Un buque tanquero quemó el Oman, y las existencias de buques tanqueros disminuyeron. Esa es la respuesta del mercado en Hormuz.

El martes por la mañana, la agencia británica encargada de la seguridad marítima registró una alarma conocida: un buque petrolero, alcanzado por un proyectil no identificado en el estrecho de Ormuz, a pocos kilómetros de la costa de Omán, quedó inutilizado – su motor fue dañado.El fuego está bajo control; la tripulación informa que todo está seguro.Veinticuatro horas después, el presidente Trump dijo a Fox News que el estrecho era “un estrecho muy funcional”.Mucha aceite está fluyendo hacia afuera.Es un camino navegable “completamente desminado”, donde, de vez en cuando, podría haber algún dron, cohete o algo similar que sea destruido. Los aliados de los Estados Unidos, según se informa, cuestionaron la afirmación de que el camino estaba desminado.

Entre un informe de incidentes supervisado por un barco de guerra y las garantías ofrecidas por el presidente, existe la única respuesta que importa para un inversor. Pero esa respuesta no se menciona en ninguno de los dos documentos: el precio del petróleo que se transporta por ese canal marítimo. La interpretación simple de este incidente es que se trata de una escalada: hay que comprar petróleo, y también a los transportistas, ya que son quienes se benefician cuando el punto de control más importante del mundo se cierra. Esta semana, el mercado interpretó las cosas de otra manera. El precio del Brent cayó hacia los 87 dólares por barril.Un cuarto día consecutivo de declive en los signos de progreso diplomático.Aún así, es aproximadamente un cuarto más alto que el barril del año pasado, pero mucho más bajo que en la primavera.Spike más allá de $117.Y las empresas que estaban más expuestas a los efectos negativos de esta situación, es decir, los propietarios de buques tanqueros, fueron vendidas. Frontline bajó aproximadamente un 5%, Teekay Tankers bajó más del 7%, y International Seaways bajó más del 5% durante las sesiones posteriores. El catalizador no fue una cifra específica, sino un cambio en la situación económica. Irán y Omán anunciaron…Un camino temporal a través del estrecho, con un proyecto de limpieza de minas.yUn acuerdo de reparto de ingresos relacionado con el canal de agua..

La diferencia entre las dos interpretaciones es la historia. Durante seis meses, el costo para mover un barril a través de Hormuz no fue nada práctico. Y ese es el indicador más claro del estado de una ruta marítima. El costo de la cobertura contra riesgos de guerra para el transporte por el Golfo…alrededor de un cuarto de uno por cientoEl valor del casco del barco antes de la guerra era de aproximadamente 250,000 dólares por un superpetrolero valorado en 100 millones de dólares. Durante los ataques renovados durante el verano, ese valor disminuyó.Se cita que representa entre el 7.5% y el 10% del valor del barco.Un sobrecargo de entre 3 y 10 millones de dólares, simplemente por transportar un cargamento por el mismo canal que el presidente utiliza para sus transporte de mercancías.Completamente desminado.El costo del transporte de mercancías desde el Golfo hacia China, que es el valor de referencia, fue de casi 78 dólares por tonelada este verano; aproximadamente cuatro veces el promedio de los últimos cinco años.

El rendimiento es adecuado.Más de 130 barcos cruzaron el estrecho en un día normal antes de la guerra.Este mes, las empresas de seguimiento de envíos han registrado…Un puñado de cruces en algunos días, y ninguna en otros.Con el tráfico que sigue en movimiento bajo la escolta de la Marina de los EE. UU… Washington afirma que…Aproximadamente la mitad del flujo de petróleo antes de la guerra sigue pasando.Un paso puede estar abierto físicamente en una fracción de su tráfico normal, pero, en todos los aspectos que importan para el arrendatario, sigue siendo cerrado.

Esto lleva todo el argumento —que la emergencia está destinada a terminar— a una consecuencia concreta en el portafolio, porque los fondos de efectivo en tiempos de guerra no tienen un único nombre. Se distribuyen según en qué estado de resultados financieros aparezcan.

