Super Micro ha caído un 27%. Pero esta vez, el verdadero problema no es la gráfica, sino la empresa en sí.

Super Micro Computer, Inc. (SMCI) está sufriendo una caída significativa: ha bajado aproximadamente un 27%. Ahora intenta estabilizarse alrededor del nivel de los 22 dólares, después de lo que parece ser un completo ajuste técnico y fundamental en la situación del mercado. Se trata de una caída muy importante para una acción que había tenido potencialmente un rendimiento interesante en el rango de los 30 a 32 dólares. Especialmente porque los inversores buscaban acciones relacionadas con la inteligencia artificial, las cuales ya habían bajado durante el mercado en general. Pero esta última caída no es simplemente otro evento de volatilidad en una acción tan inestable.Impacta directamente en…El punto más débil de la empresa Y para un nombre que ya gozaba de una reputación de confianza, este último acontecimiento dificulta enormemente cualquier argumento que se pueda presentar como justificación para algo más que una mera operación táctica.

El factor inmediato que lo provocó fue…NoticiasLos fiscales federales acusaron a Yih-Shyan “Wally” Liaw, cofundador de Super Micro Computer, Inc. (SMCI), junto con un gerente de ventas de la empresa y un contratista, de haber desviado servidores fabricados en los Estados Unidos que contenían tecnologías relacionadas con inteligencia artificial, hacia China. Según la acusación formal, el supuesto plan consistía en enviar los servidores a través de un intermediario del sudeste asiático, utilizando documentos falsos, servidores simulados y procedimientos de cumplimiento erróneos para ocultar el destino final de los servidores.Super Micro Computer, Inc. (SMCI) en sí no fue nombrada como demandada. La empresa rápidamente afirmó que las conductas supuestamente cometidas violaban sus políticas y procedimientos de control.Se decidió que los dos empleados se pusieran en período de licencia administrativa, y se terminó la relación con el contratista. Pero el mensaje del mercado era claro: a los inversores ya no les importaban las distinciones legales técnicas, siempre y cuando los nombres involucrados incluyeran a un cofundador, miembro del consejo de administración y ejecutivos de alto rango que estaban relacionados con una empresa que ya se consideraba una empresa con problemas de gobernanza.

Por eso, la caída de los precios de las acciones tiene sentido, incluso si la empresa en sí no es formalmente acusada de ningún delito.El problema no se reduce únicamente a cuestiones legales; también se trata de la confianza.Super Micro Computer, Inc. (SMCI) vende infraestructuras que son esenciales para el desarrollo de sistemas de inteligencia artificial. Estas infraestructuras suelen estar compuestas por chips de Nvidia Corporation (NVDA). Por lo tanto, SMCI se encuentra en uno de los sectores más sensibles desde el punto de vista político en el mundo tecnológico. Si los fiscales afirman que sistemas valorados en miles de millones de dólares, que contienen hardware de Nvidia, llegaron a China a través de personas vinculadas con la empresa…Entonces, los inversores asumirán que habrá un mayor escrutinio, ya sea por parte de las autoridades reguladoras, los clientes, los proveedores o los auditores.Ese es un problema serio para una empresa cuyo número de empleados ya está limitado debido a cuestiones relacionadas con los controles, la divulgación de información y la supervisión.

La situación relacionada con Nvidia solo hace que la situación sea aún más complicada. Super Micro Computer, Inc. ha sido uno de los fabricantes de servidores más destacados que aprovechan la oportunidad que ofrece la tecnología de IA. La empresa ayuda a sus clientes a implementar sistemas y racks equipados con aceleradores de Nvidia Corporation. Esto convierte a Super Micro en una opción viable para satisfacer la demanda de infraestructura de IA en Estados Unidos. Pero, al mismo tiempo, esto también la hace vulnerable a las restricciones legales relacionadas con el control de las exportaciones y al riesgo político. Las acusaciones presentadas en los cargos indican que los servidores que contienen chips de Nvidia fueron enviados a China. Esto afecta directamente el contexto del carrera armamentística entre Estados Unidos y China en materia de tecnologías de IA.Nvidia Corporation (NVDA) no nombró a las personas responsables de esto. Dijeron que colaboran estrechamente con las autoridades y los clientes para cumplir con las regulaciones. Pero eso no evita que Super Micro Computer, Inc. (SMCI) también sufra las consecuencias de esto.De hecho, esto puede ayudar a competidores como Dell Technologies Inc. (DELL), Hewlett Packard Enterprise Company (HPE) y otros proveedores de hardware empresarial, quienes ahora pueden presentarse de manera más atractiva ante los clientes e inversores.

