La clausura del Estrecho de Ormuz ha obligado a los productores del Golfo a reducir su producción, ya que se agotaron los depósitos de almacenamiento.

El conflicto ha pasado de ser un riesgo geopolítico a convertirse en un severo y multifacético shock en el suministro de energía. Se están produciendo cortes en el suministro físico y suspensiones de las exportaciones, ya que las restricciones de almacenamiento obligan a tomar medidas. Esto genera una deficiencia real en el mercado. El punto clave para el flujo de petróleo, el Estrecho de Ormoz, está efectivamente cerrado. El tráfico de petroleros por esta vía estrecha, que maneja aproximadamente una quinta parte del suministro mundial de petróleo y gas natural licuado, se ha detenido casi completamente. Este cierre implica la interrupción de una gran parte del flujo de energía mundial.

La situación actual está obligando rápidamente a los productores a reducir su producción. Irak ya ha reducido su producción en casi 1.5 millones de barriles diarios, ya que los reservados se están agotando y las exportaciones se vuelven imposibles. Los Emiratos Árabes Unidos y Kuwait también están tomando medidas similares. Los analistas advierten que pronto tendrán que reducir su producción, ya que sus propios reservados también se están agotando. La presión es enorme: Arabia Saudita cuenta con 66 días de suministro, los Emiratos Árabes Unidos con 22 días, Kuwait con 18 días, mientras que Irak solo cuenta con 6 días de suministro. Una vez que los reservados terrestres se agoten, no habrá lugar para almacenar el petróleo crudo, lo que obligará a más reducciones en la producción.

También se han visto afectadas las principales infraestructuras. El terminal de Ras Tanura de Saudi Aramco y la planta de exportación de GNL de Catar han sido cerrados debido a los ataques, lo que agrava aún más el problema de las exportaciones. Esta combinación de bloqueos en las rutas de transporte, tanques de almacenamiento llenos y instalaciones dañadas crea una situación desastrosa. Como señaló un analista, el mercado ahora está pasando del riesgo de precios a enfrentarse a problemas operativos reales, ya que las interrupciones en las refinerías y las restricciones en las exportaciones dificultan la procesamiento del petróleo crudo y los flujos de suministro regional.

La respuesta física del mercado: Volatilidad de los precios y señales relacionadas con el inventario

La reacción del mercado ante el conflicto con Irán es un ejemplo típico de “ajuste de precios debido a shocks en el suministro”. Las fluctuaciones de los precios sirven como indicadores de la gravedad y duración de las perturbaciones en la producción y exportación de petróleo. Los precios del petróleo han aumentado en más del 25% desde el inicio de la guerra. El precio del crudo Brent llegó a alcanzar casi los 120 dólares por barril después de los importantes ataques contra la infraestructura energética de Irán. Este movimiento refleja una clara transición de la gestión de los riesgos geopolíticos hacia la atención a las perturbaciones operativas reales, a medida que comienzan a producirse las reducciones en la producción y exportaciones de petróleo.

La extrema volatilidad del mercado resalta la gran incertidumbre en relación con el curso del conflicto y el plazo para su recuperación. En una sola sesión, los futuros del petróleo bajaron un 39%. El contrato de mayo alcanzó un precio máximo de $113.41, antes de caer a $79.00. Este tipo de fluctuaciones indica que los operadores tienen dificultades para evaluar la duración y gravedad del shock en el suministro. Cada noticia relacionada con daños en la infraestructura o riesgos en el transporte provoca cambios significativos en los precios de los activos.

Es crucial destacar que el mercado anticipa una recuperación gradual, no una solución rápida. Los analistas señalan que la restauración de las instalaciones dañadas y la eliminación de los obstáculos en las vías de transporte pueden llevar semanas o incluso meses, no días. Esta expectativa a largo plazo se refleja en los niveles actuales del mercado, que ya han bajado desde sus picos anteriores. Hasta esta semana, el precio del crudo Brent se encuentra en torno a los 84-85 dólares por barril, mientras que el precio del WTI está cerca de los 84 dólares. Estos precios, aunque todavía son significativamente más altos que los niveles previos al conflicto, reflejan un mercado que ha asimilado el impacto inmediato del conflicto, pero que sigue enfrentándose a limitaciones prolongadas en el suministro y a unos prácticas de riesgo elevados.

Los datos de inventario, aunque no se detallan explícitamente aquí, respaldan esta opinión. La rápida disminución de la capacidad de almacenamiento en países clave como Irak, Emiratos Árabes Unidos y Kuwait es una señal física de que el mercado está estrechándose. Como no hay lugar donde almacenar el petróleo crudo, es necesario reducir la producción. Esa realidad operativa es lo que reflejan los precios actuales. En resumen, los precios y la volatilidad actuales no son simplemente una reacción a los titulares de los medios de comunicación; en realidad, reflejan el proceso lento y costoso de reconstruir una cadena de suministro dañada.

El estado de situación financiera y el impacto económico

El shock en el suministro físico se está traduciendo rápidamente en consecuencias financieras y económicas tangibles. Estas consecuencias afectan a los productores, los consumidores y a la economía mundial desde múltiples perspectivas. Para los exportadores de petróleo, el impacto inmediato es una reducción directa de sus ingresos. Productores como Irak, Arabia Saudita y los Emiratos Árabes Unidos se ven obligados a reducir su producción, ya que los tanques de almacenamiento se llenan y las exportaciones se detienen. Esto no es una reducción voluntaria; se trata de una necesidad operativa que reduce los ingresos diarios de estos países. El cambio en la situación del mercado, de un riesgo geopolítico hacia una perturbación tangible, significa que estas reducciones forzadas son ahora el principal factor que determina los precios. Esto crea una situación de inestabilidad e incertidumbre para estos países.

