El 35% de los ingresos de SurgePays proviene de una venta de $27.5 millones, pagada en efectivo.

A las 4:30 p.m. del 10 de septiembre, la empresa SurgePays (NASDAQ: SURG) estaba en transacción.$0.22 en las transacciones fuera del horario de mercadoaproximadamente un tercio más alto que el precio al que había operado durante el día. La razón en el titular del artículo era: “venta de un activo importante”. La empresa había acordado vender su plataforma ClearLine para sistemas de punto de venta, una red de medios y su división inalámbrica de tarjetas prepago, por 27.5 millones de dólares. Un precio muy bajo, que fue superado por los precios anteriores.Más del 90% hasta la fecha.De repente, aparecer un número de dinero de siete cifras es como una sorpresa financiera inesperada.

Esa cinta merece una segunda revisión antes de que algún lector actúe en base a ella. Porque las demás columnas del acuerdo cuentan una historia diferente. SurgePays no recibió $27.5 millones en efectivo. En cambio, recibió acciones preferentes de otra empresa, por un valor de $27.5 millones. La única forma en que ese activo se convierte en dinero disponible es si un fondo de cobertura respeta una opción que aún no ha tenido que ejercer. El “pop” es real. Pero lo que realmente importa es el precio para ese “pop”.

El papel en el recipiente

Aquí está el trato.Según lo acordado el 7 de septiembre, y cerrado el 10 de septiembre.SurgePaysVendió su plataforma de compromiso ClearLine, su red de medios, la tecnología relacionada y el negocio GPOX Wireless a ClearLine Apps, una subsidiaria de GPO Plus.A cambio, GPO Plus emitió SurgePays.25 millones de acciones de sus acciones preferenciales de la Serie D, valoradas en 27.5 millones de dólares.Lea los términos relacionados con esa acción; la cifra comienza a disminuir.Sin dividendos, sin derechos de voto, sin preferencias de liquidación. Puede convertirse en acciones ordinarias en una conversión directa.Es una garantía que se encuentra cerca del fondo de la estructura de capital; además, cuenta con pocas de las protecciones que las personas suelen imaginar cuando escuchan la expresión “preferentes”.

Importa quién escribió ese artículo. GPO Plus no es una empresa de gran capitalización como Nasdaq; se trata de una empresa de microcapitalización, cuyas acciones ordinarias han sido…Trading en torno a dos centavos en el mercado sobre la mesa.Con una capitalización de mercado en los pocos millones de dólares. Un monto de 27.5 millones de dólares pagados en acciones preferentes de una empresa que cotiza cerca de 0.02 dólares por acción es una medida poco común. El lector debe comprender este criterio antes de considerar ese número como un simple montón de dinero en efectivo.

Lo que lo hace real.

La transacción incluye un mecanismo para convertir ese papel en dinero. SurgePays posee una opción de venta con el Emerald Shoals Targeted Opportunities Fund: puede vender las acciones preferentes (o las acciones comunes que se convierten en ellas) de vuelta a Emerald.Por 27.5 millones de dólares en efectivo, con posibilidad de ejercerlo en un plazo de tres años y 90 días.Como compensación por proporcionar ese “backstop”, GPO Plus emitió Emerald Shoals.Un mandato de cinco años para 15 millones de sus acciones ordinarias..

Así que el efectivo es real… pero condicionalmente. Depende de si la parte contrata cumple con sus obligaciones según lo acordado en el contrato. El poseedor de los activos no puede verlo directamente; se trata de una ventana medida en años. Hasta que Emerald realmente pague, los 27.5 millones de dólares son simplemente activos en el balance general, y no dinero que SurgePays pueda utilizar. En este tipo de valores de micro-cap, esa distinción es todo lo que importa: entre un ganancia “papel” y una ganancia real.

¿Por qué vender, entonces?

