Un yen más fuerte está dividiendo el mercado de valores de Japón en dos.

El mercado de valores de Japón se abre en dos direcciones al mismo tiempo. Esta mañana, Mitsubishi UFJ Financial Group, el banco más grande del país, subió más del 2%, al igual que Toyota Motor, la empresa líder en fabricación de automóviles. Un lector que solo observa este movimiento del mercado aprende menos sobre el mercado en ascenso, que sobre las políticas que lo desestabilizan. (En ese informe también se mencionó a una empresa farmacéutica china como uno de los actores del mercado japonés; considérelo como un error de la traducción automática, y no como datos reales.) La fuerza que ahora determina hacia dónde se mueve Tokio ya no es el crecimiento económico. Es el Banco de Japón, y el yen que este permite fortalecerse.

Un subsidio retirado.

Durante casi tres décadas, el yen barato fue la política industrial silenciosa de Japón. Mantuvo las exportaciones competitivas, aumentó los beneficios de los fabricantes de automóviles y de los miles de proveedores que trabajaban para ellos. Además, ayudó a impulsar al índice Nikkei, que se basaba en las exportaciones.Un registro por encima de 50,000 para finales de 2025.Sus costos fueron asumidos por otros, por los hogares, quienes tuvieron que pagar más por alimentos y energía importados, a medida que la moneda se debilitaba. En julio…Yen tocó mínimos de 40 años cerca de 160 dólares por unidad.Luego, la aritmética cambió. Un choque de energía…La guerra con Irán hizo que el precio del petróleo crudo de Brent superara los 100 dólares por barril.Esa solución basada en el uso de yenes baratos se volvió políticamente insostenible. Los esfuerzos coordinados de Tokio y Washington comenzaron a hacer que la moneda subiera de valor. El BOJ respondió a ello: en junio…Aumentó su tasa de política monetaria al 1%, la más alta desde 1995.Y su gobernador ha dicho que…La caminata está incluida en cada reunión.Incluyendo los precios de este mes. Los comerciantes ahora fijan los precios.Hay aproximadamente un 97% de probabilidad de que haya otro aumento del 0.25%.En la reunión de la próxima semana.

La reversión fue rápida y violenta. El yenAumentó aproximadamente un 4.5% en una sola semana, llegando a casi 153 a principios de septiembre; es el aumento más fuerte desde febrero.Como el enorme “carry trade”…Un registro de préstamos a bajo costo en yenes, por un monto de ¥360trn (2.35trn de dólares).Antes, se compraban activos con rendimientos más altos en el extranjero; ahora, esa práctica comienza a desaparecer. Los analistas ahora hablan de que la moneda podría llegar a situarse en torno a los 140. Si la banca central cumple con sus compromisos, eso sería importante. Para un mercado basado en los subsidios que proporcionaba la debilidad del yen, esto no es algo insignificante. Es una redistribución de recursos.

Banks gana; los fabricantes de automóviles pagan.

Miren las dos partes del índice; la estructura es clara. Las tasas más altas son un beneficio para los bancos de Japón. Dado que los rendimientos por préstamos aumentaron más rápido que los costos de depósitos,El margen de préstamos domésticos de MUFG aumentó de 0.95% a 1.16%., yLos tres bancos más grandes del país ganaron un total de 5.26 billones de yenes (aproximadamente 32 mil millones de dólares) durante el año hasta marzo de 2026, lo que representa aproximadamente un tercio más que en el mismo período anterior.El mercado se ha dado cuenta de ello.Las acciones de MUFG han subido aproximadamente un 48% este año.Sus resultados financieros trimestrales recientes han superado las expectativas de los analistas. El análisis general de AInvest indica que el precio de la acción es positivo. En un país donde las tasas de interés se mantuvieron cerca de cero durante un cuarto de siglo, el simple hecho de que haya aumentado el margen de beneficio es algo valioso que merece ser considerado como una oportunidad de inversión.

Toyota es el reflejo de eso. El debilitado yen era quien realizaba el trabajo pesado; en agosto, la empresa…Su método de cálculo se basa en un promedio de 160 yenes por dólar durante el año.El yen ya está por debajo de ese nivel y es probable que siga disminuyendo, lo que hace que las predicciones se vuelvan inútiles. Toyota ha dicho que la fortaleza del tipo de cambio podría…Se han eliminado aproximadamente 110 mil millones de yenes del beneficio operativo este año.Eso se suma a una zona que ya está bajo estrés…La ganancia operativa disminuyó por quinto trimestre consecutivo durante el período de abril-junio.Afectado por la crisis en China, los costos de energía relacionados con la guerra en Irán y las aranceles estadounidenses… incluso antes de que la moneda pasara de ser una moneda amiga a una moneda enemiga. En una sola sesión de agosto, cuando comenzó el miedo al yen,Toyota y Honda cayeron aproximadamente un 4%, y unos 173 mil millones de dólares en valor de las acciones japonesas se perdieron en un día.Ese fue el mercado que marcó el final de una época.

Los detalles importantes sobre “Japón”

Para un lector que no está en Tokio, la pregunta práctica es qué tan beneficiosos son estos dos activos opuestos cuando se combinan entre sí. Un fondo negociado en el mercado japonés, sin cobertura de riesgos, como el iShares MSCI Japan fund, tiene una valoración de aproximadamente 23 mil millones de dólares y ha recibido más de 4 mil millones de dólares este año de inversores estadounidenses. Pero esto no permite hacer una elección. El fondo posee tanto los bancos como las empresas automotrices, y deja que el riesgo monetario no sea cubierto. Así, el dinero estadounidense que fluye hacia “Japón” está, ya sea que sus propietarios lo quieran o no, comprando ambos aspectos de una misma política, y apostando silenciosamente a que el yen aumentará… La misma apuesta que ahora hace que los resultados de las empresas automotrices disminuyan. Las acciones individuales permiten tomar una decisión: las empresas bancarias representan una apuesta por mayores aumentos de tasas, mientras que las empresas automotrices representan una apuesta por que el aumento del yen se detenga.

El punto más importante es el de la distribución de riqueza. Durante años, el yen barato permitió que la riqueza de las familias japonesas se transfiriera a los exportadores. Pero ahora, con la normalización de las tasas de interés y una moneda más fuerte, ese proceso se invierte: la riqueza vuelve hacia los ahorradores y al costo de la vida diaria. Por eso, esa inversión no es, por más que diga el lobby de los exportadores, un error que deba corregirse. Es simplemente un subsidio que regresa a casa. El inversor que todavía quiere “Japón” debe entender que ya no está comprando el renacimiento de un país, sino eligiendo un lado en este proceso de desintegración. Y cuanto más firme sea la acción del Banco de Japón, más prosperará un lado de esa elección a expensas del otro.