Las vulnerabilidades estructurales en el mercado de criptomonedas con alto riesgo: lecciones extraídas de los recientes desastres financieros de más de 100 mil millones de dólares.

El mercado de criptomonedas basado en el uso del apalancamiento ha demostrado repetidamente su susceptibilidad a fracasos catastróficos. Dos ejemplos recientes ilustran esta situación: el evento de liquidación de $19 mil millones en octubre de 2025, y la caída del mercado TerraUSD en 2022. Estos incidentes revelan fallas sistémicas relacionadas con el apalancamiento, la liquidez y la gestión de riesgos. Estos desastres, que superaron los $100 mil millones en términos de impacto en el mercado, destacan la fragilidad de un ecosistema basado en derivados, donde el apalancamiento aumenta tanto las ganancias como las pérdidas.

La cascada de liquidaciones de octubre de 2025: El aprovechamiento de las oportunidades se enfrenta a la crisis de liquidez.

En octubre de 2025, un shock macroeconómico –la anunciación por parte del presidente de imponer aranceles del 100% sobre las importaciones chinas– provocó una situación de liquidez insuficiente durante 40 minutos en los mercados de derivados criptográficos. Según un informe de AlphaNode Global…Más de 19 mil millones de dólares en posiciones apalancadas.Se llevó a cabo la liquidación en un solo día. Los tokens de Bitcoin experimentaron una caída del 98% en la profundidad del orden de venta, y los spreads entre ofertas y pedidos aumentaron en más de 1,300 veces. Este evento reveló tres vulnerabilidades críticas:

Derecho de opción concentrado:Más del 80% de las posiciones liquidadasSe trata de apuestas alcistas, lo que refleja un perfil de riesgo unilateral, lo cual hace que el mercado sea vulnerable a situaciones de caída.

Infraestructura de liquidez frágilLos mercados de derivados dependían de registros de órdenes poco precisos y de precios fragmentados. Estas características se desvanecieron bajo la presión que se generó.Acelerando la venta de los bienes.No hay nada que traducir.

Amplificación del proceso de desinversión automática:Mecanismos ADL, diseñados para proteger a las bolsas de valores.La insolvencia, paradójicamente, empeoró la crisis, ya que redujo a la fuerza las posiciones cortas rentables, lo que provocó aún más pánico entre los mercados.

El colapso de la empresa puso de manifiesto cómo el uso excesivo del poder de negociación, junto con una baja liquidez, crea un ciclo autoperpetuado de llamados de margen y ventas forzosas.Como señala el análisis de Bloomberg:Este evento marcó “el primer fracaso sistémico en el ámbito de los derivados criptográficos”, donde el uso del apalancamiento y la infraestructura de liquidez se combinaron con consecuencias desastrosas.

El colapso de TerraUSD en 2022: Una espiral de debilidad algorítmica.

El colapso del TerraUSD en el año 2022, aunque no se produjo de manera tradicional, expuso otro nivel de riesgo estructural: la dependencia de las stablecoins algorítmicas, que no cuentan con ningún tipo de respaldo financiero.El informe institucional de KPMG señala lo siguiente:El colapso de UST fue causado por una pérdida de confianza y la recompra masiva de tokens. Esto resultó en pérdidas de 18 mil millones de dólares, además de contribuir a un descenso del 70% en el valor del mercado global de criptomonedas en un período de seis meses. El mecanismo de “spiral descendente” implicó que la devaluación de UST llevó a una producción excesiva de LUNA, lo que a su vez debilitó aún más ambos activos.Revelaron los peligros.De una ingeniería financiera compleja y poco transparente.

La gran dependencia del mercado en general de las stablecoins como activos sin riesgo resultó ser ilusoria, lo que contribuyó a agravar la crisis.

Riesgos sistémicos y el camino a seguir

Ambos episodios reflejan temas recurrentes:Apalancamiento excesivoLos mercados de derivados ahora poseen más de 1 billón de dólares en activos no realizados. Las relaciones de apalancamiento suelen superar los 100 veces. Estos niveles crean una situación similar a la de un “pala de cartas”.Donde hay movimientos de precios menores.Cascadas de liquidaciones por desencadenamiento de eventos.Desajustes en la liquidezLas bolsas centralizadas y descentralizadas a menudo carecen de la capacidad necesaria para manejar reembolsos a gran escala o llamados de margen, lo que puede causar problemas como “flash crashes”.Abrereglamentaciones/Deficiencias regulatoriasLa ausencia de requisitos estandarizados en cuanto a los márgenes de beneficio o mecanismos de corto circuito en los mercados de criptomonedas, agrava los riesgos de volatilidad y contagio.

Para mitigar estas vulnerabilidades, los participantes del sector deben adoptar límites más estrictos en cuanto al apalancamiento, mejorar la provisión de liquidez mediante herramientas de nivel institucional, y integrar sistemas de monitoreo de riesgos en tiempo real.Como se indica en el análisis de Michael Saylor después del accidente“El futuro de las criptomonedas radica en una infraestructura de calidad institucional, que dé prioridad a la estabilidad en lugar de a las especulaciones”.

Conclusión

Los desastres económicos de más de 100 mil millones de dólares en los años 2022 y 2025 sirven como advertencias para los inversores y las autoridades reguladoras. Estos eventos revelan un mercado en el que el apalancamiento, la liquidez y la complejidad de las operaciones interactúan de maneras impredecibles, con consecuencias sistémicas a menudo. Para que las criptomonedas puedan convertirse en una clase de activos legítimos, los interesados deben abordar estas deficiencias estructurales, no considerarlas como incidentes aislados, sino como síntomas de una fragilidad más profunda e insoluta.