La escasez de azúcar provoca una reacción favorable para el petróleo crude.

¿Por qué un titular sobre el precio del petróleo crudo podría decir algo sobre el precio del azúcar? Esto se debe a Brasil. El país es el mayor exportador de azúcar del mundo. Sus plantas de procesamiento pueden convertir la misma tonelada de caña de azúcar en azúcar o etanol. Además, deciden cómo dividir esa cantidad, casi todos los días, según cuál de las dos opciones sea más rentable. El etanol compite con la gasolina en la enorme flota de vehículos que utilizan ambos combustibles en Brasil. La gasolina, por su parte, está relacionada con el precio del petróleo crudo. Por lo tanto, un aumento en el precio del petróleo eleva el valor de la caña de azúcar transformada en combustible, lo que hace que la caña sea utilizada para producir etanol en lugar de azúcar. Como resultado, hay menos azúcar disponible para el mundo. Ese es todo el proceso: un barril de petróleo crudo se convierte en precio de azúcar, con Brasil como intermediario.

Cuando el azúcar deja de generar beneficios.

Esta temporada, el relevo se lleva a cabo a toda velocidad, pero el conductor ya no depende únicamente del aceite. Sugar pasó gran parte de 2026…Cerca de los mínimos de cinco años atrás; con frecuencia, por debajo de 2,000 BRL por tonelada.Y por debajo de lo que cuesta más a las molinos para producirlo. Como el azúcar no es rentable, la caña de azúcar se utilizó como combustible.StoneX lo considera uno de los mayores cambios de este tipo que se hayan registrado.En el área del Centro-Sur, la proporción de caña que se utiliza para producir azúcar es…Descendió al 41.42%, desde el 50.09%.Un año atrás, la participación del etanol aumentó al 58.38%, desde el 49.91%. Se estima que la producción de azúcar en Brasil para el período 2026/27 será…Alrededor de 39.5 millones de toneladasEs aproximadamente una décima parte menos que la temporada pasada. Se espera que las exportaciones también disminuyan.Se reduce en aproximadamente el 14%.Como los molinos conservan más caña para usar como combustible. Brasil también…Aumentó su contenido obligatorio de etanol en julio.En silencio, se añaden más combustible al tanque de combustible.

El resultado ha cambiado el equilibrio global. Un mercado que comenzó la temporada con superávit, ahora se espera que termine en déficit para el año 2026/27.La Organización Internacional del Azúcar estima que hay una falta de 200,000 toneladas. StoneX, por su parte, indica que la cantidad es mucho mayor, más de un millón de toneladas. Green Pool, en cambio, estima una cantidad aún mayor.. Se espera que Tailandia y la Unión Europea hayan de reducir significativamente sus niveles., yUn monzón débil ha expuesto los cultivos de la India.Ese es el marco material, y el mercado lo ha registrado.

Un déficit real, ahora un comercio abarrotado.

El azúcar, que al comienzo del año estaba en niveles mínimos desde hace cinco años, últimamente…Alrededor de 18.5 centavos por libra.Después de alcanzar su nivel más alto en aproximadamente un año y medio, los fondos han acumulado mucho.Los gestores de dinero tienen una posición de longitud en azúcar de tres años, con un valor total de aproximadamente 132,000 contratos.Y Green Pool ha advertido que la sobrepoblación en ese nivel extremo puede acelerar una caída económica. Además,…El precio de crudo subió más del 5%, alcanzando un nivel récord en tres meses y medio.En lo que respecta a la última escalada en Oriente Medio, el azúcar también subió… Porque las mismas plantas de procesamiento de caña de azúcar utilizarán esa caña como combustible.

Aquí es donde la interpretación del titular y el análisis de los flujos de caja se separan. Ese salto brusco es el “motor” del mercado, mientras que una caída en ese precio es el “desencadenador”. Cada barril de petróleo más barato hace que el combustible sea menos atractivo, lo que lleva a que el azúcar brasileño vuelva a ser más valioso que el petróleo. Esa fluctuación es real y ocurre a diario. Pero es solo el ruido sobre un cambio estructural… Y ese cambio estructural se basa en ese único precio relativo, entre el azúcar y el combustible. La tesis de la escasez entera depende de un barril de petróleo para que todo cambie.

Ese es el mercado que no intentaría seguir, dada la situación actual del mercado. Dos rutas de negociación en Estados Unidos son clave para entender la situación. Adecoagro, una empresa brasileña productora de azúcar y etanol, ha subido aproximadamente un 48% desde el inicio del año, y más del 30% en un mes. Con un ratio EBITDA de aproximadamente 9.7x, y con flujo de caja libre muy bajo, el mercado ya ha pagado por esta recuperación. Cosan, el conglomerado brasileño que tiene una alianza con Shell, es otro ejemplo de esto. Su complejidad relacionada con sus deudas y sus empresas asociadas ha llevado su valor a una caída del 28% desde el inicio del año, cerca de su mínimo de las últimas cincuenta dos semanas. Ambos casos se relacionan con las mismas condiciones económicas del sector de la caña de azúcar en Brasil: el mercado ha colocado a uno en un lugar destacado, mientras que al otro lo ha dejado en un estado lamentable.

Lo importante que se puede extraer de todo esto no es una previsión sobre el precio del azúcar. Es, más bien, un indicador de la situación real. El déficit es real, y es el resultado lógico de que las fábricas brasileñas eviten vender azúcar cuando su precio está por debajo de sus costos de producción. Pero la gente ya ha aceptado este hecho; la decisión de interrumpir la venta de azúcar está en el mercado del petróleo, no en los campos de caña. Una situación de suministro estructural que, al mismo tiempo, representa un mercado competitivo y con mucha actividad, es precisamente la combinación que justifica mantener esa tesis con un margen de seguridad… Y también justifica considerar cualquier descenso en el precio del azúcar como una prueba para verificar si los flujos de efectivo subyacentes, y no solo los precios publicados, todavía respaldan esa apuesta.