Cambios estructurales y un descenso en los rendimientos de los bonos del Tesoro

La situación técnica en relación con los rendimientos de los títulos del Tesoro es la de una presión contenida, lo que abre las puertas para un movimiento decisivo. El rendimiento del bono a 10 años cerró en…4.24%El 16 de enero, se llevaron a cabo operaciones comerciales directas entre sus…Promedio móvil de 50 días: 4.125%Y su media móvil de 200 días es del 4.233%. Esta compresión dentro de un rango estrecho indica que el mercado está en equilibrio, donde los compradores y vendedores están en condiciones igualadas. La situación actual sugiere que una ruptura es inminente; el rendimiento simplemente está esperando un catalizador para romper decisivamente por encima de la resistencia o por debajo del soporte.

La perspectiva del mercado es clara: no anticipa que la Fed realice un cambio de política en el corto plazo.La diferencia de 10 años menos 2 años sigue siendo positiva.Es un indicador clave de que los inversores todavía esperan que el banco central mantenga tasas de interés más altas a corto plazo por un tiempo prolongado. Esta diferencia en las tasas de interés es un indicador importante para predecir los ciclos económicos. Su nivel actual positivo refuta la idea de que se produzca un recorte inminente en las tasas de interés. Por lo tanto, esta compresión técnica no es señal de una actitud deflacionaria, sino más bien un período de calma antes de un posible cambio en la forma de la curva de tipos de interés.

La reciente volatilidad geopolítica ha constituido una fuente concreta de presión sobre los rendimientos. Existen preocupaciones relacionadas con esto.Controversia entre Estados Unidos, Dinamarca y GroenlandiaLa mayor inciertidad en torno a la independencia del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, también ha generado costos de riesgo en el mercado. Estos acontecimientos, aunque no son el factor principal que determina la trayectoria de los rendimientos a largo plazo, han contribuido a la inestabilidad del mercado, manteniendo los rendimientos entre diferentes medias móviles clave. Estos eventos sirven como recordatorio de que los mercados financieros no están exentos de shocks externos, los cuales pueden servir como punto de partida para un cambio en las condiciones del mercado.

La inflación y los cambios en las políticas gubernamentales

La compresión técnica en los rendimientos de Tesoro no representa una solución definitiva, sino más bien un momento de pausa. Los factores fundamentales que influyen en la situación actual son, precisamente, las tendencias inflacionarias y la política monetaria de la Reserva Federal. Estos factores serán los principales determinantes de la dirección del mercado en el futuro. El mercado espera una señal clara sobre si las presiones de precios seguirán disminuyendo o si el riesgo de desaceleración económica se convertirá en la fuerza dominante.

Las proyecciones de inflación indican una desaceleración, lo que podría justificar una pausa en las medidas de apretón monetario. La última estimación del índice de precios del consumo personal, el indicador preferido de la Fed, muestra una tasa mensual de…0.23%Para enero, se registró una disminución del 0,22%. Esto coincide con la tendencia anterior, que también fue de 0,22% en diciembre. Esto indica que la tendencia general está disminuyendo. Como referencia, el índice PCE, sin considerar los cambios en los precios, tuvo un aumento del 2,64% en diciembre. Este nivel sigue siendo superior al objetivo del 2% establecido por la Fed. El próximo punto de datos importante será…Informe sobre la inflación del PCE, con lanzamiento programado para el 22 de enero.Un dato que confirme que la tendencia mensual se mantiene o incluso se acelera, reforzaría la posibilidad de obtener rendimientos más altos. Esto significaría que la desinflación aún no ha terminado. Por el contrario, si los datos son más débiles de lo esperado, podría provocar un aumento en los precios de los bonos y una disminución en los rendimientos.

Las expectativas en materia de políticas también son cruciales. No se espera que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés en su reunión de enero. Los últimos datos del mercado laboral han contribuido a un cierto consenso dentro del Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal. Con la tasa de desempleo…EstabilizadorJ.P. Morgan Global Research considera que la Fed mantendrá su política actual en la reunión de enero. Se prevé que la comisión mantenga la tasa de los fondos federales estable en el rango de 3.5–3.75% durante todo el año 2026. Existe la posibilidad de un aumento de 25 puntos básicos en el tercer trimestre de 2027. Este consenso político carece de esa inclinación a la moderación que podría fomentar una disminución sostenida en las tasas de rendimiento a largo plazo. La ausencia de un recorte inminente elimina uno de los factores positivos que podrían impulsar los precios del tesoro.

Conecte estos factores con la narrativa estructural del mercado. La tensión entre la inflación persistente y el riesgo de desaceleración económica se resuelve a través de estos datos fundamentales. El informe PCE será el catalizador inmediato, ya que pondrá a prueba la confianza del mercado en la tendencia a la disminución de la inflación. Si la inflación continúa disminuyendo, la pausa en las políticas monetarias por parte de la Fed podría extenderse, lo que podría permitir que los rendimientos bajen, ya que el riesgo de nuevas subidas de las tasas de interés disminuye. Si la inflación se mantiene alta, el compromiso de la Fed con tasas de interés más altas durante un período prolongado probablemente hará que los rendimientos aumenten, reflejando así un período prolongado de tasas de interés elevadas. Por lo tanto, el rompimiento de esta compresión técnica no es un evento aleatorio; es el veredicto del mercado sobre este debate fundamental que evoluciona constantemente.

