Las acciones se acumularon debido a la alta inflación. El secreto está en lo esencial.

El titular de Wall Street el viernes parece una contradicción. El Dow subió aproximadamente500 puntosJust después del informe sobre la inflación de agosto… El mismo informe que causó todo esto.La probabilidad implícita del mercado de que la Reserva Federal aumente las tasas de interés es de aproximadamente el 88%.Quienes hayan internalizado la regla “la inflación alta es mala para las acciones” deben dar una explicación. La verdad es que el mercado no celebró el informe que había temido durante toda la semana; se dio cuenta de que lo que más temía en realidad no había ocurrido.

Dos inflaciones, y solo una es realmente grave.

La confusión comienza con la palabra “inflación”, que abarca dos formas muy diferentes de referirse al mismo mes. Los precios al consumidor aumentaron.0.4% en agosto, lo cual coincide con las expectativas, y permanece sin cambios en 3.4% durante el año.Ese es el número que llega a los titulares. Pero si quitamos de lado los alimentos y la energía –los elementos volátiles–, la inflación real aumentó de manera más moderada.0.3% mensualmenteY disminuyó en términos interanuales.2.4%, un mínimo en cinco años, en comparación con el 2.5% de julio..

Esa brecha entre el porcentaje de 3.4% indicado en los titulares y el valor del “core” que se desliza hacia el objetivo establecido por la Fed es todo lo que importa. Casi todo se refiere a factores relacionados con la energía.La gasolina aumentó un 3.9% en el mes y un 27.4% en el año. Por sí sola, representó más de un tercio del aumento total del índice en ese mes.La energía está funcionando normalmente.Un 16% más que hace un año.No se trata de una economía en la que la demanda sea muy alta en todas las áreas; es simplemente un producto que ha sido reajustado debido a la guerra.

Un choque de suministro, y por qué permite que las existencias se estabilicen.

Esa mercancía es el petróleo, y su comportamiento en los precios explica mejor la situación actual que cualquier anuncio de resultados financieros. La escalada en el Medio Oriente ha influido en esto.El precio del crudo de Brent está por encima de los 100.En los días previos a el informe, el precio del petróleo subió aproximadamente.10% durante la semana—Y ese era el miedo que el mercado había estado transmitiendo durante toda la semana. El Dow entró en el viernes con un rumbo hacia…Su segunda peor semana de 2026.Y el aumento de los precios del petróleo…La rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años está cerca de sus máximas en varios años, aproximadamente el 4,95%.Se producía un proceso de molienda en las vigas. Cuando la presión del petróleo disminuyó el día en que se publicó el informe CPI, la válvula de presión se abrió.

Este es el mecanismo que hace que la situación sea comprensible. Los mercados no negocian el nivel de la inflación en sí, sino los cambios marginales y lo que eso implica a continuación. La inflación core, año tras año, sigue siendo negativa. El aumento en las cifras principales se debió a un shock en el suministro geopolítico; ese tipo de shock desaparece cuando cesa. No es señal de que la inflación impulsada por la demanda vuelva a surgir. Por lo tanto, los inversores interpretan el informe como una confirmación de esta situación transitoria, y no como una ruptura de ella. Los sectores que habían sufrido daños debido al problema del petróleo, como el sector de bienes de consumo discrecional…Disminuyó un 6.5% desde mediados de agosto.Fueron los primeros en volver a respirar. La energía fue el único sector del S&P 500 que tuvo resultados positivos durante el mes anterior; ese “clube” se redujo en número de empresas.

El alivio es algo positivo, pero no es una solución.

Es importante que este rally ocurriera al mismo tiempo que aumentaban las posibilidades de un aumento de tasas, porque eso indica que el mercado ya había pagado por el endurecimiento de las políticas monetarias. La preciosación de la CME FedWatch para un aumento de tasas en la reunión de la próxima semana aumentó.Aproximadamente el 88%, de un total de aproximadamente el 71% antes de los datos.No se celebra lo que ya está incluido en el precio. La subida de precios fue en gran medida reducida; lo que el informe indica, en cambio, es la ausencia de una inflación extrema que hubiera obligado al Fed a tomar medidas y hecho que los rendimientos bancarios bajaran aún más.

Y ese es el lugar donde reside la señal duradera. Una caminata no representa una pérdida de valor para los precios de los activos; más bien, es una reducción en las condiciones financieras, un obstáculo para la liquidez, que ha sido el factor principal que influye en los activos de riesgo. La persona que está en el centro del debate, Kevin Warsh, nuevo presidente de la Fed, utilizó su discurso en Jackson Hole para advertir sobre la inflación.No se está ralentizando de manera significativa.Mientras se rechaza de manera clara comprometerse con una hoja de ruta de tipos de interés, dejando que los mercados adivinen lo que ocurrirá. Esa tensión es valiosa de mantener: los comerciantes ahora consideran que un aumento de tipos de interés es algo casi seguro.La encuesta a economistas realizada por Reuters mostró que la mayoría esperaba que el Fed mantuviera las tasas de interés estables.Durante el resto del año. Cuando el mercado y los economistas están en desacuerdo de forma extrema, uno de ellos está equivocado.

La decisión que se toma no determina nada para el viernes. Una sola noticia positiva hizo subir los precios de las acciones, precisamente porque confirmó que el “veneno” del que el mercado temía más no había entrado en el mercado. El riesgo de que esta situación sea invalidada es si el precio del petróleo permanece por encima de los 100 dólares durante el otoño.La reserva estratégica de petróleo está en su nivel más bajo desde 1982.Por lo tanto, hay poco margen de maniobra; el choque en el suministro de dinero deja de ser temporal y se convierte en una situación real de presión sobre el crecimiento frente a la inflación. Cualquier nueva aceleración en la inflación obligaría al Fed a aumentar las tasas de interés, lo cual representa un error de política que pondría fin a los aumentos de precios. El rebote del mercado el viernes fue una forma de respirar aliviada, después de un informe que podría haber sido mucho peor. La reevaluación de las tasas de interés es el signo que sigue siendo importante.