Rotación estratégica de sectores en la era del IPC: aprovechamiento de los sectores que se benefician de la inflación

El panorama inflacionario en los Estados Unidos en 2025 es un mosaico de contradicciones. Aunque el IPC general ha disminuido a un 3.0% interanual, el IPC “núcleo” sigue siendo elevado, y las presiones inflacionarias específicas de cada sector persisten. Esta asimetría crea una situación favorable para la rotación estratégica de sectores, especialmente en las industrias de construcción y materiales de construcción. Al analizar las variaciones históricas del IPC y las dinámicas del mercado impulsadas por las políticas gubernamentales, los inversores pueden identificar oportunidades para invertir en sectores que se benefician de la inflación, como los materiales de construcción, y minimizar su inversión en aquellos sectores sensibles a la inflación, como los distribuidores.

El Paradojo del IPC: Impactos sectoriales divergentes

Los datos del IPC proporcionados por la Oficina de Estadísticas Laborales muestran una marcada diferencia entre la inflación de los bienes y servicios. Mientras que la tecnología y los productos electrónicos han experimentado tendencias deflacionarias (por ejemplo, un descenso del 98% en el precio de las televisiones desde el año 2000), los servicios esenciales como la salud y la vivienda han experimentado un aumento significativo en su precio. Por ejemplo, la inflación de la vivienda ha sido promedio del 4% desde el año 2020, debido al programa de expansión cuantitativa del Banco Federal y a las limitaciones en la oferta de vivienda. Esta diferencia es crucial para las estrategias de rotación sectorial.

Los materiales de construcción, un sector relacionado con la demanda de viviendas, han tenido un desempeño positivo durante los períodos de inflación. De 2020 a 2022, las compras de valores respaldados por hipotecas por parte de la Fed, por un valor de 1.33 billones de dólares, redujeron los tipos de interés sobre las hipotecas. Esto provocó un aumento anual del 17% en los precios de las viviendas. Este aumento en la demanda de nuevas construcciones y renovaciones contribuyó directamente al crecimiento de las empresas dedicadas a los materiales de construcción. Por otro lado, los distribuidores, que dependen de precios estables y cadenas de suministro eficientes, enfrentan problemas debido a la contracción de sus márgenes de beneficio cuando la inflación aumenta. Las políticas arancelarias y la volatilidad de los costos de los insumos también agravan aún más sus dificultades.

Rotación sectorial impulsada por políticas: Evidencias del período 2000–2025

El análisis del desempeño de los sectores a lo largo de los últimos 25 años revela un patrón claro: los sectores que tienen poder de precios y demanda inelástica, como los materiales de construcción, logran mejor desempeño durante períodos de inflación. En cambio, aquellos sectores con márgenes bajos y demanda elástica, como los distribuidores, tuvieron un rendimiento inferior. Por ejemplo, durante el aumento de la inflación en los años 2020-2022, las empresas del sector de materiales de construcción, como USG (United States Gypsum) y EFC (Eagle Materials), tuvieron un rendimiento elevado, debido a la demanda acumulada de viviendas y a la escasez de materiales. En contraste, las empresas de distribución como HD (Home Depot) y WBA (Walgreens) enfrentaron presiones por parte de los costos crecientes en logística y mano de obra.

La asimetría en el IPC amplifica aún más esta dinámica. Las tendencias de desinflación en los precios de los bienes han favorecido sectores con baja volatilidad, como los productos de consumo básico. Por otro lado, la inflación en el sector energético y vivienda ha ejercido presión sobre los distribuidores. El modelo de pronóstico de la Fed de Cleveland resalta este punto: mientras que se proyecta que el IPC promedio disminuya un 3.3% año tras año hasta 2026, la inflación en el sector de la vivienda sigue siendo del 4%, lo que prolonga la necesidad de realizar rotaciones en los sectores involucrados.

Aranceles y dinamismos en la cadena de suministro: un arma de doble filo

Los recientes cambios en las políticas comerciales, incluyendo los aranceles sobre la madera y el acero importados, han generado un contexto favorable para los materiales de construcción. Estos aranceles, creados con el objetivo de proteger a los productores nacionales, han aumentado los costos de los distribuidores, pero al mismo tiempo han proporcionado un margen de maniobra a los fabricantes. Por ejemplo, el arancel del 20% aplicado a la madera blanda canadiense en el año 2023 benefició directamente a productores estadounidenses como Weyerhaeuser y West Fraser Timber. En cambio, a distribuidores como Lumber Liquidators les resultó difícil mantener sus márgenes de beneficio.

Sin embargo, este proteccionismo es una espada de doble filo. Aunque temporalmente aumenta las ganancias de los fabricantes de materiales de construcción, también corre el riesgo de hacer que los costos de la construcción se incrementen aún más, lo que podría ralentizar la demanda de viviendas. Los inversores deben equilibrar estos riesgos mediante el monitoreo de las tendencias en cuanto al número de proyectos de construcción y las tasas de interés hipotecario.

Estrategia de inversión: Opciones con sobreponderación en materiales de construcción; opciones con subponderación en distribuidores.

Dada la situación inflacionaria actual y las condiciones favorables en materia de políticas monetarias, es recomendable tener una apuesta estratégica en favor de los productos del sector de materiales de construcción, mientras que reducir la apuesta en los sectores de distribución. Entre los aspectos clave que deben tomarse en consideración están:
1.Poder de fijación de preciosLas empresas de materiales de construcción que cuentan con márgenes EBITDA elevados (por ejemplo, más del 30% para USG) están en mejor posición para soportar los aumentos en los costos de producción.
2.Resiliencia en la demandaEl número de iniciativas de construcción de viviendas sigue siendo elevado, con un promedio de 1.4 millones de unidades anualmente. Esto se debe a las bajas tasas de hipotecas y a las tendencias demográficas.
3.Exposición a arancelesLas empresas que tienen una alta producción nacional (por ejemplo, EFC, cuyo 90% de sus insumos provienen de Estados Unidos) se benefician más de las políticas proteccionistas.

Por el contrario, a los distribuidores les corresponden obstáculos y dificultades.
–Compresión de márgenesEl aumento en los costos logísticos y laborales erosiona las márgenes de beneficio.
-Exceso de inventarioEl sobrestock de productos como respuesta a las interrupciones en la cadena de suministro ha llevado a reducciones en los precios de los mismos.
–Disrupción en el comercio electrónicoLos competidores en línea como Amazon (AMZN) están invadiendo los mercados tradicionales de distribución de productos.

Conclusión: Cómo navegar por el laberinto del CPI

El panorama de la inflación para el año 2025 requiere un enfoque meticuloso en la rotación de los sectores. Al aprovechar las diferencias entre los datos del IPC y las dinámicas impulsadas por las políticas gubernamentales, los inversores pueden beneficiarse del perfil de beneficios relacionados con la inflación del sector de materiales de construcción, al mismo tiempo que se protegen contra las vulnerabilidades de los distribuidores. Los modelos de prueba histórica y pronósticos en tiempo real (por ejemplo, el IPC medio de la Fed de Cleveland) proporcionan una guía para determinar cuándo ocurrirán estos cambios. Mientras la Fed lucha contra la inflación persistente en el sector de la vivienda, la cadena de valor de la construcción ofrece una opción interesante para una asignación estratégica de recursos.