Catalizadores, escenarios y monitoreo de riesgos

La liberación de la compresión técnica ahora depende de los factores catalíticos a corto plazo y de la resolución de las tensiones estructurales. El próximo movimiento decisivo del mercado dependerá de la interacción entre los datos de inflación, los comentarios sobre las políticas y la reevaluación fundamental del crecimiento y el riesgo.

Un dato del PCE más alto de lo esperado podría reactivar los temores relacionados con la inflación y llevar las tasas de interés a niveles más altos. Esto pondría a prueba el nivel de resistencia del 4.30%. Las proyecciones mensuales más recientes para el PCE básico indican que…0.23%Se trata de una cifra que se ha mantenido estable desde diciembre. Si el informe oficial de enero, que se presentará el 22 de enero, confirma este nivel o lo eleva, entonces se podría decir que la desinflación aún no está consolidada. Esto reforzaría la postura del Fed de mantener las tasas de interés más altas por un período más largo, tal como lo proyectó J.P. Morgan Global Research. Además, es probable que esto haga que el rendimiento del bono a 10 años alcance su nivel más alto de los últimos tiempos.4.30%El riesgo aquí es que las presiones de precios constantes obligarán a reajustar la trayectoria de los tipos de interés. Esto prolongará el período de altas tasas de interés a corto plazo y hará que la curva sea más pronunciada.

Por el contrario, si la inflación es más baja de lo esperado o si los comentarios del Banco de la Reserva son más moderados, esto podría provocar una caída en los rendimientos de los bonos del Tesoro a plazo largo. El rendimiento del bono a 10 años podría testear el nivel de soporte de 4.00%. La configuración técnica actual muestra que el rendimiento se encuentra entre la media móvil de 50 días y la de 200 días. El nivel de 4.00% representa un punto clave de soporte. Si los datos del PCE indican una aceleración significativa en la tendencia de descenso de la inflación, o si los funcionarios del Banco de la Reserva indican una postura más moderada de lo esperado, eso podría debilitar las razones para mantener altos los rendimientos de los bonos. Esto podría provocar un repunte en los precios de los bonos, haciendo que el rendimiento del bono a 10 años disminuya y teste el nivel de soporte de 4.00%.

Es importante observar la relación entre el rendimiento a 10 años y el rendimiento a 2 años. Una distorsión en esta relación o una inversión de los valores indicaría un cambio significativo en las expectativas de crecimiento económico. La diferencia entre estos dos plazos es un indicador clave para predecir los ciclos económicos. Hasta el 16 de enero, el rendimiento a 10 años era del 4.24%, mientras que el rendimiento a 2 años era del 3.59%. Esto significa que existe una diferencia positiva de aproximadamente 65 puntos básicos. Si esta diferencia disminuye o se vuelve negativa, sería un indicio de problemas estructurales. Esto sugiere que los participantes del mercado están anticipando un aumento significativo del riesgo de recesión, lo cual cambiaría fundamentalmente la forma de la curva de rendimientos. Además, esto podría llevar a una disminución de los rendimientos a largo plazo, ya que la Fed se verá obligada a tomar medidas para contrarrestar este efecto.

El riesgo de que la independencia del Fed se vea comprometida es un posible factor que podría llevar a una disminución de los rendimientos. Aunque se espera que el Fed mantenga su postura actual, con la tasa de interés fija en el rango de 3.5–3.75% hasta el año 2026, el debate sobre la autonomía de los bancos centrales sigue siendo un riesgo latente. Las peticiones de personas como Kevin Hassett para que se reduzcan las tasas de interés introduce un aspecto político que, con el tiempo, podría influir en las expectativas políticas. Esto no representa una amenaza inmediata, pero sí constituye una vulnerabilidad estructural que podría socavar la confianza del mercado en la capacidad del Fed para mantener la estabilidad de precios. Si se pierde la percepción de independencia del Fed, esto podría provocar un deseo de invertir en bonos del gobierno, lo que llevaría a una disminución de los rendimientos, a medida que aumente el riesgo de una mayor flexibilización monetaria en el futuro.

En resumen, la decisión que se tome será un indicador importante sobre cómo se desarrollará el debate estructural. El informe PCE es el catalizador inmediato, pero la dirección final dependerá de si el mercado percibe una tendencia a la desinflación o un aumento del riesgo de debilidad económica. La forma de la curva de rendimiento, medida por la diferencia entre los rendimientos del bono a 10 años y a 2 años, será el indicador más claro de cuál de las dos posiciones tiene la victoria.