El cierre del Estrecho de Ormuz provoca una situación en la que el suministro de petróleo se ve aún más restringido. Los precios del petróleo Brent enfrentan una presión prolongada, a medida que las restricciones relacionadas con el almacenamiento se intensifican.

La causa inmediata del aumento repentino de los precios del petróleo es una interrupción física en los flujos mundiales de petróleo. La guerra en el Medio Oriente ha cerrado efectivamente el Estrecho de Ormuz, el punto de paso más importante para el transporte de petróleo del mundo. Esto ha detenido todo el proceso de transporte de petróleo.20 millones de barriles diarios de exportaciones de crudo y productos derivados.Esas corrientes de agua normalmente fluyen a través del canal navegable. Dado que hay pocas alternativas viables para evitar este punto de estrangulamiento, el impacto directo en el suministro es grave y cuantificable.

Los productores del Golfo han respondido reduciendo su producción total de petróleo en al menos 10 millones de barriles diarios. La Agencia Internacional de Energía proyecta que esto causará una disminución en el suministro mundial de petróleo de 8 millones de barriles diarios en marzo. Esto no es una predicción teórica; es el resultado directo de que los petroleros eviten atravesar ese estrecho, que los tanques de almacenamiento se llenen y que los productores reduzcan su producción. El alcance de esta reducción supera con creces las interrupciones típicas en el mercado.

Este shock físico es el motor que impulsa las fluctuaciones en los precios. Los precios del crudo Brent aumentaron significativamente: de un promedio de 71 dólares por barril el 27 de febrero, a 94 dólares por barril el 9 de marzo.Aumento de $20 por barril.En tan solo unos días, la situación se ha agravado debido a una reducción repentina y masiva en la oferta disponible. Además, el riesgo asociado también aumentó, ya que el mercado luchaba con la incertidumbre sobre la duración del conflicto. Ahora existe un desequilibrio fundamental: un punto de bloqueo se ha cerrado, los flujos de suministro se han detenido, y la producción se ha reducido como respuesta a esta situación. Este es el shock fundamental entre oferta y demanda que ha llevado a que los precios alcancen niveles récord.

Niveles de inventario y restricciones de almacenamiento

El mercado físico ahora está alcanzando sus límites. Con…20 millones de barriles al día de exportaciones de crudo y productos derivados.Los tanques de almacenamiento del mundo se están llenando rápidamente, debido a que los barcos se detienen en el Estrecho de Ormuz. Este es un punto crítico en el sistema de distribución de suministros. A medida que los tanques de almacenamiento en los países del Golfo alcanzan su capacidad máxima, los productores se ven obligados a reducir su producción para evitar que los tanques se desborden. Esta dinámica convierte la interrupción en un problema que se agrava aún más, lo que aumenta el impacto en los precios.

Los inventarios mundiales, aunque son históricamente altos, no constituyen un respaldo ilimitado. La IEA señala que las reservas de petróleo a nivel mundial ascendían a 8.210 millones de barriles en enero, el nivel más alto desde 2021. Sin embargo, esta cantidad de reservas no está distribuida de manera uniforme. Una parte significativa de estas reservas se encuentra en zonas costeras o en países que no pertenecen a la OCDE. Esto reduce la capacidad de los países para absorber una caída repentina y masiva en la oferta de petróleo.400 millones de barriles provenientes de las reservas de emergencia.Lo que ocurrió a principios de este mes fue una intervención importante, pero no fue suficiente. Los analistas estiman que el conflicto ha reducido la oferta global de petróleo en 9 millones de barriles al día. Este volumen supera con creces el alivio temporal que proporcionaron las reservas de petróleo.

El análisis del comportamiento de los precios en el pasado ha demostrado que los eventos de volatilidad extrema, como el que se está produciendo actualmente, requieren una gestión del riesgo adecuada. Estos enfoques pueden ayudar a los operadores a adaptarse a la mayor incertidumbre y a las rápidas fluctuaciones de precios, típicas de los shocks geopolíticos. La situación es especialmente grave en los mercados de productos petroleros. Oriente Medio es un importante exportador de diésel y combustible para aviones; en 2025, se transportaron 3.3 millones de barriles diarios de productos refinados desde esa región. Con estos flujos prácticamente detenidos y la capacidad de refino ya cerrada en la región, la flexibilidad global es muy limitada. El resultado es un desequilibrio severo en el lado de los productos del mercado: la demanda es difícil de modificar, mientras que la oferta se reduce abruptamente. Esta vulnerabilidad es uno de los motivos por los cuales los precios de los productos suelen aumentar más rápidamente que los precios del petróleo crudo durante esta crisis.

En resumen, la capacidad del mercado para soportar este impacto está siendo puesta a prueba hasta sus límites. Los altos inventarios pueden servir como algo de amortiguación, pero la magnitud del desastre que afecta tanto los productos crudos como los refinados significa que las restricciones de almacenamiento se han convertido en un factor importante. A medida que los productores reducen su producción para controlar los niveles de reservas, la disminución en el suministro se acelera, lo que ejerce una presión constante sobre los precios. El mercado físico no solo reacciona a las noticias; también está siendo afectado directamente por esta situación.

