El Estrecho de Ormoz en peligro: La presión de la estagflación obliga a los gobiernos a tomar decisiones difíciles.

El impacto inmediato en el mercado energético debido al conflicto con Irán ahora se ha convertido en un acontecimiento macroeconómico de gran magnitud. El conflicto ha provocado una severa conmoción en el suministro de energía.9 millones de barriles de petróleo al día fuera de servicio.Debido a las interrupciones en las operaciones de las instalaciones y a los cortes en la producción por motivos de precaución, los precios han aumentado enormemente.Los futuros del petróleo crudo de la categoría U.S. West Texas Intermediate (WTI) alcanzaron los 111.24 dólares más temprano durante esta sesión.Se ha producido un aumento del 22.4% en un solo día. Este incremento no es simplemente un pico temporal; se trata de una reevaluación fundamental del riesgo, ya que la guerra amenaza con dejar a los mercados mundiales de energía en situación de déficit durante semanas o meses.

Este choque de precios ya está afectando gravemente a los consumidores. La media nacional de los precios del gas aumentó en 43 centavos, hasta llegar a los 3.41 dólares por galón, la semana pasada. Esto representa un impacto directo en los costos de las familias y las empresas, lo que contribuye a aumentar la presión inflacionaria, que ya mostraba signos de disminución. Sin embargo, todo esto ocurre en un contexto de debilitamiento del ímpetu económico. El mercado laboral estadounidense muestra nuevas señales de debilidad.La economía perdió 92,000 empleos el mes pasado.Y las revisiones de los meses anteriores revelan aún más pérdidas de empleos.

Esta combinación crea una situación típicamente stagflacionaria. Por un lado, el aumento de los costos de la energía amenaza con impulsar la inflación, lo cual representa un desafío directo para el mandato de estabilidad de precios de la Reserva Federal. Por otro lado, la deterioración del mercado laboral obliga al banco central a actuar en defensa de su mandato relacionado con el empleo. Esto, por supuesto, implica la necesidad de reducir las tasas de interés. Se trata, entonces, de un dilema político: las condiciones que normalmente llevan a una reducción de las tasas de interés ahora se mezclan con aquellas que requieren una mayor cautela. Como señaló el economista Gregory Daco, este conflicto dificulta la tarea del banco central, ya que aumenta los riesgos en ambos aspectos de su mandato.

En resumen, el ciclo macroeconómico ha sido interrumpido de forma violenta. El impacto del shock en el suministro proveniente del Medio Oriente está contribuyendo a aumentar la inflación en una economía que también muestra signos de desaceleración en su crecimiento. Esta situación de stagflación, con precios más altos y actividad económica más débil, representa el nuevo equilibrio inaceptable que la Fed debe manejar.

Respuestas políticas y los límites del conjunto de herramientas disponibles

La Casa Blanca está analizando activamente una serie de opciones para contrarrestar la subida de los precios. Sin embargo, las limitaciones estructurales que surgen debido al impacto del shock en el suministro mundial son evidentes. Los funcionarios están discutiendo las posibles soluciones.Posibilidad de liberación conjunta de petróleo crudo desde las reservas estratégicas.Junto con el Grupo de los Siete, existen otras medidas como la restricción de las exportaciones estadounidenses y la exención de las regulaciones del Jones Act. Sin embargo, los analistas señalan que estas opciones son limitadas. Una fuente considera que estas medidas son “marginales o simbólicas, y además, completamente insensatas”. El problema principal es que estos medios no pueden restaurar el flujo de los petroleros a través del Estrecho de Ormuz, el cual representa una quinta parte del suministro mundial de petróleo. Además, el Estrecho sigue siendo un punto de estrangulamiento en el flujo de petróleo.

