El uso estratégico de SRT por parte de los bancos europeos: un enfoque optimizado para fusiones, adquisiciones y crecimiento empresarial

En el entorno regulatorio posterior a Basilea III, los bancos europeos se enfrentan a dos obligaciones importantes: cumplir con requisitos estrictos de adecuación de capital, al mismo tiempo que mantener la flexibilidad necesaria para aprovechar oportunidades de crecimiento. Las transacciones de tipo “Structured Repo” (SRT) han surgido como herramienta crucial para lograr este equilibrio. Al permitir que los bancos transfieran el riesgo de crédito, especialmente en las partes de préstamos de menor valor, las SRT ofrecen una forma eficiente de utilizar el capital para optimizar los balances financieros, expandir las operaciones bancarias y facilitar fusiones y adquisiciones. Sin embargo, su uso estratégico no está exento de riesgos sistémicos, algo que los reguladores e inversores deben considerar cuidadosamente.

SRTs: Un mecanismo para la eficiencia del capital

Los SRT permiten a los bancos mantener los préstamos en sus balances contables, mientras transfieren una parte del riesgo de crédito asociado a los inversores.Reduciendo efectivamente los requisitos de capital regulatorio.Sin que su cartera de préstamos se vea reducida. Esto se logra a través de mecanismos de segmentación de los riesgos, donde la fracción de riesgo medio, que absorbe una parte significativa de las pérdidas inesperadas, se transfiere a través de instrumentos como contratos de swaps de incumplimiento o garantías. Según la Regulación sobre los Requisitos de Capital revisada, los bancos ahora deben demostrar que…Al menos el 50% de las pérdidas inesperadasEn el portafolio subyacente, los activos se transfieren a los inversores. Se trata de un cambio respecto a los métodos “mecánicos” utilizados anteriormente, hacia un enfoque basado en principios.

La ayuda financiera generada por los SRT es especialmente valiosa para las bancos que buscan financiar su crecimiento. Por ejemplo, en el año 2024…Los volúmenes de securitización sintética en Europa alcanzaron los 260 mil millones de euros.Con un beneficio promedio del 30 puntos básicos por cada transacción. Esta eficiencia ha convertido a los SRT en una alternativa preferida frente a la emisión de acciones costosa o la reducción del portafolio de activos. Aareal Bank AG, un prestamista alemán, es un ejemplo de esta tendencia. En 2024…El banco llevó a cabo su primera transacción SRT.Aprovechando la estructura existente, se puede liberar capital para expandir los portafolios de préstamos destinados a pequeñas y medianas empresas, así como a empresas corporativas.

Estos casos demuestran cómo los SRT pueden apoyar directamente las estrategias de crecimiento, al liberar capital para nuevas actividades de préstamo o fusiones y adquisiciones.

Evolución de las regulaciones y armonización del mercado

La Autoridad Bancaria Europea ha detectado inconsistencias en el proceso de aprobación de los SRTs entre las distintas jurisdicciones, lo que ha motivado la implementación de reformas para armonizar este proceso.El enfoque basado en principios propuestoSu objetivo es simplificar los procedimientos regulatorios, reducir los retrasos y aumentar la previsibilidad para bancos e inversores. Además, la inclusión de aseguradoras y bancos multilaterales de desarrollo como inversores elegibles, exentos de ciertas reglas relacionadas con la retención de riesgos, ha ampliado la profundidad del mercado. Por ejemplo…Garantías sin financiación provenientes de instituciones como el IFC.Ahora, permita a los bancos europeos obtener ayuda financiera para gestionar sus exposiciones internacionales, como las carteras de activos en América Latina.

