Dos factores estructurales que se superponen: el enfriamiento del mercado laboral y la incertidumbre en las tarifas.

La situación fundamental del mercado laboral en Estados Unidos en 2025 es una de profunda y sostenida debilidad. El número total de nuevos empleos en el año debería ser mínimo.710,000Un dato que refleja el punto más bajo desde la recesión de 2003. No se trata de una caída temporal, sino del nuevo nivel de referencia, lo que indica un descenso estructural que ha llevado los planes de contratación al nivel más bajo desde 2010. El informe sobre empleo de diciembre, que se publicará el viernes, es, por lo tanto, un dato crucial, ya que ofrece una visión final de este período prolongado de estancamiento.

La situación es de marcada contradicción. Por un lado, las solicitudes iniciales de desempleo siguen siendo históricamente bajas; la semana pasada mostró que…208,000Esto sugiere que los despidos no están saliendo del control. Por otro lado, el ritmo general de contratación es el más bajo en décadas. Esto genera una situación económica de parálisis: los empleadores no despiden, pero tampoco contratan. El resultado es un mercado laboral en estado de espera, con un aumento del desempleo a largo plazo y una percepción récordmente baja entre los consumidores sobre las posibilidades de encontrar trabajo.

Los indicadores clave apuntan a una posible recuperación estacional en diciembre. Las estimaciones para el número de empleos se encuentran entre ciertos valores.80,000 a 120,000Sin embargo, la previsión general se mantiene en un modesto nivel de 66,000 empleos. Esta diferencia resalta la incertidumbre. Incluso un aumento ligero en el nivel de empleo, según la previsión general, solo reflejaría un pico estacional en el número de empleos generados durante las fiestas, y no un cambio en la tendencia estructural profunda del año. Lo realmente importante es la naturaleza desequilibrada de este aumento en el número de empleos: la mayor parte de los nuevos empleos provienen del sector de la salud y del sector recreativo y de la hospitalidad, mientras que la economía en general sigue en una situación de contracción laboral. A pesar de todos los comentarios sobre el ajuste estacional en diciembre, la trayectoria para el año 2025 es clara: parece que la era de un crecimiento económico sólido y amplio ya ha terminado.

El exceso de aranceles: una prueba del poder ejecutivo

La decisión que emita la Corte Suprema respecto a las tarifas impuestas por el presidente Trump no es simplemente una resolución legal; se trata de una prueba crucial del poder presidencial, con consecuencias fiscales y de mercado inmediatas. Dado que la corte debe emitir su veredicto el viernes, el resultado definirá los límites del poder ejecutivo en materia de política comercial durante los próximos años. El secretario del Tesoro, Scott Bessent, ya ha indicado su opinión al respecto, expresando que espera…La decisión de “mishmash”.– Una decisión fragmentada que podría otorgar poderes limitados en virtud de la Ley de Poderes Económicos en Situaciones de Emergencia Internacional (IEEPA), mientras que el marco legal general permanece en estado de cambio constante. Esta ambigüedad es la causa de las tensiones en el mercado actual.

Los analistas prevén una gran volatilidad en el mercado. Esta decisión podría generar nuevos períodos de incertidumbre, pero la reacción inicial del mercado podría ser un alivio, con un aumento en los precios de las acciones.Las acciones podrían aumentar de valor si el tribunal decida no imponer aranceles.La eliminación de una política importante eliminaría la incertidumbre que existe en el mercado. Sin embargo, este posible alivio probablemente sea de corta duración. Como señaló un experto: “El presidente Trump es muy ambicioso en cuanto a llevar adelante esta agenda, a pesar de las posibles controversias”. También ha indicado que su equipo ha preparado propuestas alternativas para reemplazar los planes existentes, si es necesario. La verdadera prueba del mercado será la capacidad de la administración para implementar rápidamente estas soluciones sin causar más problemas.

