Superior Plus: El catalizador del 20 de febrero y la “trampa de dividendos”

El tiempo se está agotando. La próxima prueba importante de Superior Plus tendrá lugar los días 19 y 20 de febrero. La empresa tiene previsto…Los resultados del cuarto trimestre y al final del año para el año 2025 se publicarán en la bolsa el jueves, 19 de febrero.Luego, habrá una llamada telefónica y un transmisión en línea a las 8:30 de la mañana, hora del este de Estados Unidos, el viernes 20 de febrero. Este es un evento de gran importancia, ya que determinará si la valoración actual de las acciones y la opinión positiva de los analistas son justificadas.

Por ahora, el indicador a corto plazo indica que se trata de un dividendo constante. El consejo de administración acaba de anunciar eso.Dividendo trimestral de 0.045 dólares canadienses por cada acción ordinaria.El pago debe realizarse el 15 de enero, a los accionistas inscritos al cierre del período contable del 31 de diciembre. Este pago constituye un dividendo válido para efectuar el impuesto sobre la renta en Canadá. Esto refuerza la compromiso de la empresa de devolver efectivo a sus accionistas. Sin embargo, este dividendo también sirve como una señal táctica. Indica que la dirección confía en las perspectivas de flujo de caja a corto plazo, incluso mientras la empresa enfrenta condiciones operativas difíciles.

La verdadera pregunta es si ese flujo de efectivo puede sostener el multiplicador de precio por utilidad neta del 11, además del consenso de los analistas optimistas. La situación es tensa. La empresa ya ha reducido sus planes de crecimiento de ganancias para el próximo año; la meta de EBITDA para el año 2025 se ha reducido del 8% al 2%, después de que el tercer trimestre haya sido débil.Los volúmenes de propano más bajos de lo esperado y los aumentos en los costos tuvieron un impacto negativo en los resultados.Esto conduce a una pérdida neta. Al mismo tiempo, Superior planea seguir con un programa anual de recompra de acciones por valor de aproximadamente 135 millones de dólares canadienses. Esto implicará el uso de un capital considerable. Esto crea una clara tensión: mantener los programas de recompra, mientras se opera con un nivel de apalancamiento elevado y enfrentándose a obstáculos relacionados con el volumen de negocios.

El próximo informe de resultados será el factor que resolverá esta situación de tensión. Ese informe nos mostrará si las expectativas de la gerencia para el año todavía son creíbles, o si el reciente descenso en los resultados es señal de problemas más graves. Por ahora, los dividendos constituyen una señal temporal de flujo de efectivo. Pero la llamada que se realizará el 20 de febrero nos revelará si ese dinero es suficiente para justificar el precio de las acciones, o si se trata de una trampa para los inversores que buscan valores reales.

El contexto de la transición energética y la presión financiera

Superior Plus se posiciona como líder en la transición energética, distribuyendo combustibles de bajas emisiones, como el propano y el gas natural comprimido, a una amplia red de clientes.Aproximadamente 750,000 ubicaciones de clientes.Se trata de una función crucial en la narrativa estratégica de la empresa. Ayuda a los clientes a evitar alternativas que consuman más carbono. Sin embargo, la realidad financiera de la empresa se ve amenazada por una contradicción evidente: una posición estable a largo plazo, frente a presiones acuciantes a corto plazo.

El problema principal es la baja demanda. En particular, el segmento de GNC ha sido un factor importante que dificulta el desarrollo del mercado.Volúmenes de propano más bajos de lo esperado, y costos en aumento.Esto ha contribuido directamente a una pérdida neta de 101 millones de dólares en el tercer trimestre. Esta debilidad en la demanda es el principal motivo de la retirada estratégica de la empresa recientemente. En respuesta a estas dificultades, la empresa ha reducido su objetivo de crecimiento del EBITDA para el año 2025, de un 8% previsto, a solo un 2%. El mensaje es claro: la transición energética es un proceso a largo plazo, pero el entorno actual es muy difícil.

Esto crea una situación de alto riesgo para el próximo informe financiero. El mercado analizará dos indicadores clave para detectar signos de estabilización. En primer lugar, buscarán cualquier indicio de que los volúmenes de ventas bajos ya hayan alcanzado su punto más bajo, especialmente en el sector de combustibles CNG. En segundo lugar, se evaluará si la empresa puede controlar los costos para compensar la presión de la demanda, ya que el nuevo objetivo de crecimiento del 2% implica un entorno de márgenes mucho más restrictivo. En resumen, el liderazgo de Superior en el área de combustibles bajos en emisiones es un activo valioso, pero actualmente está eclipsado por una grave crisis de flujo de caja. La reunión del 20 de febrero determinará si se trata de un descenso temporal o si se trata del inicio de un período prolongado de dificultades financieras.

