En el ámbito del equity privado, la OBBBA representa un verdadero cambio significativo. La ampliación de las disposiciones legales relativas a las exclusiones aplicables a las acciones de pequeñas empresas, que ahora se extienden desde 10 millones de dólares hasta 15 millones de dólares en ganancias, ha generado un incentivo poderoso para la salida anticipada de las empresas.Como destaca EisnerAmper…Las empresas de equity privado ahora pueden lograr una exención del 50% en las ganancias, después de solo tres años de poseer QSBS. Esto acelera los ciclos de liquidez, permitiendo que las empresas reinviertan su capital más rápidamente en nuevas oportunidades.

El OBBBA también restableció el beneficio de deducción del 100% para los activos que cumplan con los requisitos establecidos, y que se pongan en servicio después del año 2025. Esto representa una gran ventaja para las inversiones relacionadas con la infraestructura y la industria manufacturera. Al permitir la deducción inmediata de los gastos de capital, se facilita la gestión de dichas inversiones.Aumenta las rentabilidades después de impuestos de las inversiones.En maquinaria, centros de datos y proyectos relacionados con la energía verde. Además, se han ampliado los créditos fiscales para la investigación y el desarrollo; esto permite que los costos de investigación y desarrollo en el país sean deducidos en su totalidad.Incentiva a los fondos de capital privado a dirigir su atención hacia los sectores que se basan en la innovación..

Estudios de caso: La OBBBA en acción

El impacto de OBBBA ya se puede observar en las estrategias de capital privado. En el año 2024, una importante empresa de adquisiciones estadounidense reestructuró una empresa del sector de energías renovables, con el objetivo de obtener la condición de beneficiarse del trato QSBS. Esto le permitió obtener una exención del 75% en los costos de salida. De manera similar, un fondo de inversión europeo se asoció con una empresa de capital privado estadounidense para invertir conjuntamente en un proyecto de centros de datos.Aprovechando las reglas de depreciación del OBBBA.Se trata de reducir los ingresos sujetos a impuestos en un 30%. Estos ejemplos demuestran cómo la estructuración fiscal está convirtiéndose en una piedra angular en la asignación de capital.

Implicaciones macroeconómicas y el camino por recorrer

La influencia fiscal del OBBBA también es importante. Al ampliar las disposiciones de la TCJA e introducir nuevas deducciones, la ley…Se proyecta que esto reducirá los ingresos fiscales federales en 5 billones de dólares.Durante más de una década, esto ha exacerbado los déficits, pero potencialmente podría aumentar el crecimiento del PIB en un 0.5–1.2% para el año 2026. Este crecimiento, junto con la atención que la ley presta a las infraestructuras y al desarrollo tecnológico, probablemente atraerá aún más inversiones en los mercados privados estadounidenses. Para las fundaciones de inversión extranjeras, Estados Unidos sigue siendo un lugar atractivo para invertir. Pero su participación dependerá de cómo logren cumplir con los requisitos establecidos por la OBBBA.

Conclusión

La ley OBBBA representa un momento crucial en la interacción entre la política fiscal y los flujos de capital a nivel mundial. Al redefinir las exenciones para las inversiones en fondos soberanos y al fortalecer los incentivos para las inversiones en el sector privado, esta ley dirige las inversiones hacia sectores que están alineados con las prioridades estratégicas de Estados Unidos: tecnología, infraestructura e innovación. Para los inversores, lo importante es que la adaptabilidad en la estructuración de las inversiones y una gran atención a la eficiencia fiscal son factores clave para el éxito en esta nueva era.