Comencemos con los propietarios de tanques de petróleo; sus pagos son la parte más limpia del “premio de guerra”. Los estados en primera línea declaran abiertamente que…Distribuye aproximadamente sus ganancias trimestrales ajustadas.El dividendo es en efectivo, y su valor varía según las condiciones del día. Su rendimiento anual de los últimos doce meses fue de aproximadamente el 7.6%; en el caso de International Seaways, fue de casi el 8.9%. Ambos casos tienen un ratio de distribución de dividendos inferior al 45% de los ingresos anteriores. Eso parece ser una forma de ingreso, y durante los trimestres en los que se establecieron esas cifras, realmente ocurrió así. Pero la tendencia era hacia la baja, antes de que cualquiera en Teherán y Mascate tomara medidas. En el primer trimestre, Frontline ganó 2.51 dólares por acción; la previsión consensuada para el segundo trimestre es menor que un dólar. Además, la empresa ya había…Logró fijar el 82% de sus días de transporte de carga pesada en el segundo trimestre a un valor de 181,700 dólares.Es una tasa de negociación fuerte en tiempos de paz, pero el trimestre en el que se registra ese beneficio extraordinario es el que se menciona. Los precios del mercado reflejan el resto de la situación negativa. Los mismos datos que indican que Frontline tiene un rendimiento de 7.6% en los últimos períodos, muestran que el rendimiento a futuro es de casi 1.7%; en cuanto a International Seaways, el rendimiento es de 8.9%, pero el rendimiento a futuro es menor que 1%. En otras palabras, el mercado nunca creyó en ese beneficio extraordinario. El pago por esa ayuda de emergencia ocurrió únicamente en el trimestre en el que se produjo.

Ahora, el otro libro. Exxon ha aumentado sus dividendos durante 23 años seguidos. Para cubrir esos dividendos, utiliza aproximadamente 30 mil millones de dólares en flujo de efectivo libre, con una deuda neta de menos de 32 mil millones de dólares, frente a más de 260 mil millones de dólares en capital social. Su efectivo no es un instrumento para resolver situaciones difíciles; es un instrumento para gestionar las finanzas. Y ese efectivo está bien gestionado, ya sea con o sin la guerra. Incluso cuando se reabre completamente ese punto estrecho, solo se libera el valor adicional que se obtiene. Los analistas han señalado…El promedio de Brent para el año 2026 aumentó aproximadamente un 30%, hasta casi los $83.Desde que comenzó la crisis. Y debajo de ese “premium” se encuentra el problema relacionado con el suministro. El canal de Hormuz transporta aproximadamente una quinta parte del petróleo comercializado en el mundo; en tiempos de paz, se trata de unos 20 millones de barriles al día. Pero este año, el sistema quedó en estado de parada total, ya que los barriles que no pasan por Hormuz seguían aumentando. La producción de crudo en Estados Unidos también ha disminuido.Se establecieron récords: 13,97 millones de barriles al día en abril, y las exportaciones también alcanzaron niveles recordados en mayo.La abundancia es el mecanismo de seguridad; el punto de estrangulamiento es un valor adicional que se añade encima de eso.

Nada de esto es una promesa de que el corredor se abrirá. Irán deja claro que se espera la reapertura completa, pero las sanciones aún no han sido levantadas por Washington. Las negociaciones son temporales, y el concepto de un corredor que conecte los lugares cercados por minas no es algo establecido. Si el acuerdo colapsa, las tasas de interés de crisis volverán a aplicarse, el flujo de efectivo de los buques petroleros continuará, y todo esto desaparecerá. En ese caso, la narrativa falsa que se utiliza para rechazarlo es aquella que invita a creer que un buque alcanzado por ataques significa que el comercio consiste en comprar ese ataque. El mercado, basándose en los seguros, los costos de transporte, el petróleo y sus propios rendimientos futuros, ya ha decidido que la emergencia terminará. Para un inversor que ve un rendimiento del 8.9% para los buques petroleros, eso significa preguntar qué fondos habrá para los dividendos del próximo año, no del último. En mi opinión, un dividendo es tan duradero como el dinero que lo sostiene. Esta semana, el precio de un estrecho funcional le dijo claramente a qué empresa le queda dinero.