La Reserva Estratégica de Petróleo de los Estados Unidos es una herramienta importante para el país, pero su eficacia se ve obstaculizada por las liberaciones previas y la necesidad de coordinación a nivel mundial. Una liberación coordinada por parte del Grupo de los Siete podría aumentar el impacto, pero el momento adecuado para hacerlo es crucial. El tamaño de la Reserva Estratégica y los problemas logísticos relacionados con un retiro rápido del petróleo significan que solo puede proporcionar una solución temporal, no una solución definitiva para déficits de varias semanas o meses. En general, la política de “perforar, perforar, perforar” de la industria de esquistos de Estados Unidos constituye una reserva a largo plazo, pero no puede compensar de inmediato una pérdida de 9 millones de barriles diarios de petróleo. El aumento de la producción lleva meses, no días.

El enfoque más innovador, pero al mismo tiempo más delicado, se dirige al mercado de seguros. La Casa Blanca está explorando un programa de seguros respaldado por el gobierno, con el objetivo de reducir las primas relacionadas con los riesgos de guerra. De esta manera, se pretende permitir que los petroleros puedan navegar nuevamente a través del Estrecho. Se trata de una forma directa de abordar la limitación no física en el suministro: el miedo a ataques. Sin embargo, esto sigue siendo una solución potencial, y no una realidad actual. Como señaló un analista, incluso con los seguros, la amenaza de ataque no proporciona mucha tranquilidad a los tripulantes. Además, el mercado todavía está en proceso de negociaciones para encontrar soluciones.

En resumen, en un contexto de stagflación, el conjunto de medidas políticas disponibles es bastante limitado. Las medidas destinadas a reducir los precios son, en gran medida, reactivas y enfrentan limitaciones físicas o políticas. No pueden revertir rápidamente la disrupción en el suministro ni la presión inflacionaria que esto genera. La atención prestada a los seguros y a las escoltas navales destaca la transición de la producción hacia la logística. Pero el éxito de estos esfuerzos depende de una reducción de la tensión en la región, y no de medidas políticas internas.

Riesgos de stagflación y el dilema de la Fed

El shock energético se ha convertido en una característica central de las perspectivas económicas de los Estados Unidos. Se trata de un riesgo claro de stagflación. Este conflicto coincide con una debilitación del mercado laboral, lo que crea una situación en la que hay una mayor inflación y un crecimiento más lento de la economía. Esta dinámica plantea desafíos directos a la doble misión de la Reserva Federal. Por un lado, la guerra está aumentando los costos de la energía, lo que amenaza con reavivar la inflación, que ya estaba cerca del objetivo del 2% establecido por la Fed. Por otro lado, la economía presenta nuevos problemas.La economía de los Estados Unidos perdió 92,000 empleos el mes pasado.Por lo general, tales señales llevarían a la Fed a reducir las tasas de interés con el fin de estimular el empleo. Pero la guerra complica este cálculo, ya que aumenta los riesgos de inflación en el otro lado del mandato.

El punto crítico que aumenta este riesgo es el Estrecho de Ormuz. Este estrecho paso es muy importante para el flujo de los barcos.Aproximadamente 20 millones de barriles de petróleo al día.Y aproximadamente una quinta parte del gas natural licuado mundial pasa por ese corredor. Incluso la amenaza de desastres puede afectar los mercados, ya que gran parte de la energía mundial se transporta a través de ese único corredor. El conflicto ya ha causado el cierre de varias instalaciones y reducciones en el volumen de producción, con un alcance de aproximadamente…9 millones de barriles de petróleo al día fuera de servicio.Esto genera un déficit de suministro persistente, lo que causará aumentos en los precios durante semanas o meses, independientemente de las declaraciones políticas sobre una rápida resolución de la situación.

El presidente Trump ha sugerido que la guerra podría ser una “excursión de corto plazo”. Sin embargo, la reacción del mercado y la importancia estratégica del estrecho para una duración más prolongada hacen que la situación sea diferente. La guerra podría causar que los consumidores y las empresas enfrenten semanas o meses de precios más altos del combustible, incluso si el conflicto termina rápidamente. Los proveedores tendrán que lidiar con instalaciones dañadas y problemas en la logística. Este tipo de presión prolongada es la base de la amenaza de stagflación: inyecta inflación en una economía que ya muestra signos de desaceleración.

