La 100ª compra de la estrategia: ¿Se trata de una señal clara o de una trampa?

Este movimiento es simbólico, no estratégico. La semana pasada, Strategy anunció su…100ª compra de bitcoinsSe trata de una suma de solo 592 monedas, lo que representa un valor de 39.8 millones de dólares. Se trata de un error de redondeo en el contexto general de sus posesiones de 717,722 bitcoins, cuyo valor, según los precios actuales, es de aproximadamente 47 mil millones de dólares. La compra se realizó mediante la venta de acciones ordinarias; esto significa que se han agregado nuevas acciones al total de las existencias.

Sin embargo, lo importante es el momento en que se realizó esta compra. Esta pequeña compra se llevó a cabo en un contexto de debilidad extrema del mercado. El precio de Bitcoin estaba cerca de…$64,700La cotización ha bajado un 5% en las últimas 24 horas. Los datos muestran una situación de pánico por parte de los compradores, pero también una confianza muy baja en el mercado. Mientras que las pérdidas diarias causadas por los compradores recientes han disminuido de más de 1 mil millones de dólares a 480 millones de dólares al día, la tendencia general indica que los grandes poseedores de tokens siguen dominando las ventas. Los depósitos de altcoins están aumentando, mientras que las entradas de stablecoins han disminuido. Todo esto indica que el mercado tiene menos poder de compra, y que está en proceso de superar su nivel de soporte.

En cuanto a la estrategia, las cifras son realmente desagradables. El precio promedio de compra es de 76,020 dólares por moneda. Eso significa que toda la cantidad de monedas que posee la empresa representa una pérdida de aproximadamente 7 mil millones de dólares. Las acciones de la propia empresa también reflejan esta situación: han bajado más del 50% en comparación con el año anterior, y su valor actual es de alrededor de 127 dólares por acción. En esta situación, comprar una acción cada 100 no parece ser una buena opción; más bien, se trata de una forma de “comprar un pedazo diminuto de algo que ya está en declive”, mientras que los grandes inversores venden sus acciones y la liquidez de la comunidad disminuye.

El cambio en la forma de consumir: de una acumulación agresiva a compras intermitentes.

La historia de las compras realizadas por Strategy ha cambiado radicalmente. La era de la acumulación continua y agresiva ya ha terminado. El modelo de financiamiento de la empresa ha pasado de utilizar bonos baratos y favorables para los accionistas, a utilizar acciones preferenciales de alto costo y ofertas de acciones ordinarias con efecto dilutivo. No se trata simplemente de un ajuste menor; se trata de un cambio estructural que hace que las compras a gran escala sean más difíciles y costosas, lo que presiona directamente el indicador “bitcoin por acción”, algo que es importante para los poseedores de acciones.

La evidencia es clara. A finales de diciembre, Strategy aumentó su capital.196 millones de dólaresPero se compraron solo tres bitcoins. La actividad de compra se reanudó en enero, pero ahora es intermitente, y no constante. Esto contrasta marcadamente con la fase anterior, cuando la empresa podía financiar las compras de forma barata, a través de bonos convertibles. Especialmente cuando las acciones de la empresa cotizaban a un precio superior al valor neto de sus activos en bitcoins. En ese momento, la presión de compra de la empresa podía competir con la de todo el grupo de fondos cotizados en bolsa relacionados con bitcoins. Por lo tanto, esa era una importante fuerza que determinaba los precios de los bitcoins.

Ahora, las condiciones son más difíciles. A medida que la diferencia entre el precio de sus acciones y su valor en Bitcoin disminuye, las condiciones para financiarse se vuelven aún más complicadas. Aumentar el capital mediante la venta de acciones o mediante la emisión de acciones preferenciales caras significa que cada bitcoin adquirido tiene un costo mayor para los accionistas existentes. Como señala un análisis, esto dificulta la continuación de las compras a gran escala, sin que esto empeore el valor por bitcoin en manos de los accionistas.

Por lo tanto, la 100ª compra es un hito simbólico, no una señal de aumento en el volumen de compras. Significa que se continúa acumulando activos durante períodos de bajas, pero las condiciones han cambiado. La empresa sigue comprando, pero a un ritmo más lento. La influencia en los precios probablemente sea más intermitente. La narrativa ha cambiado: ya no se habla de “La estrategia consiste en comprar agresivamente”, sino de “La estrategia consiste en comprar, pero eso se vuelve más difícil y menos rentable”. Para quienes observan esto, esto sirve como un recordatorio de que incluso las empresas más sólidas necesitan manejar su balance de cuentas con cuidado.

El caso del Toro contra el Oso: Lo que significa “Comprar” para la narrativa

La 100ª compra es un ejemplo típico de situación en la que hay dos posiciones opuestas. Por un lado, la “tentación del oro” sugiere que se trata de una buena oportunidad para invertir. Por otro lado, la “tentación del oro” también puede indicar que se trata de una oportunidad peligrosa. La verdad es que ambas posiciones son parcialmente correctas, pero la atención del mercado ya se ha desviado hacia otro punto.

El argumento del toro es simple y poderoso.Michael Saylor ha insinuado que la empresa está lista para realizar su 100ª adquisición relacionada con el Bitcoin.Se trata de un hito, casi seis años después de que comenzara esta estrategia. No se trata de algo único; es una tendencia continua de acumulación, incluso en tiempos de recesión. A pesar de que el fondo financiero acumula una pérdida de 12.4 mil millones de dólares, la empresa sigue comprando activos. Esa convicción, de comprar a precios inferiores al costo promedio, es la señal definitiva de que la creencia en Bitcoin como medio de almacenamiento de valor sigue intacta, independientemente de las pérdidas. Para la comunidad, esto es una motivación para seguir adelante: si el mayor tenedor de activos corporativos sigue manteniendo sus inversiones, ¿por qué debería cualquier otro entrar en pánico?

