¿Por qué las acciones que se encuentran en máximos históricos pueden seguir siendo buenas inversiones a largo plazo? Una perspectiva de un inversor de valor.

La pregunta es bastante familiar: ¿pueden las acciones que se encuentran en niveles históricamente altos seguir siendo una buena opción a largo plazo? Para muchos, la barrera psicológica es real. Pagar un precio que nadie ha pagado antes parece ser una forma segura de arrepentirse en el futuro. Este tipo de pensamiento está relacionado con la elección del momento adecuado para invertir, algo casi imposible de lograr. Sin embargo, los datos históricos sugieren que esta barrera es más psicológica que real. Desde el año 1950, el mercado accionario estadounidense ha alcanzado niveles extremadamente altos.1,325 máximos históricosEso significa que, en promedio, se superan los 17 años cada año. En otras palabras, estar en un estado de máximo rendimiento es algo normal, no algo excepcional.

Desde el punto de vista del valor, es necesario que la atención se centre en el valor intrínseco de las empresas y en la margen de seguridad que ofrecen. El nivel actual del mercado no es tan importante como la calidad de las empresas que lo componen y el precio pagado por esa calidad. Los datos muestran que comprar en los momentos de mayor altura del mercado no es una estrategia perdida. Un estudio realizado entre los años 1950 y 2025 reveló que, si se hubieran invertido únicamente en esos momentos de mayor altura, las ganancias obtenidas en un año, tres años o cinco años habrían sido cercanas al promedio del índice. Esto incluye algunos de los peores colapsos del mercado de la historia. Los datos sugieren que los nuevos máximos suelen ser señales de fortaleza, debido a tendencias económicas y de resultados empresariales positivas que pueden durar años.

Dicho esto, ha surgido un riesgo sistémico que no puede ser ignorado: la extrema concentración del mercado. El dominio de las diez empresas más importantes, que ahora constituyen…Más de un tercio del mercadoRepresenta un nivel de concentración que no se había visto en más de un siglo. Esto crea una situación en la que el destino de todo el mercado está ligado a un puñado de empresas. Sin embargo, para el inversor disciplinado, esto no invalida la calidad de las empresas líderes. Simplemente significa que la tesis de inversión debe ser extremadamente clara para cada una de esas empresas, centrándose en sus ventajas competitivas duraderas y en la generación de flujos de efectivo a largo plazo.

En resumen, lo importante es tener paciencia y tener una perspectiva correcta. Los máximos históricos no son algo inusual; además, muchas veces vienen seguidos por ganancias adicionales. La tarea del inversor valioso no es predecir el próximo pico, sino evaluar si las empresas que están en ese punto de mayor valoración están generando capital a un ritmo alto, con una margen de seguridad incorporado en el precio. En ese sentido, el nivel actual no es tanto un signo de alerta, sino más bien un recordatorio de que debemos concentrarnos en los aspectos fundamentales.

Alfabeto: El “abrigo” de la IA y una valoración que, quizás, todavía pueda ofrecer alguna oportunidad.

La reciente ascensión de Alphabet…Valor de mercado de 4 billones de dólaresLa empresa se encuentra claramente en la categoría de compañías que parecen ganar un valor adicional simplemente por ser parte de Alphabet. Sin embargo, para el inversor que busca valor real, lo importante no es el precio de venta, sino la durabilidad del beneficio competitivo que ofrece la empresa, y si el mercado está valorando correctamente su potencial. La respuesta de la empresa es una estrategia completa en materia de IA, lo que le permite crear un fuerte “moat” competitivo.

Este enfoque no es un proyecto secundario; se trata de una necesidad fundamental para la empresa. Alphabet diseña sus propios chips, proporciona la infraestructura necesaria para el desarrollo de tecnologías de IA, ofrece plataformas de desarrollo y integra aplicaciones de consumo directamente en sus productos más importantes, como Search y YouTube. Esta integración vertical le permite no depender de proveedores externos de tecnologías de IA, lo que crea múltiples fuentes de ingresos futuros. La solidez financiera de la empresa también respeta este enfoque. En el tercer trimestre de 2025, Alphabet registró unos ingresos totales de 102,3 mil millones de dólares, además de un flujo de efectivo gratuito de 24,5 mil millones de dólares. Esta sólida posición financiera permite realizar grandes inversiones en tecnologías de IA, sin que eso afecte negativamente el balance general de la empresa.