Impactos de la demanda y fundamentos del mercado

El aumento en el precio del petróleo se está sometiendo ahora a una prueba más detallada, teniendo en cuenta la fortaleza de la demanda global. En teoría, los fundamentos indican que la oferta superará el crecimiento de la demanda. Se proyecta que la demanda mundial de petróleo aumentará.0.9 millones de barriles por día en el año 2026Pero se espera que el suministro mundial de petróleo crezca aún más rápidamente. Esto genera un excedente estructural, algo que J.P. Morgan Global Research considera como la situación normal. En este contexto, el aumento actual es una anomalía notable, causado por un impacto físico que ha superado temporalmente la tendencia a largo plazo.

La sostenibilidad de este movimiento de precios depende de si el conflicto obliga a un cambio duradero en el consumo. Una vulnerabilidad importante es la debilidad fiscal de los países que importan petróleo, en comparación con 2022. Con las presiones inflacionarias y presupuestos más restrictivos, estas economías tienen menos capacidad para soportar los altos precios, lo que aumenta el riesgo de destrucción de la demanda. Esto ya se nota en el comportamiento de los principales consumidores. Las aerolíneas europeas, por ejemplo…Se pospone la negociación relacionada con los derivados de combustible para aviones.Es una señal clara de que se está manteniendo una gestión cautelosa de la demanda, ya que las empresas esperan ver cómo se desarrollará la crisis. Este indeciso comportamiento en las compras anticipadas sirve como un contrapeso al impulso de los precios.

En resumen, el mercado se encuentra en una situación de equilibrio. El shock en la oferta física es grave e inmediato, lo que genera una fuerte presión alcista sobre los precios. Sin embargo, la situación fundamental de oferta y demanda, como señala J.P. Morgan, muestra un posible exceso de suministro. El conflicto puede haber interrumpido los flujos de comercialización, pero no ha alterado la trayectoria de crecimiento a largo plazo. Lo importante ahora es ver si el aumento de precios puede persistir durante suficiente tiempo como para provocar una reducción significativa en el consumo, antes de que los recortes en la oferta por parte de los productores y las restricciones de almacenamiento obliguen a una reversión de la situación. Por ahora, el lado de la demanda muestra signos de tensión, pero el impacto total de los altos precios en el consumo mundial aún está por verse.

Catalizadores y riesgos que contribuyen al desequilibrio

La próxima prueba que enfrentará el mercado es clara: si se puede resolver el impacto físico o si esto provocará un reajuste de precios a largo plazo. El catalizador inmediato para una disminución en los precios es la reapertura del Estrecho de Ormuz. El modelo de J.P. Morgan asume que…La producción de petróleo en condiciones de aislamiento alcanzará su punto más alto a principios de abril.Y luego, gradualmente, se reducirá esa presión, a medida que la circulación de bienes vuelva a normalizarse. Si esto ocurre, el ciclo de restricciones en el almacenamiento y cortes en la producción se detendrá, eliminando así una de las principales fuentes de presión para los precios. El principal riesgo que podría causar que los precios continúen subiendo es la prolongada interrupción del paso por el Estrecho de Ormuz, un punto clave en el transporte mundial de petróleo. Cuanto más tiempo el estrecho permanezca cerrado, más producción se verá afectada, y más espacio se utilizará para almacenar petróleo, lo que agudizará la brecha en el suministro.

Un indicador clave de este riesgo es la voluntad política. Se informa que el presidente Donald Trump le dijo a sus asesores que está dispuesto a poner fin a la campaña militar de los Estados Unidos contra Irán, incluso si las puertas se mantienen cerradas. Esto podría reducir la percepción de amenaza y, por lo tanto, disminuir el riesgo. Esta dinámica fue evidente esta semana, cuando…Los precios de los futuros retrocedieron a alrededor de 107 dólares por barril.En tales circunstancias, la situación sigue siendo inestable. El reciente ataque de Irán contra un petrolero kuwaití, y la escalada de los Houthi en Yemen, demuestran que el conflicto se está expandiendo. Esto podría agravar aún más las condiciones en el sector energético y provocar más volatilidad en la situación.

La previsión básica de J.P. Morgan sirve como un contrapeso a estas situaciones. Teniendo en cuenta los factores de insuficiencia entre oferta y demanda, el banco estima que el precio promedio del crudo Brent será de alrededor de…$60 por barril en el año 2026.Esta perspectiva se basa en la expectativa de que el suministro mundial de petróleo superará el crecimiento de la demanda, lo que llevará a un aumento en los inventarios y, por lo tanto, a una presión negativa sobre los precios. El aumento reciente en los precios es una anomalía notable en comparación con esta tendencia a largo plazo. Ahora, el mercado está en equilibrio entre dos fuerzas poderosas: el impacto físico inmediato y el exceso estructural que proyecta J.P. Morgan. El camino a seguir depende de cuál de estas dos fuerzas prevalezca.