El El Niño más fuerte registrado podría estar formándose ahora. ¿Podrían las mercancías agrícolas ser el próximo “comercio de chips de memoria”?

Los activos agrícolas ya estaban en buen estado después de la apertura del mercado el lunes. A las 9:35 a.m. ET del 31 de agosto, las cotizaciones mostraban que el Invesco DB Agriculture Fund estaba en $29.19, con un aumento del 1.2%. Por su parte, Nutrien ganó un 0.6%, y Corteva subió un 1.8%. CF Industries permaneció prácticamente sin cambios, a $125.79. El dato más importante es la creciente diferencia entre el impacto negativo causado por las condiciones climáticas y las transacciones en acciones que ya no son tan baratas.

NOAA ahora considera que existe más del 90% de probabilidad de que ocurra un El Niño muy intenso.Durante el otoño e invierno en el hemisferio norte de 2026-27.Hay un 69% de probabilidad de que el Índice Relativo de Niño Oceánico de octubre-diciembre alcance al menos +2.5°C.Más fuerte que cualquier evento registrado desde el año 1950.El escenario más agresivo de Barclays sitúa el pico cerca de +3.2°C.A finales de 2026 o principios de 2027, se espera que haya un aumento del 30%-40% en varios productos tropicales en un plazo de 18 meses. Esa situación climática es un escenario hipotético, no una predicción determinista de la NOAA. Pero el riesgo meteorológico ha claramente pasado de ser algo remoto y poco probable a algo realmente posible.

¿Por qué los cultivos tropicales son los primeros en ser cultivados?

La exposición directa a los precios se concentra en el sudeste asiático, y no está distribuida de manera uniforme en todos los mercados. Barclays estima que…El aceite de palma, el aceite de coco y el caucho natural podrían aumentar un 30%-40% en los próximos 18 meses.El café robusta representa el 20%-30%, y el arroz, el 10%-20%. Las condiciones más secas pueden afectar los rendimientos de las palmas y la caña de caucho con un retraso, mientras que la producción de café robusta y la producción de arroz, que requiere mucha agua, son más sensibles a las precipitaciones y al nivel de los reservorios de agua. El azúcar, el cacao y el aceite de pescado también están expuestos a riesgos climáticos significativos, aunque Barclays no ha establecido los mismos rangos de 18 meses para ellos en su última nota.

Esa distinción es importante, porque el Niño no causa una falla global en las cosechas de forma sincronizada. Las investigaciones históricas citadas en el marco de los activos cruzados sugieren que…Reduce los rendimientos en aproximadamente el 22%-24% del área cosechada, mientras que mejora las condiciones en el 30%-36%.La producción mundial de soja ha aumentado con frecuencia, gracias a las condiciones húmedas en Argentina y el sur de Brasil. En cambio, en el centro y norte de Brasil, las condiciones pueden volverse más calientes y secas. Por lo tanto, tener una posición amplia en todos los productos agrícolas es mucho menos preciso que centrarse en los cultivos tropicales, los inventarios locales y el momento adecuado para la siembra y la polinización.

Los cinco índices con la mayor exposición

Para los inversores estadounidenses, los beneficiarios más “limpios” que se encuentran en las listas de valores están un paso por encima de los propios cultivos. En cuanto al aceite de palma, el caucho y el café robusta, hay pocas empresas estadounidenses que operen en este sector. Las compañías alimentarias, los restaurantes y los productores de productos envasados a menudo enfrentan el problema opuesto: costos de insumos más altos, menor transmisión de precios y caída de la demanda. Las mejores opciones en la lista de inversiones accionarias son los fertilizantes nitrogenados, las tecnologías para proteger los rendimientos y las empresas agrícolas que pueden aprovechar las situaciones de desequilibrio económico.

CF Industries es la opción con mayor apalancamiento operativo, pero ya no está en un estado desconocido. Scotia Capital sostiene que un fuerte fenómeno de El Niño favorece una exposición al nitrógeno con ciclos cortos y sensibles a los precios.Nombres de CF y Nutrien.El EBITDA ajustado de CF en la primera mitad aumentó a 2.18 mil millones de dólares, desde 1.41 mil millones de dólares.La gerencia espera que el suministro de nitrógeno sea limitado y que la demanda sea positiva hasta el año 2027. La empresa también tenía $1.48 mil millones en reservas para realizar recompra al final de junio. Sin embargo, CF ya había retornado aproximadamente el 65% de esos fondos en el año 2026, hasta el 28 de agosto. El precio de la acción estaba cerca de 9.3 veces los resultados operativos históricos, y se encontraba casi exactamente en el punto medio del precio objetivo de Wall Street. Ofrece una fuerte sensibilidad a los precios de las materias primas, sin que haya un descuento notable en su valoración.

