Acciones de almacenamiento: ¿Tienen un precio ideal o son simplemente una burbuja en formación?

La percepción del mercado respecto a las acciones relacionadas con el almacenamiento de datos en el año 2025 fue de pura euforia. El sector no solo participó en esa subida del precio de las acciones, sino que incluso la lideró. Los fabricantes de productos de almacenamiento y memoria fueron los principales ganadores en el índice S&P 500. Cuatro de estas empresas lograron ganancias de más del 200% durante ese año. Tal rendimiento, teniendo en cuenta que el mercado en general solo aumentó un 17.9%, representa un nivel muy alto para lo que ahora se paga por estas acciones.

Western Digital es un ejemplo claro de este tipo de acción extrema. Las acciones de la empresa se incrementaron significativamente.282% el año pasado.Ese beneficio se ha mantenido durante el nuevo año, con las acciones subiendo un 33% en los últimos 20 días. No se trata de un aumento insignificante; se trata de un incremento sostenido y a lo largo de varios años. Esto ha comprimido los indicadores de valoración y ha aumentado las expectativas para el futuro. Este aumento se debe a la poderosa tendencia de una superciclo en la infraestructura de inteligencia artificial, donde se espera que la capacidad de los centros de datos aumente en el futuro.Casi se duplicará, de aproximadamente 103 GW hoy en día, a unos 200 GW para el año 2030.El mercado ha fijado claramente un precio para esta trayectoria de crecimiento, considerándola como algo casi perfecto.

El resultado es un sector que opera en una situación muy delicada. Las ventajas explosivas del año 2025 se basan en el escenario ideal: donde la demanda sigue siendo fuerte, las restricciones de suministro persisten y las márgenes son estables. Para que el nuevo capital pueda entrar en este sector, las empresas no solo deben cumplir con estas expectativas, sino también superarlas. Cualquier fallo en el desarrollo de tecnologías relacionadas con la inteligencia artificial, cualquier cambio en los gastos de los proveedores de servicios de alojamiento o cualquier cambio en los precios de la memoria podría rápidamente disminuir el valor que se ha pagado por estos servicios. La situación actual es una de alto riesgo y bajas márgenes para los errores.

La brecha entre las expectativas y la valoración: crecimiento vs. valoración

La euforia del mercado ha determinado que el futuro se caracterizará por un crecimiento constante y sin defectos. Pero la magnitud de las compromisas que se están haciendo plantea una pregunta fundamental: ¿es esta expansión sostenible, o es que los valores de las acciones ya están por encima de la realidad? El riesgo radica en una desviación peligrosa entre los precios de las acciones actuales y las resultados financieros de mañana.

Consideren la magnitud de las apuestas que se están haciendo. El director ejecutivo de OpenAI ha expresado su compromiso con esto.Alrededor de 1.4 billones de dólares en los próximos 8 años.Para una empresa con ingresos anuales de aproximadamente 20 mil millones de dólares, esa situación no es sostenible a largo plazo. Los analistas esperan que la presión del mercado haga que OpenAI decida reducir su escalada de desarrollo en el año 2026. No se trata solo del problema de una sola empresa; es una señal de alerta para todo el ecosistema. Cuando la ingeniería financiera que financia estos proyectos comience a fallar, la demanda de acciones relacionadas con almacenamiento e infraestructura podría disminuir más rápido de lo esperado.

Esto crea una brecha entre las expectativas y la realidad. Las valoraciones de los mercados han aumentado enormemente, debido a la promesa de un “superciclo” de inteligencia artificial. Pero el rendimiento actual de estas empresas aún no ha logrado alcanzar esa promesa. La rápida expansión del sector, aunque está respaldada por factores fundamentales como…Se espera que la capacidad se duplique casi por completo, pasando de aproximadamente 103 GW hoy en día a unos 200 GW para el año 2030.Ahora, la empresa se enfrenta a la prueba de su capacidad de ejecución. El riesgo es que los precios hayan reflejado una capacidad futura mucho mayor de lo que realmente se puede lograr en el presente. Si la demanda prevista por los hiperproveedores y las startups de inteligencia artificial no se materializa al ritmo esperado por los inversores, el precio de las acciones relacionadas con el almacenamiento podría disminuir significativamente.

