Las acciones se apresuraron debido al aumento del IPC… El primer aumento de tasas por parte de la Fed desde 2023 no podrá solucionar el problema relacionado con los precios del petróleo.

Diga lo que quiera, pero el mercado acaba de hacer algo que vale la pena mirar. El IPC de agosto estuvo exactamente en el rango que se esperaba: el consenso previo.0.4% durante el mes, 3.4% a lo largo del año.Y las acciones subieron aproximadamente un 0.85% debido a esa noticia. Luego viene lo interesante: las probabilidades de que la Reserva Federal aumente las tasas de interés la próxima semana aumentaron de aproximadamente el 68% antes de la publicación, hasta alrededor del 90% en el momento más alto. Un informe sobre inflación más alta, un aumento cercano a seguro de las tasas de interés… y las acciones suben. Esa combinación merece alguna explicación.

Dado que el titular del artículo es similar, la interpretación fácil es “no hay nada interesante aquí; la inflación está bien”. Pero la interpretación real es lo contrario. Si se elimina el título poco claro y los datos subyacentes, se observa que el CPI core –que excluye los costos de alimentos y energía– aumentó un 0.3% en agosto, más que las expectativas del 0.2%.Y es el mayor movimiento mensual desde abril.Miren la trayectoria, en lugar de solo el mes individual: 0% en junio, 0.2% en julio, 0.3% en agosto. Eso es una aceleración, y se está moviendo en la dirección incorrecta.

Aquí está la parte más importante. Mira qué es lo que lo impulsa. La gasolina aumentó un 3.9% durante el mes, y representó más de un tercio del total de los incrementos observados. A lo largo del año…La gasolina ha aumentado un 27.4%, y el petróleo combustible un 52%.. Eso es un choque de suministro: el conflicto con Irán en 2026.Los precios del petróleo se elevan debido a estas condiciones. La Fed de Dallas proyecta que los precios del petróleo crudo podrían superar los 130 dólares por barril. En cuanto a los alimentos y la vivienda, que son los aspectos que realmente quiere ver la Fed, la inflación disminuye, en lugar de aumentar. La inflación en el sector de la vivienda se redujo al 3%, desde el 3.2%. Por lo tanto, la inflación “excesiva” actual es causada por los precios de las materias primas, debido a la guerra.

Ahora, piense en lo que se le pide al Fed que haga. La tasa de política monetaria ya está en el rango de 3.50%–3.75%.Después de un largo período de cortes.El mercado está fijando los precios.El primer aumento de tipos de interés desde 2023Y la herramienta que se ofrece –la tasa de interés a corto plazo– es una herramienta para gestionar la demanda. Indica a las personas que deben pedir préstamos y gastar menos dinero. No permite extraer más petróleo, no pone fin a una guerra, ni evita que un barco sea atacado en el Golfo. Entrar en una situación de crisis en el suministro de energía es la forma incorrecta de tratar esa “enfermedad”. Por eso, el mercado se recuperó.

Ese es el paradojo, y ahí es donde las cosas se vuelven interesantes. El mercado de valores no se fortaleció porque la inflación esté bien. Se fortaleció porque se decidió que esa subida de tasas era, en realidad, algo simbólico. Todos ya sabían que la subida de tasas llegaría… Las probabilidades eran de aproximadamente el 68% antes del informe. Así que la decisión del Fed simplemente eliminó la última duda. Lo más importante es que el mercado apuesta a que esa subida de tasas será algo temporal, una medida de 25 puntos básicos que la Fed implementa para ganar credibilidad, y luego se detiene. Porque el presidente del banco central, Kevin Warsh…Está bajo presión política para mantener los tipos de interés bajos.La ronda de ventas es una apuesta de que la presión sobre el mercado no es real. Comprar los rumores, vender las noticias… y obtener una respuesta positiva.

Ese es el espejismo en esa lógica. Llámalo como quiera: una situación de stagflation que se disfraza de mercado alcista. Se produce un choque en el suministro que causa inflación, y también inflación secundaria a través de los costos de transporte, tarifas aéreas y productos petroquímicos. La Fed está obligada a aumentar las tasas, aunque la causa real no sea la demanda. Es el peor régimen para los activos de riesgo: peor que un simple ciclo de tasas. No hay compensación por la falta de crecimiento, y la banco central no puede solucionar lo que está haciendo al endurecer las tasas. Todo el mercado alcista de los últimos años se basó en algo simple: tasas bajas o estables, y en la liquidez generada por la política monetaria relajada de la Fed. El vector de políticas ahora está cambiando. Ya no contribuye al crecimiento económico; en cambio, empieza a agotar esa liquidez. El mismo choque petrolero, el mismo déficit… pero el impacto es diferente, porque las condiciones de financiación han cambiado.

Y note lo que, en realidad, hacían los inversores con su dinero real, no con los titulares de los medios. La posicionamiento de opciones en el S&P 500 es muy defensivo: la relación entre opciones de venta y de compra, según el interés abierto, supera con creces el 2. Es decir, los inversores se prepararon para protegerse ante posibles pérdidas, justo antes de este informe. Debajo del alza del 0.85%, el mercado estaba intentando protegerse contra precisamente el escenario que afirmaba estar celebrando. La confianza es algo prestado, no algo ganado por el propio esfuerzo.

Entonces, ¿qué queda para el inversor minorista? No debemos considerar este rebote como una señal de que la inflación ya ha sido resuelta. En realidad, es una señal de que habrá un aumento en las tasas de interés, y probablemente ese aumento no será suficiente. Lo que realmente importa es lo que anuncie la Fed la próxima semana. Si aumentan solo 25 puntos básicos y consideran el impacto del petróleo como algo “transitorio”, entonces el plan funciona y el rebote continúa… Pero eso también significa que la Fed está atrasada en sus acciones, y la inflación sigue aumentando. Si la Fed aumenta las tasas y señala que seguirá haciéndolo, porque la inflación se acelera, entonces la apuesta de “aumento vacío” se desmorona y la protección ofrecida por los puts se utiliza. Ambos escenarios conducen a la misma realidad incómoda: esta inflación no puede ser resuelta con un aumento en las tasas, y el mercado está tomando prestadas confianzas contra un mecanismo que no puede ver.