Aquí es donde la historia de la empresa adquiere una importancia verdaderamente significativa.A primera vista, la caída de precios de hoy podría tentar a algunos inversores a decir que el mercado ha reaccionado en exceso. Además, la participación de las posiciones cortas es de aproximadamente el 17%, y las acciones se encuentran en condiciones de ser consideradas como “sobrepreciadas”.Para los operadores financieros, eso no es una idea descabellada. Un nombre relacionado con la IA que esté en baja devaluación, y cuyo valor haya disminuido en un 25% o 30% en una sola sesión, puede generar una reacción de tipo “rally” si las noticias relacionadas con esa empresa se calman, o si los compradores intervienen cerca de algún área considerada como zona de soporte.Pero los inversores a largo plazo no pueden ignorar el hecho de que esta no es la primera vez que Super Micro Computer, Inc. (SMCI) se encuentra en una situación difícil.En el año 2020, la empresa enfrentó acusaciones de la SEC relacionadas con violaciones contables, como el reconocimiento prematuro de ingresos y la subestimación de gastos. Luego, en el año 2024, un informe elaborado por Hindenburg Research acusó a la empresa de manipulaciones contables y otras irregularidades, lo que llevó a la reabierta de problemas anteriores relacionados con los controles internos y la presentación de informes financieros.

Esos episodios anteriores son importantes, ya que generaron una debilidad preexistente en la confianza de los inversores.Las empresas pueden superar una controversia si la dirección es fuerte, el sistema de gobierno es confiable y el consejo de administración actúa de manera decisiva.Pero cuando llegan nuevas acusaciones, y estas involucran a un cofundador y actual miembro del consejo de administración, los inversores comienzan a ver un patrón en lugar de un evento aislado.Ese patrón es lo que impide las oportunidades a largo plazo. La historia fundamental de la IA sigue siendo atractiva. La demanda de computación acelerada, infraestructura a escala de racks y construcción de centros de datos sigue siendo fuerte. Pero una gran demanda en el mercado final no puede compensar completamente un perfil de confianza roto. En general, los mercados pagan por el crecimiento, pero detestan la incertidumbre relacionada con la gobernanza. Los fracasos en la gobernanza tienden a convertirse en riesgos para los resultados financieros, problemas legales y daños a la reputación.

También existe un aspecto práctico en este asunto, más allá de las cuestiones relacionadas con la imagen de la empresa. Incluso si Super Micro Computer, Inc. (SMCI) evita incurrir en responsabilidades penales, los clientes, socios y reguladores podrían analizar más detenidamente los procesos que utiliza la empresa. Esto podría ralentizar los ciclos de negociación, complicar los negocios internacionales o generar más problemas de cumplimiento normativo, justo cuando el mercado de servidores de IA se vuelve más competitivo y las márgenes de ganancia enfrentan presiones.KeyBanc ya había señalado que, aunque el crecimiento de los ingresos podría seguir siendo sólido, la presión sobre el margen bruto podría ser más persistente de lo que los analistas esperan.Incluso antes de esta noticia legal, la situación no era perfecta. El precio base de las acciones, que rondaba los 30 o 32 dólares, parecía interesante en el gráfico. Pero el debate fundamental ya se estaba transformando, pasando de la euforia por el crecimiento económico hacia cuestiones relacionadas con la sostenibilidad, la competencia y la rentabilidad.

En resumen, Super Micro Computer, Inc. (SMCI) ahora parece ser dos acciones diferentes, dependiendo del plazo en el que se analiza la situación.Para los operadores diarios y los especuladores a corto plazo, es posible realizar operaciones de tipo “bounce”. Un aumento del precio del stock en un 27%, hasta alcanzar los $20, puede generar una fuerte recuperación en el precio de las acciones. Esto ocurre especialmente si el precio del stock encuentra soporte alrededor de los $22 y si la percepción general del mercado mejora. Pero para los inversores que prefieren mantener sus inversiones a largo plazo, esto sigue siendo algo difícil de justificar. La gobernanza ha sido siempre un punto débil de la empresa, y este último incidente refuerza esa preocupación de la peor manera posible. Hasta que la dirección y el consejo directivo demuestren que pueden tomar el control real de la empresa, restaurar su credibilidad y poner fin a este ciclo de riesgos, Super Micro Computer, Inc. (SMCI) podrá seguir siendo objeto de negociación, pero es difícil considerarla como una inversión viable.

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