El alto apalancamiento versus el optimismo de los analistas

El mercado está enviando señales contradictorias. Por un lado, Superior Plus se negocia a un precio moderado.Ganancias del 11% al año.Se trata de una valoración que refleja la decepción reciente en el mercado. Por otro lado, la comunidad de analistas sigue siendo bastante optimista; el precio promedio de venta para los próximos 12 meses está 18% por encima del nivel actual. Esta diferencia entre el precio de las acciones, que está muy bajo, y el optimismo constante de los analistas crea una situación típicamente causada por acontecimientos específicos. El catalizador es claro: si el informe del cuarto trimestre muestra una estabilización, las acciones podrían subir, ya que se espera que la estructura de capital de alta costo ya no sea un obstáculo. Si no ocurre eso, existe el riesgo de que la valoración de las acciones disminuya aún más.

La tensión central radica en la estructura de capital de la empresa. Superior tiene como objetivo mantener su ratio de apalancamiento en un nivel relativamente alto, de 4.0x. Se trata de una decisión deliberada, ya que permite financiar su programa de retorno de capital de manera agresiva, pero al mismo tiempo limita la flexibilidad financiera, especialmente en períodos de baja actividad comercial. Esto crea un conflicto directo con sus compromisos relacionados con los dividendos y las recompra de acciones. La empresa tiene previsto gastar aproximadamente 135 millones de dólares canadienses anualmente en recompras de acciones, mientras opera con un alto nivel de apalancamiento y enfrenta una demanda constante que dificulta sus operaciones. En un ciclo normal, esto podría ser sostenible. Pero en este caso, se trata de una apuesta en la que el control de los costos y la recuperación de las ventas superarán la carga de los intereses.

Los analistas parecen estar apostando por esa opción. Su continuo optimismo, a pesar de los recientes fracasos en los resultados y las reducciones en las expectativas de ganancias, sugiere que consideran que los planes de recompra de acciones y el control de los costos son medios viables para superar los obstáculos operativos. Si los datos del cuarto trimestre muestran que lo peor ya ha pasado, y que los volúmenes se estabilizan o que los márgenes son mejores de lo esperado, entonces las acciones podrían obtener un nuevo valor. El actual multiplicador de 11 veces parece asequible si la empresa puede implementar su plan de devolución de capital sin necesidad de aumentar más la deuda. El riesgo es que la alta carga de deuda se convierta en una limitación real, obligando a la dirección a elegir entre recompra de acciones o conservar efectivo, lo cual rompería la narrativa actual. La llamada del 20 de febrero revelará qué lado de esa apuesta está tomando la empresa.

Qué ver el 20 de febrero: Catalizadores y barreras.

La llamada del 20 de febrero representa un evento binario. El mercado buscará una señal clara sobre si la trayectoria fundamental de la empresa está estabilizándose o empeorando. El factor principal que puede influir en esto es cualquier cambio en las expectativas de crecimiento para el año 2025, o cualquier nuevo pronóstico para el año 2026. La dirección ya ha reducido su objetivo de crecimiento para el año 2025 de un 8% a un 2%. Pero los resultados del cuarto trimestre mostrarán si ese objetivo revisado sigue siendo alcanzable. Una confirmación del objetivo del 2% sería algo positivo, lo que indicaría que lo peor ya ha pasado. Sin embargo, cualquier revisión negativa aún mayor sería un factor negativo importante, lo que confirmaría problemas operativos más graves y probablemente causaría presiones en los precios de las acciones.

La explicación de la dirección respecto a los volúmenes y costos del cuarto trimestre también es crucial. El fracaso en el tercer trimestre se debió a…Volúmenes de propano más bajos de lo esperado, y costos en aumento.Para el informe que se presentará en el futuro, los inversores necesitan recibir una explicación clara sobre si esos obstáculos han disminuido o incluso empeorado. Cualquier mención de nuevos problemas en la cadena de suministro o de una falta persistente de demanda, especialmente en el segmento del gas natural comprimido, sería un indicio negativo. La empresa debe demostrar que puede controlar los costos para compensar la presión que genera el volumen de negocios. El nuevo objetivo de crecimiento del 2% implica que las condiciones económicas serán aún más difíciles.

El riesgo principal radica en la confirmación de una degradación de los fundamentos financieros de la empresa. Dado que la empresa tiene un alto nivel de apalancamiento y además se compromete a realizar un programa anual de recompra de acciones por valor de aproximadamente 135 millones de dólares canadienses, cualquier indicio de que los flujos de efectivo estén sujetos a nuevos desafíos sería una amenaza directa para su plan de retorno de capital. Si la dirección indica que los programas de recompra o el ratio de apalancamiento de 4.0x están en riesgo, eso rompería la narrativa alcista actual y probablemente provocaría un ajuste en la valoración de las acciones. El multiplicador P/E del precio de las acciones, que es de 11, ya es bajo; no hay mucho margen para caer más sin que esto represente una degradación fundamental de la situación financiera de la empresa. La llamada del 20 de febrero determinará si las medidas de protección financiera de la empresa son efectivas o si la estructura de capital de alta costo se convierte en un obstáculo cada vez mayor.