En resumen, se trata de una grave dilemática política para la Fed. Las condiciones que normalmente impulsarían una política monetaria más relajada –como los mercados laborales débiles– ahora se entrelazan con aquellas que exigen una mayor moderación, como el aumento de los costos energéticos. La banco central se encuentra atrapada entre dos aspectos de su mandato, lo que dificulta la reducción de las tasas de interés y alivia la presión sobre los consumidores estadounidenses. Este es el escenario desfavorable que este conflicto ha generado: un mezcla de precios más altos y un crecimiento más lento, lo cual complica el camino hacia una política monetaria adecuada.

Catalizadores y puntos de observación: El camino hacia la resolución

El camino que seguirá los precios de la energía y el ciclo macroeconómico en general depende de unos pocos acontecimientos críticos en el corto plazo. La trayectoria del mercado estará determinada por la duración del conflicto, la eficacia de las medidas políticas adoptadas y el impacto real en los bolsillos de los consumidores.

En primer lugar, es necesario monitorear la intensidad y la duración de los ataques contra las instalaciones petroleras y los buques en el Estrecho de Ormuz, en el Medio Oriente. El conflicto ya está causando graves problemas en el suministro de petróleo.Aproximadamente 9 millones de barriles de petróleo al día están fuera de servicio.Debido a las cortes y reducciones preventivas en el suministro de energía. Los recientes ataques, incluido aquel que afectó a la importante refinería de Ras Tanura de Saudi Aramco, demuestran que la amenaza sigue siendo activa y en constante evolución. Si los ataques continúan o se intensifican, prolongarán el déficit de suministro, manteniendo los precios elevados y aumentando la presión hacia una situación de stagflación. La calma actual del mercado es frágil; cualquier nuevo incidente podría provocar otro aumento repentino en los precios.El precio del crudo de Brent alcanzó brevemente los 82 dólares por barril.Después de los ataques del fin de semana.

En segundo lugar, hay que estar atentos a cualquier anuncio sobre una liberación coordinada de petróleo por parte del Grupo de los Siete, o cualquier otra medida política relacionada. La Casa Blanca está examinando activamente las opciones disponibles.Posible liberación conjunta de petróleo crudo desde las reservas estratégicas.Con el G7, tal medida podría proporcionar un límite de precios a corto plazo, al injectar liquidez en el mercado. Sin embargo, los analistas advierten que estos medios son “meramente simbólicos y poco efectivos” si no logran restablecer el flujo de petroleros a través del Estrecho. La verdadera prueba será si se anuncia alguna medida, y, lo que es más importante, si se siguen medidas concretas para reducir la tensión y abrir las vías de navegación. Si no se toman tales medidas, el anuncio solo podría ofrecer una solución temporal.

Por último, hay que seguir los precios del combustible en Estados Unidos y la reacción del Banco de la Reserva. La media nacional ya ha aumentado considerablemente.$3.41 por galónSe trata de un impacto directo en los consumidores. Un aumento continuo de los precios de las bombas por encima de los 3.50 dólares podría obligar a la política monetaria a tomar medidas especiales. La Fed se encuentra en una situación difícil: tiene que equilibrar los datos débiles relacionados con el mercado laboral con los crecientes costos de la energía. Si los altos precios del gas comienzan a reducir significativamente el gasto de los consumidores y la crecimiento económico, eso podría aumentar la presión sobre la banco central para bajar las tasas de interés, a pesar de los riesgos relacionados con la inflación. Esto representaría un cambio significativo en el contexto macroeconómico, lo cual podría alterar la trayectoria de las tasas de interés y la economía en general.

En resumen, estos puntos de control están interconectados entre sí. La duración del conflicto determina el impacto en el precio de los bienes. Las respuestas políticas tienen como objetivo mitigar ese impacto, pero enfrentan limitaciones físicas. La reacción de los consumidores, en última instancia, pondrá a prueba la determinación del Fed. El camino hacia una solución depende de la reducción de la tensión en Oriente Medio. Pero hasta entonces, el mercado seguirá en estado de alerta constante, buscando cualquier señal de que la presión de la estagflación esté disminuyendo o aumentando.