Estos ajustes regulatorios se alinean con los objetivos más generales del Basilea III, incluyendo la implementación de parámetros de supervisión y límites para los cálculos de activos ponderados por riesgo.La reducción temporal del parámetro de supervisión por parte de la UEHasta el año 2032, por ejemplo, se reduce la impacto de los shocks de capital repentinos. Además, la Autoridad de Regulación Prudencial del Reino Unido ha adoptado un enfoque más flexible para calcular este parámetro en el caso de ciertos bancos. Estas medidas reflejan una balanza pragmática entre fomentar estructuras que maximicen la eficiencia en términos de capital y mantener la estabilidad sistémica.

Dinámicas del riesgo sistémico y supervisión regulatoria

A pesar de sus beneficios, los SRT no están exentos de riesgos.El Comité de Basilea ha reconocidoQue la transferencia del riesgo de crédito a intermediarios financieros no bancarios podría crear nuevas vulnerabilidades sistémicas, especialmente si estas entidades no poseen la resiliencia de los bancos tradicionales. La crisis bancaria de 2023 reforzó esta preocupación, lo que llevó a que los reguladores examinaran detenidamente la interconexión entre los bancos y los intermediarios financieros no bancarios. Por ejemplo…La complejidad de las estructuras SRT.– Desde garantías bilaterales sin financiación hasta notas relacionadas con créditos emitidas por entidades especiales, todo esto genera riesgos de contraparte y falta de transparencia, lo que podría amplificar los efectos negativos en situaciones de crisis.

Los últimos pruebas de resistencia realizados bajo los requisitos de Basilea III han puesto de manifiesto estos desafíos.El parámetro de supervisión “p”.El factor que influye en los costos de capital relacionados con las titulaciones financieras ha sido ajustado para reflejar perfiles de riesgo más detallados. En la UE, la reducción temporal de “p” hasta el año 2032 tiene como objetivo suavizar la transición hacia el umbral mínimo de rendimiento. Pero esto también plantea preguntas sobre si el riesgo está siendo subestimado. Mientras tanto…La propuesta de finalización de Basilea III– La introducción de un enfoque estandarizado para el capital destinado al manejo del riesgo operativo añade otro nivel de complejidad, ya que las entidades bancarias ahora deben tener en cuenta el riesgo operativo en sus decisiones de asignación de capital.

Implicaciones estratégicas para bancos e inversores

Para los bancos europeos, las estrategias de financiación mediante bonos representan una herramienta estratégica para enfrentar el entorno posterior a Basilea III. Al optimizar su capital, estos bancos pueden financiar actividades de fusión y adquisición o expandirse a mercados de alto crecimiento, sin que esto afecte negativamente su capital social. Sin embargo, el éxito de estas estrategias depende de la capacidad de diseñar transacciones que cumplan con los estándares regulatorios en constante evolución, al mismo tiempo que se reducen los riesgos de contraparte. Las compañías de seguros y los bancos multilaterales, como nuevos participantes en este mercado, aportan tanto capital como conocimientos técnicos, pero también introducen dependencias que requieren un manejo cuidadoso.

Por su parte, los inversores deben evaluar la calidad crediticia de las diferentes categorías de títulos de SRT, así como la solidez de los portafolios subyacentes. La categoría de “mezzanine”, que suele absorber la mayor parte de las pérdidas, generalmente ofrece mayores retornos, pero con un riesgo también elevado. A medida que el enfoque basado en principios de la EBA gana terreno, la transparencia en los mecanismos de transferencia de riesgos se volverá cada vez más crucial para fomentar la confianza de los inversores.

Conclusión

El uso estratégico de las SRT por parte de los bancos europeos refleja una tendencia más amplia: la necesidad de conciliar el rigor regulatorio con la innovación financiera. Aunque estas estructuras ofrecen una forma eficiente de utilizar capital para inversiones y crecimiento, sus riesgos sistémicos requieren un enfoque regulatorio cauteloso y basado en principios. A medida que las reformas de Basilea III continúan evolucionando, la tarea de los bancos, reguladores e inversores será aprovechar las ventajas de las SRT sin comprometer la estabilidad del sistema financiero mundial.