Sin embargo, el caso “bear” se basa en las dinámicas del mercado. La compra realizada es muy pequeña: solo 592 monedas, por un valor de 39.8 millones de dólares. Esta compra se financió mediante la venta de acciones ordinarias. Esto reduce la utilidad de Bitcoin por acción, lo cual perjudica a los accionistas. Lo más importante es que esto indica un cambio estructural en el mercado. Como señala una de las analizas…Las condiciones en el año 2026 son claramente más difíciles. Por lo tanto, es difícil continuar con compras a gran escala, ya que eso podría empeorar la situación del precio de Bitcoin por acción.El modelo de financiación de la empresa ha cambiado: pasó de utilizar bonos baratos a optar por acciones preferenciales de alto costo y ventas de acciones para reducir el número de acciones en circulación. Esto no constituye una acumulación agresiva; se trata más bien de compras intermitentes, que son más difíciles y costosas. El pequeño volumen de estas compras demuestra que la empresa tiene dificultades para utilizar su capital a estos precios. Además, su influencia sobre los precios está disminuyendo.

En resumen, el papel de Strategy como factor determinante en los precios está disminuyendo. En 2025, sus compras a menudo coincidían con la cantidad de fondos que entraban en el mercado a través de ETFs. Esto significa que su presión de compra podría competir con toda la cartera de ETFs relacionados con Bitcoin. Ahora, esa influencia es menor y ocasional. La atención del mercado se ha desplazado hacia otros factores. Con los ETFs relacionados con Bitcoin registrando una quinta semana consecutiva de salidas de capital, los verdaderos factores que determinan los precios son las corrientes institucionales y el nivel general de apetito por el riesgo en el sector criptográfico. La 100ª compra de Strategy es un símbolo de confianza, pero en la situación actual, se trata más bien de un indicador narrativo, no de un evento que realmente mueva el mercado. Los “whales” están vendiendo, la liquidez en el mercado es escasa, y el balance general de la empresa también está bajo presión. Por ahora, esta compra demuestra que Saylor tiene poderosas intenciones, pero el mercado busca otros factores para determinar los precios en el futuro.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que vigilar a continuación

La 100ª compra es una señal, pero no una decisión definitiva. La verdadera prueba está en lo que sucederá después. Para la comunidad, el catalizador inmediato será la conferencia de Las Vegas esta semana. Michael Saylor va a presentar un discurso sobre la transición de la empresa hacia el uso del “crédito digital”. No se trata simplemente de un evento de networking; es una oportunidad para reiniciar la narrativa. Si Saylor considera esto como una estrategia audaz para financiar la acumulación de activos, eso podría reactivar la narrativa de “diamond hands”. Pero si se centra en las presiones del balance general o en los costos de las acciones preferentes, eso podría generar desconfianza y causar ventas excesivas. Es importante observar cualquier cambio en el tono de las declaraciones, ya que podría indicar un regreso a comportamientos agresivos en las compras o a un nuevo plan de financiación.

Más allá de lo fundamental, las métricas que deben tenerse en cuenta son claras. La métrica “Bitcoin por acción” es el indicador definitivo del valor para los accionistas. Cualquier anuncio futuro de compras se analizará detenidamente en cuanto al tamaño y la fuente de financiación. Un regreso a compras realizadas con fondos provenientes de bonos, lo cual sería una señal de un cambio estructural hacia una mayor acumulación de activos. Pero, dada la situación actual, eso parece poco probable. El verdadero indicio de un punto de inflexión sería una compra significativa, sin necesidad de diluir capital, que no empeore la métrica general. Eso requeriría un cambio importante en el modelo de financiación de la empresa, o una reevaluación drástica de sus acciones.

El nivel de precio crítico es de 65,000 dólares. Bitcoin está probando este nivel de soporte; si baja por debajo de ese valor, podría provocar más ventas por parte de los inversores poco confiados. Los datos muestran que las cantidades de altcoins que se depositan en la plataforma están aumentando, mientras que las entradas de monedas estables han disminuido. Esto indica que el mercado tiene liquidez insuficiente y un poder de compra más débil.Mientras tanto, el precio de Bitcoin se encuentra alrededor de los 65,000 dólares.Si el precio cae, eso pondría a prueba la tesis de que se está alcanzando un “mínimo”. Probablemente, esto también ejercerá presión sobre las acciones propias de Strategy, lo que hará que las futuras compras sean aún más difíciles de financiar. Por otro lado, si el precio se mantiene por encima de los 65,000 dólares, eso podría indicar el inicio de una nueva fase de acumulación de activos.

En resumen, el papel de la estrategia como factor determinante de los precios está disminuyendo. Su influencia ahora es intermitente, y no constante. La atención del mercado se ha centrado en los flujos de ETF y en el nivel general de aversión al riesgo relacionado con las criptomonedas. Por ahora, esta compra representa una señal positiva para Saylor. Pero los factores que podrían impulsar el precio en el futuro están en otros lugares. Hay que observar cómo evoluciona la situación en Las Vegas, cómo se desarrolla la métrica de BTC por acción, y qué pasa con el nivel de 65,000 dólares. Si todo esto se alinea, podría ser una señal prometedora. Pero si no ocurre así, entonces esa compra no será más que ruido en un mercado débil.