Visto de otra manera, este período de crecimiento explosivo podría no ser realmente una expansión sana, sino más bien una burbuja especulativa en formación. Las estructuras de financiación son complejas y opacas; hay múltiples actores que distribuyen el riesgo, pero también lo concentran en un solo grupo. Como señala JLL, se espera que el sector crezca con una tasa de crecimiento anual del 14% hasta el año 2030. Pero ese crecimiento depende de un ciclo de inversión masivo, de varios billones de dólares. Si ese ciclo se ralentiza debido a problemas financieros o a un cambio en la demanda, la discusión sobre esta “burbuja” podría pasar de algo teórico a algo inmediato. El mercado ya ha fijado su precio perfecto; el próximo año será el momento en que se verá si esa realidad se puede lograr o no.

Catalizadores y riesgos: ¿Qué podría socavar la tesis?

La tesis relativa a las existencias de almacenamiento ahora depende de unos pocos eventos claros y prospectivos. El catalizador principal es la implementación real de las cargas de trabajo basadas en la inteligencia artificial, y la demanda resultante de capacidad de almacenamiento. El crecimiento explosivo del sector ya ha tomado en cuenta el futuro, donde la capacidad de los centros de datos será cada vez mayor.Casi se duplica, pasando de aproximadamente 103 GW hoy en día a unos 200 GW para el año 2030.Para que esto sea justificado, es necesario que el desarrollo de la infraestructura se traduzca en ingresos sostenibles y con márgenes altos. El mercado está esperando que la ingeniería financiera se adapte a la realidad física del mercado.

Un riesgo importante es el ralentizamiento en los gastos de capital de los hiperescaladores. Esto se puede observar en el posible descenso de la intensidad de desarrollo tecnológico por parte de OpenAI. El director ejecutivo de la empresa ha anunciado sus compromisos al respecto.Alrededor de 1.4 billones de dólares en los próximos 8 años.Se trata de una situación que, según los analistas, es simplemente insostenible para un negocio con ingresos anuales de 20 mil millones de dólares. Para finales de 2026, es probable que la presión del mercado obligue a OpenAI a reducir sus actividades. Este no es un caso aislado; es un signo de alerta para todo el ecosistema relacionado con estos proyectos. Cuando las estructuras de financiamiento que respaldan estos proyectos comiencen a desmoronarse, la demanda de almacenamiento e infraestructura podría agotarse más rápido de lo esperado.

La obsolescencia tecnológica representa un riesgo de segunda orden. La competencia entre la adopción y la obsolescencia es real. Las inversiones en infraestructuras actuales se centran en cargas de trabajo que aún están en proceso de desarrollo. Si la tecnología cambia o surgen nuevas arquitecturas antes de que la infraestructura actual pueda ser plenamente utilizada, las inversiones actuales podrían convertirse en activos inútiles. Esto crea una vulnerabilidad, ya que la infraestructura física está construida, pero los beneficios económicos se retrasan o disminuyen.

En resumen, se trata de una estructura definida por la asimetría. El mercado ya ha tenido en cuenta el mejor escenario posible: una ejecución impecable y una demanda constante. Los factores que pueden causar problemas son evidentes, pero también lo son las medidas de protección necesarias. Cualquier contratiempo en el desarrollo de la tecnología artificial, una redefinición de los gastos por parte de los principales actores del mercado, o cualquier cambio en la tecnología podrían rápidamente reducir el valor añadido que se ha pagado hasta ahora. Por ahora, la tesis sigue siendo válida, pero el margen de error es extremadamente pequeño.