El riesgo más concreto e inmediato es de tipo fiscal. El tribunal podría considerar que las tarifas son ilegales, lo que generaría la obligación de reembolsar una cantidad enorme de dinero. La magnitud de esta responsabilidad es impresionante. La Aduana de los Estados Unidos anunció que…Se han recaudado 200 mil millones de dólares con las nuevas tarifas.Durante el segundo mandato de Trump. Para gestionar esto, se estableció un nuevo sistema electrónico de reembolsos. Los importadores deben registrarse para obtener los reembolsos electrónicos antes del 6 de febrero, en caso de que el tribunal anule las tarifas. Este plazo destaca la complejidad logística y financiera que implica esta situación. La principal preocupación del Tesoro, según lo expresó la Secretaria Bessent, no es la pérdida de ingresos, sino el “perdido control sobre el uso de las tarifas tanto para fines de seguridad nacional como para obtener ventajas en las negociaciones comerciales”. En otras palabras, el costo fiscal es un riesgo conocido, pero el costo estratégico de perder influencia en futuras negociaciones comerciales podría ser incluso mayor. Por lo tanto, esta decisión obligará a una reconsideración tanto en términos de resultados financieros como de equilibrio de poder.

Sintetizar los dos catalizadores

El mercado se encuentra en un estado de parálisis deliberada, esperando la convergencia de dos fuerzas poderosas. Los futuros de acciones han…SilenciadoMás temprano que tanto el informe sobre empleo de diciembre como la decisión del Tribunal Supremo sobre aranceles. Esta actitud de espera refleja una incertidumbre generalizada respecto a las próximas medidas de la Reserva Federal, ya que los responsables de la formulación de políticas han advertido contra cualquier tipo de flexibilización adicional hasta que haya más claridad en el mercado laboral. La situación actual se caracteriza por dos factores que podrían influir de manera diferente en la narrativa económica.

Los datos relacionados con el empleo serán una prueba directa de la paciencia del Fed. Un informe positivo, que supere las expectativas consensuales de 60,000 nuevos empleos, reforzaría la necesidad de mantener los tipos de interés en niveles más altos por un período prolongado. Esto indicaría que la demanda subyacente sigue siendo resistente, lo que podría retrasar los 60 puntos básicos de reducción de tipos de interés previstos para el año 2026. Por el contrario, un informe negativo ejercería presión sobre las razones a favor de recortes de tipos de interés, destacando así el descenso estructural que ha caracterizado este año. Los analistas de Rabobank señalan que dudan de que los datos sean lo suficientemente débiles como para convencer a la mayoría de los banqueros centrales de que sea necesario realizar otro recorte de tipos de interés de forma urgente. Pero la dirección de estos datos es importante para la psicología del mercado.

Sin embargo, el principal factor que puede influir en las acciones de las empresas en el corto plazo es la decisión del Tribunal Supremo. Su resultado probablemente desencadenará una serie de medidas por parte de las empresas. Como señaló el estratega de valores de Wells Fargo, existe…Un enfoque de espera y observación por parte de las empresas.Antes de que comiencen a reabastecer sus inventarios. Una decisión que anule las tarifas podría generar un alivio en los mercados, pero como señalan los analistas, ese alivio podría ser de corta duración. La verdadera prueba del mercado será la capacidad del gobierno para implementar rápidamente propuestas alternativas. Lo más importante es que una decisión favorable para el gobierno podría redefinir las expectativas relacionadas con el ciclo de producción, ya que las empresas podrían reabastecer sus inventarios con mayor confianza en la estabilidad de la política comercial.

En resumen, el mercado no busca un único dato, sino una señal que resuelva esa incertidumbre general. El informe sobre empleos confirmará la situación del mercado laboral, mientras que la decisión sobre los aranceles definirá la política económica. Juntos, estos datos determinarán si la situación económica permanecerá estancada o comenzará a cambiar hacia una nueva fase de ajuste. Por ahora, los futuros en baja indican claramente que se seguirá manteniendo la misma incertidumbre, sin un camino claro hacia el futuro.