La valoración actual del mercado para Alphabet es algo que merece atención. Aunque las acciones han aumentado significativamente en precios, su ratio precio/ganancias sigue siendo…33.65 a partir del 15 de enero de 2026Está notablemente por debajo del promedio de los últimos cinco años, que fue de 50.4. Esto indica que el mercado podría estar asignando precios más bajos para el futuro, en comparación con la trayectoria que podría tener la empresa. Las actividades principales de la compañía están creciendo a un ritmo alto: el crecimiento en Google Search, YouTube y otras plataformas fue significativo durante el último trimestre. Lo más importante es que Google Cloud está creciendo rápidamente; sus ingresos han alcanzado una cifra anual de 60 mil millones de dólares. Este crecimiento, impulsado por la inteligencia artificial, será el motor para el aumento de las ganancias en el futuro.

En resumen, lo importante es la calidad y el potencial de revalorización del activo. Alphabet cuenta con un fuerte capital financiero y una clara trayectoria hacia el crecimiento sostenido. Su valor actual, aunque no es barato, parece ofrecer un margen de seguridad en comparación con sus ratios históricos y su potencial a largo plazo. Para el inversor paciente, lo importante no es comprar al precio más bajo, sino comprar un activo sólido a un precio que todavía permita cierta flexibilidad, y que el mercado pueda reconocer el valor total de su futuro liderado por la tecnología de inteligencia artificial.

Amazon: La ventaja del ecosistema y un precio ajustado en función del crecimiento

El camino que ha recorrido Amazon, desde una librería en línea hasta un conglomerado de valor de miles de millones de dólares, es un ejemplo perfecto de cómo se puede construir una fortaleza competitiva duradera. Su fuerza actual no radica únicamente en su escala, sino también en el ecosistema que ha creado. Este ecosistema abarca comercio electrónico, computación en la nube, publicidad y, ahora, también inteligencia artificial. Todo esto constituye una poderosa barrera para que los rivales puedan ganar terreno en el mercado.132 mil millones de dólares en ingresos anuales provenientes de Amazon Web Services.Sus 71 mil millones de dólares en ingresos anuales por publicidad demuestran la amplitud de esta ventaja. Cada segmento contribuye al desarrollo del otro: el comercio electrónico genera datos y demanda de servicios en la nube, mientras que las ganancias obtenidas con los servicios en la nube financian las inversiones en inteligencia artificial, lo cual a su vez mejora tanto el comercio electrónico como la publicidad.

La inversión agresiva de la empresa en el área de la IA es la última etapa de esta estrategia de crecimiento. La IA se utiliza para mejorar las experiencias de los clientes, como en el caso del asistente de compra Rufus, utilizado por 250 millones de clientes. También se utiliza para aumentar la eficiencia operativa, gracias a los más de un millón de robots que se encuentran en los centros de entrega. Este enfoque está dando resultados positivos: las ventas en la tienda en línea han aumentado un 10% en el último trimestre. Lo más importante es que esto está acelerando el crecimiento de su negocio más importante: la publicidad, que ha crecido un 22% en comparación con el año anterior. Este ecosistema impulsado por la IA será el motor para el futuro crecimiento de la empresa, al igual que el enfoque integral de Alphabet.

Desde el punto de vista financiero, Amazon está en una posición que le permite financiar este crecimiento sin ningún tipo de restricción. En el año 2025, la empresa generó ingresos netos de 124 mil millones de dólares. Este volumen de ingresos proporciona el capital necesario para invertir activamente en tecnologías como la inteligencia artificial y otras iniciativas relacionadas. Esta sólida rentabilidad constituye la base de su valoración. A partir de enero de 2026, Amazon cotiza a un precio…Ratio P/E: 33.65Aunque no es una buena opción, este valor está significativamente por debajo del promedio de los últimos cinco años, que fue de 50.4. Este desnivel indica que el mercado podría seguir subestimando el potencial de crecimiento a largo plazo de su ecosistema impulsado por inteligencia artificial. En otras palabras, el precio actual parece ser más bajo de lo que realmente podría soportar la trayectoria futura de la empresa.

En resumen, se trata de una empresa de calidad y con potencial para recibir una nueva valoración. Amazon cuenta con un marco de seguridad sólido y un motor financiero capaz de financiar sus ambiciones. Su valor actual, aunque refleja su tamaño, parece ofrecer un margen de seguridad en comparación con los múltiplos históricos de la empresa. Para el inversor paciente, lo importante no es comprar a un precio bajo, sino comprar una empresa dominante a un precio que permita errores, y que al mismo tiempo permita que el mercado reconozca el verdadero valor de su futuro liderado por la tecnología de inteligencia artificial.