Nutrien ofrece una mayor exposición y un entorno de entrada menos competitivo, pero con más riesgo de ejecución.Combina la producción de nitrógeno y potasa con una amplia red de venta al por mayor, lo que le permite beneficiarse tanto de los precios de los nutrientes como de los esfuerzos de los agricultores para proteger los rendimientos. La empresaSe registraron grandes cantidades de potasa en la primera mitad del trimestre, y se observaron mercados de nitrógeno muy competitivos en la segunda mitad.Los resultados de su segundo trimestre aún no cumplen con las expectativas, ya que los menores volúmenes de envíos compensan los precios más altos. Ese es el riesgo principal: la sequía puede aumentar los precios de los cultivos, pero al mismo tiempo hace que los agricultores retrasen la compra de fertilizantes.

Corteva es el sector de adaptación.Los agricultores que enfrentan precipitaciones inciertas pueden tener que pagar más por variedades de semillas resistentes y productos para la protección de cultivos, con el fin de proteger su producción. Los precios de las semillas y la combinación de semillas en la primera mitad del año aumentaron un 3%. La demanda por nuevos productos para la protección de cultivos también contribuyó al aumento del volumen de ventas.Aumentó su guía para el EBITDA operativo en 2026 a $4.1-$4.3 mil millones.Sin embargo, las acciones ya habían ganado aproximadamente el 25% en el tiempo transcurrido hasta el 28 de agosto. Además, se encuentran valoradas a un precio premium. Por lo tanto, la viabilidad del inversione depende de los precios estables y de la adopción tecnológica, más que de algún cambio climático puntual durante una temporada.

Bunge y los Andersson realizan operaciones de volatilidad, en lugar de simples apuestas sobre los precios de las cosechas.El EPS ajustado del segundo trimestre de Bunge aumentó a $2.00, desde $1.31.La estimación anual completa se aumentó a $9.25-$9.75.Con la ayuda de la procesamiento de soja y semillas blandas. Los Andersones dijeron que las condiciones más secas del oeste podrían afectar los ingresos por los cereales, pero que las fluctuaciones en el mercado podrían crear oportunidades adicionales para comercializar productos.El EBITDA ajustado del agronegocio aumentó a 53 millones de dólares, desde 46 millones de dólares.Ambos pueden beneficiarse cuando el clima altera las rutas comerciales y amplía las diferencias de precios locales. Pero no está garantizado que uno de ellos obtenga beneficios, solo porque el precio de los contratos futuros aumente.

¿Por qué esto no es Memoria 2.0?

La comparación con los chips de memoria es útil para la atención, pero es peligrosa como una forma rápida de valorar las cosas. La creación de nuevas capacidades en semiconductores lleva años, y el suministro está concentrado entre unos pocos productores. Las plantaciones pueden ser replantadas en otra temporada, el área agrícola puede cambiar, los consumidores pueden sustituirse, los gobiernos pueden liberar reservas o restringir exportaciones, y el patrón de lluvias puede cambiar más rápido que la construcción de un proyecto de fabricación. La escasez agrícola puede causar precios explosivos, pero generalmente es menos duradera.

La relación entre el fertilizante y esto también es más débil de lo que parece a primera vista. La revisión de S&P Global sobre las últimas tres décadasSe encontró solo una relación débil entre los eventos importantes de El Niño y el consumo total de fertilizantes.Los costos energéticos, las interrupciones en la producción de plantas, las perturbaciones en el transporte y las políticas de exportación han tenido una influencia mayor en los precios de fertilizantes que el propio evento climático. Mosaic ilustra este problema: la potasa parece ser un beneficio intuitivo debido a los altos precios de los cultivos, pero los analistas advierten que las sequías severas pueden reducir el volumen de aplicación de esta sustancia. Las declaraciones recientes de las empresas también muestran que los agricultores reducen o retrasan sus compras cuando la accesibilidad de los fertilizantes disminuye.

Por lo tanto, la tesis optimista necesita confirmación desde cuatro puntos diferentes.La próxima actualización de ENSO por NOAA será el 10 de septiembre.Es necesario mantener la probabilidad de que ocurra un evento histórico elevada.Informe WASDE del USDA del 11 de septiembreEs necesario que los inventarios o la producción se reduzcan, en lugar de permitir que el precio del clima tenga un efecto negativo. Las lluvias en el Sudeste Asiático, la monzón en la India y la temporada de plantación en Brasil deben empeorar en los momentos críticos para las cultivaciones. Además, los resultados empresariales deben demostrar que los precios más altos afectan directamente a las ganancias, y no que esto se compensa con volúmenes menores o costos de capital operativo.

Si los datos de Niño 3.4 se mantienen estables, las precipitaciones en el sudeste asiático se normalizan, las proporciones entre los inventarios y la cantidad de cultivos utilizados vuelven a ser normales, o los agricultores reducen drásticamente sus insumos. En ese caso, el comercio puede recuperarse antes de que el evento climático alcance su punto máximo oficialmente. Los productos agrícolas podrían ser el próximo mercado que aproveche esta escasez, pero las mejores opciones para gestionar los riesgos son seleccionadas: CF y NTR para el nitrógeno, CTVA para la adaptación, y BG o ANDE para las ganancias derivadas de la dislocación. La previsión crea el escenario; los inventarios, los calendarios de cultivo y los ingresos determinan si se convierte en el siguiente ciclo de aumento de precios.