La pregunta natural es: ¿por qué una empresa vendería sus principales fuentes de ingresos? SurgePays, de hecho, había mostrado mejoras en sus resultados.Ingresos en el segundo trimestre: $16.2 millones, un aumento del 40.7% respecto al año anterior. Los ingresos netos fueron de $1.29 millones.YEPS de $0.05Es una empresa que, solo unos meses atrás, hablaba sobre la posibilidad de volver a alcanzar niveles de rentabilidad según los estándares GAAP. Pero la rentabilidad resuelve algunos problemas, pero no todos.

El problema que esta venta intenta resolver es la inclusión en la lista de valores de Nasdaq. SurgePays había estado luchando por no ser eliminado de esa lista: el patrimonio de los accionistas había caído por debajo de los umbrales que Nasdaq exige para permanecer en la lista de valores. El precio de oferta era inferior a $1. La compra de las participaciones preferentes por un monto de 27.5 millones de dólares tenía como objetivo…Aumentar el valor de las acciones por encima tanto del mínimo para continuar en la lista de valores, como del mínimo inicial para su inscripción en la lista.Lo que no logró arreglar fue el precio de las acciones. Las acciones cerraron cerca del 25%, muy por debajo del precio de $1. La empresa también ha señalado esto como un problema.Posible dividendo inverso de accionesPara compensar la brecha en el precio de oferta durante el segundo período de cumplimiento. En pocas palabras: el 35% de participación del mercado no fue suficiente para resolver el problema de la eliminación de la lista de participantes.

Existe una consecuencia incómoda que se trae consigo esa solución. Las empresas que fueron desinvertidas son: ClearLine, la red de medios, GPOX Wireless.Representaron la mayor parte de los ingresos de SurgePays.Vender el “motor de crecimiento” con el objetivo de cumplir con los requisitos de balance general es una estrategia real. Pero es una estrategia diferente a la que implica el aumento de ingresos fuera del horario normal. Lo que queda en SurgePays son sus operaciones de fintech y de tarjetas inalámbricas prepagadas. La empresa espera que estas sean su núcleo estratégico en el futuro.

La lectura inocente, y la verificación de ella.

Hay una razón válida para el salto. Un múltiplo bajo: las acciones se negocian cerca de un…El coeficiente precio-a-ventas es de 0.06, mientras que el promedio de tres años es de aproximadamente 0.66.Puede parecer una oportunidad de compra, y los modelos de Wall Street que consideran que las acciones están muy subvaluadas mencionarán precisamente ese problema.Los expertos han sido compradores netos durante el último año.Es un signo real entre las empresas de pequeña capitalización. En apariencia, una empresa que termina con efectivo, un estado de cuenta más limpio y solucionadas los problemas legales parece haber hecho una operación exitosa.

Pero donde esta interpretación falla es en la prueba de “trampa de valor”. Los múltiplos bajos son solo una ventaja si el denominador sigue intacto. En este caso, el múltiplo es bajo en parte porque los ingresos que justificaban a la empresa están siendo vendidos. Los 27,5 millones de dólares que aparecen en ese número son simplemente cifras que no han sido convertidas en valor real. Un ratio P/S bajo no es una señal de oportunidad, cuando lo que realmente está pasando es que la situación de la empresa es difícil, y no que se está ignorando algo importante.

Dos huellas que podrían resolverlo.

Esa es la información que se registra en el sistema. La información se actualizará de dos maneras útiles. La primera es la cantidad de dinero que llega en efectivo: si Emerald Shoals realmente cumple con las condiciones acordadas y SurgePays recibe efectivamente dinero en efectivo en lugar de las participaciones preferidas, entonces los “27.5 millones” tendrán su significado real. Hasta que se confirme esto, debe tratarse esa cifra como una afirmación escrita, con un contraparte involucrada. La segunda es la información sobre los ingresos provenientes de las operaciones comerciales que se mantienen: ¿puede la empresa de tecnología financiera y las operaciones inalámbricas prepagadas funcionar por sí solas, y crecer, una vez que se eliminen las líneas de negocio que generan la mayor parte de los ingresos? Una de esas informaciones confirma la situación favorable; la otra, la situación desfavorable. El aumento de ingresos fuera del horario normal, por sí solo, no confirma ni una ni otra situación.