Riesgos, catalizadores y la lista de comprobaciones para el inversor a largo plazo

Para el inversor que actúa con cautela, el camino a seguir está determinado por unos pocos factores clave y riesgos persistentes. El principal catalizador tanto para Alphabet como para Amazon es la monetización exitosa y sostenida de la tecnología de IA en sus negocios principales. No se trata de un evento único, sino de un proceso que dura varios años, durante los cuales se transforman las enormes ventajas que ofrecen los datos y la infraestructura en fuentes de ingresos con márgenes más altos. Para Alphabet, esto ocurre recientemente…Alianza entre Apple y GeminiEs una poderosa prueba de su liderazgo en el campo de la inteligencia artificial, y también representa un logro importante en términos de distribución en el corto plazo. Para Amazon, las mejoras obtenidas gracias al uso de la inteligencia artificial son muy importantes.250 millones de dólares en beneficios para el asistente de compras Rufus.Y sus 1 millón de robots en los centros de entrega son pasos concretos hacia una mayor conversión de ventas y costos más bajos. Si estos esfuerzos se traducen en un crecimiento acelerado para sus segmentos de alto margen – como Google Cloud y Amazon Web Services para servicios en la nube –, el poder de generación de ingresos de ambos servicios podría aumentar durante años.

Sin embargo, la tesis de inversión enfrenta obstáculos significativos. El más importante de ellos es el riesgo regulatorio. Ambas empresas operan en mercados donde la supervisión antitrust y las posibles nuevas regulaciones relacionadas con el uso de datos o la inteligencia artificial son algo constante. Esto crea una incertidumbre constante que puede debilitar el ánimo de los empleados y limitar la flexibilidad estratégica. La competencia también es un riesgo importante. En el área de la inteligencia artificial, enfrentan rivales con recursos abundantes y enfoques innovadores. En el sector del cloud, la lucha por obtener cuota de mercado con Microsoft y otros fabricantes es intensa. Aunque su escala proporciona cierta protección, no elimina la presión para seguir invirtiendo en gran cantidad para mantener la ventaja. Finalmente, el contexto general del mercado también representa un riesgo. La concentración extrema del mercado en pocas empresas significa que cualquier fracaso de líderes como Alphabet o Amazon podría provocar volatilidad significativa, ya que el destino del índice completo está ligado al rendimiento de estas empresas.

Desde el punto de vista de los valores, el marco práctico para supervisar estas empresas es sencillo. Los puntos de vigilancia críticos no son los resultados trimestrales, sino la solidez de sus fortalezas y la calidad de la asignación de su capital. Los inversores deben verificar si el crecimiento en segmentos con altos márgenes de ganancia, como AWS y la publicidad, sigue siendo sólido. Esto indica la capacidad de las empresas para fijar precios y generar ganancias a lo largo del tiempo. Lo más importante es que los inversores deben evaluar la capacidad de la empresa para convertir sus enormes flujos de efectivo en beneficios reales.24.5 mil millones en flujo de caja libreEn el último trimestre, Amazon obtuvo ingresos netos de más de 124 mil millones de dólares al año. Estos ingresos se han destinado a las retribuciones a los accionistas. Esto se logró gracias a una asignación disciplinada de capital, un balance financiero prudente y una estrategia clara para utilizar el exceso de capital en forma rentable.

La clave radica en la paciencia y en el margen de seguridad. Los catalizadores son reales y a largo plazo, pero no están garantizados. Los riesgos son tangibles y estructurales. Para el inversor que busca valor real, la lista de comprobación es clara: monitorear la implementación de las tecnologías de inteligencia artificial para la obtención de beneficios, estar atento a los desarrollos regulatorios y asegurarse de que las empresas continúen generando rendimiento a alto nivel. Las valoraciones actuales, aunque no son baratas, todavía reflejan un futuro que aún no se ha valorado completamente. El margen de seguridad depende de la calidad del negocio y del período de tiempo que el inversor tenga para operar. Si los fundamentos siguen siendo sólidos y la asignación de capital sigue siendo adecuada, entonces la historia de crecimiento a largo plazo puede seguir desarrollándose.