Por parte del consumidor, el dolor es inmediato y evidente. En los Estados Unidos, el precio promedio de la gasolina ha aumentado significativamente.$0.43 por galón, durante la última semana.Se llegó a los 3.41. Este aumento de los precios se suma a las presiones inflacionarias en un momento políticamente delicado. Esto crea una situación vulnerable para líderes como el presidente Trump, a medida que se acercan las elecciones de mitad de período. La amenaza es global: los altos costos de combustible afectan a todos los sectores, aumentando así los precios de los bienes, los transportes e incluso la producción de alimentos.

La amenaza económica más grave radica en la combinación de precios más altos y crecimiento económico más lento. Se trata de un riesgo típico de estagflación. Mientras los precios de la energía aumentan, las interrupciones en las cadenas de suministro y la posibilidad de que las refinerías se cierren durante largo tiempo pueden afectar negativamente la producción industrial. El mercado de gas en Europa ya muestra los efectos negativos: los precios se han duplicado casi por completo. El conflicto ha interrumpido aproximadamente una quinta parte del suministro mundial de petróleo y gas natural, lo cual representa un golpe significativo para un sistema que ya está bajo presión.

Un aspecto crucial de este “puzzle” es la pérdida de un importante proveedor de GLN. Catar ocupa ese lugar.Un 20% de las exportaciones mundiales de GNL.La clausura de su instalación líder mundial, tras un ataque de un dron iraní, elimina una fuente vital de suministro flexible, especialmente para los mercados asiáticos. Esta pérdida agrava el impacto del shock en el suministro de petróleo y demuestra cómo el conflicto apunta a los nodos más importantes de la red energética global. El efecto combinado es que la economía mundial se enfrenta a un período prolongado de altos costos energéticos e incertidumbre. El camino hacia la recuperación depende de un proceso lento y costoso para reparar la infraestructura dañada y restablecer la confianza en el transporte marítimo.

Catalizadores y puntos de control: El camino hacia la resolución

El foco de atención del mercado ahora es la cronología del proceso de recuperación. El camino hacia la estabilidad desde la crisis será largo e incierto. El factor clave para lograr algún tipo de alivio es la reapertura del Estrecho de Ormuz, ese punto estratégico que ha estado cerrado de forma efectiva. Sin embargo, incluso si las rutas de navegación se abren nuevamente, el proceso de restauración de las instalaciones dañadas será lento y costoso. Como señaló un analista:Los proveedores se enfrentan a problemas como instalaciones dañadas, problemas en el sistema logístico y mayores riesgos para el transporte marítimo.Se espera que el proceso de recuperación sea prolongado. El mercado ya está tomando en cuenta esta realidad; los precios han bajado desde sus niveles máximos, pero siguen siendo elevados, por la misma razón.

Hay que esperar más reducciones en la producción de otros productores del Golfo, a medida que se intensifiquen las restricciones de almacenamiento. El efecto dominó es evidente: Irak ya ha reducido su producción en casi 1.5 millones de barriles por día.Los Emiratos Árabes Unidos y Kuwait ya han comenzado a reducir su producción de petróleo.Dado que Arabia Saudita cuenta con un suministro de 66 días, mientras que Irak solo tiene 6 días, la situación se ha vuelto crítica. A medida que los tanques de almacenamiento se llenan, más productores se verán obligados a reducir su producción, lo que agudizará el déficit de suministro a nivel mundial. Lo importante es observar la velocidad con la que se llenan los tanques de almacenamiento, así como la secuencia en la que se realizan las reducciones adicionales en la producción.

Se debe monitorear cualquier tipo de liberación de reservas estratégicas o intervenciones en el mercado. Sin embargo, los funcionarios han minimizado estas opciones. Los Estados Unidos y otros grandes consumidores poseen grandes reservas de emergencia. Pero su liberación solo serviría como un respaldo temporal, y podría indicar una situación de crisis más grave en el mercado. Por ahora, lo importante es resolver el conflicto físicamente y reparar gradualmente la infraestructura, en lugar de utilizar herramientas políticas para ocultar el déficit subyacente.

Es necesario evaluar la eficacia de los escoltas militares y los costos relacionados con las pólizas de seguro como medida para contrarrestar una posible escalada de los conflictos. Aunque los escoltas pueden ser útiles, el problema principal sigue siendo el riesgo que implica pasar por ese estrecho. Esto ya está impidiendo el tráfico de petroleros. Los primas de seguro para los barcos que se encuentran en esa región han aumentado considerablemente, lo que representa un costo permanente para el transporte marítimo. Este aumento en los costos es un nuevo factor de fricción a largo plazo en el mercado.

Por último, es necesario analizar las posibles fuentes de suministro alternativas para compensar el déficit. Arabia Saudita ya está transfiriendo cantidades recordes de petróleo crudo hacia su costa del Mar Rojo con fines de exportación. Este es un enfoque temporal que no aborda el problema fundamental: la pérdida de la ruta de Hormuz como vía de exportación para la mayor parte de sus productos. La situación general es tal que las opciones son limitadas. El mercado debe esperar a que los daños físicos se reparen y que las rutas de navegación se consideren seguras antes de que sea posible volver a la normalidad.