El cuarto trimestre de Sterling Infrastructure: El crecimiento se ha logrado, pero ¿está el precio del premium justificado?

El cuarto trimestre de Sterling Infrastructure presentó un resultado positivo en términos de ingresos. Los ingresos aumentaron significativamente.Un 51% más en comparación con el año anterior, lo que corresponde a los 755.6 millones de dólares.Y…Los ingresos por acción ajustados, de 3.08 dólares, superaron las estimaciones en un 15.8%.La reacción inmediata del mercado fue un aumento del 6.3% en el precio de las acciones después de las horas normales de negociación. Esto es una clara señal de alivio y aprobación hacia ese trimestre, que cumplió con las expectativas más elevadas.

Sin embargo, el contexto que subyace detrás de ese crecimiento es crucial. Una parte significativa de los datos sobre ingresos y ganancias reportados está distorsionada por un acontecimiento contable único. En el cuarto trimestre de 2024, la empresa desacondicionó su participación en la empresa conjunta con RHB. Esto resultó en una ganancia extraordinaria de 91 millones de dólares antes de impuestos. Esta ganancia no forma parte de las operaciones continuas de la empresa, lo que dificulta realizar comparaciones entre los períodos. Lo que es aún más importante, las métricas ajustadas de la propia empresa, sin tener en cuenta el impacto de RHB, muestran un crecimiento aún más impresionante: los ingresos aumentaron un 69%, mientras que las ganancias netas ajustadas aumentaron un 78% en comparación con el año anterior.

La reacción positiva del mercado indica que las noticias ya han sido incorporadas en los precios de las acciones. El aumento de los precios después de las horas habituales de negociación sugiere que los inversores consideraron ese resultado como una confirmación del fuerte motor de crecimiento orgánico de Sterling, así como de la exitosa integración de las adquisiciones, especialmente en sus segmentos de infraestructura y transporte. Sin embargo, esto también establece un estándar muy alto. La opinión general ahora espera que esta tendencia continúe. Cualquier fallo en la ejecución de las estrategias empresariales, una desaceleración en el mercado residencial que afecte a las soluciones de construcción, o simplemente el incumplimiento de los objetivos ambiciosos establecidos por la empresa para el año 2026, podría rápidamente debilitar el precio de las acciones.

El motor de crecimiento: el volumen de trabajo pendiente, las márgenes de beneficio y el efecto “drag” en la vivienda.

La sostenibilidad del crecimiento explosivo de Sterling depende de la calidad de su cartera de pedidos y del estado de sus segmentos principales. La situación de su cartera de pedidos es indudablemente sólida, lo que proporciona una clara perspectiva para los ingresos futuros. El volumen de pedidos pendientes ha aumentado significativamente.El 78% corresponde a los $3.01 mil millones.Al final del año, la gerencia destacó un…Una “cadena de oportunidades” en la “fase futura”, con un valor superior a los 1 mil millones de dólares.Esto aumenta la visibilidad total de la cantidad de trabajo que se está llevando a cabo, y esa cifra supera los 4.5 mil millones de dólares. El alto ratio entre el volumen de trabajo pendiente y el número de proyectos en ejecución, que es de 1.64, indica que la empresa está transformando los nuevos pedidos en trabajo más rápidamente de lo que completa los proyectos existentes. Este es un signo positivo del crecimiento de la empresa.

La expansión de los márgenes es otro pilar importante en esta historia. La empresa ha alcanzado un hito histórico: los márgenes EBITDA ajustados superaron el 20% por primera vez en su historia. Esta mejora no es algo puntual; se trata de un cambio estructural, impulsado por una atención especial en proyectos que generen mayores retornos económicos, especialmente en las áreas de Infraestructura y Soluciones de Transporte. El margen bruto anual también alcanzó el 23%. Esta combinación de aceleración en los ingresos y reducción en los costos es precisamente lo que los inversores buscan.

Sin embargo, sigue existiendo un obstáculo importante en el sector de soluciones de construcción. La dirección ha sido sincera al respecto.Los ingresos disminuirán de un nivel alto, en dígitos singulares, a un nivel bajo, en dígitos duplos, para el año 2026.Esta debilidad representa un obstáculo directo para el crecimiento general del negocio. Además, crea un punto de vulnerabilidad claro. El fuerte crecimiento en otros segmentos se ve parcialmente contrarrestado por esta desaceleración en el sector inmobiliario.

En resumen, se trata de un riesgo asimétrico. El mercado ya ha tenido en cuenta el fuerte volumen de pedidos y las buenas perspectivas de los márgenes de ganancia, como lo demuestra la recuperación del precio de las acciones después de los resultados financieros. La verdadera pregunta ahora es si la empresa puede acelerar el crecimiento de sus segmentos con altos márgenes, de modo que pueda compensar completamente la influencia negativa de Building Solutions y cumplir con sus ambiciosas metas para el año 2026. El motor está funcionando bien, pero la mezcla de combustibles no es equilibrada.

Valoración y la visión de consenso

La opinión del mercado sobre el crecimiento de Sterling es clara: el mercado está pagando un precio elevado por él. Las acciones se negocian con un coeficiente de P/E aproximadamente…46 xEs un precio significativamente alto, tanto en comparación con el promedio del sector de la construcción en Estados Unidos, como en relación con sus competidores en el mismo sector. Este valor no es algo secreto; se trata de una afirmación clara de que el poderoso crecimiento orgánico de la empresa y la expansión de sus márgenes históricos ya están reflejados en este precio. La opinión general, como se refleja en las evaluaciones de los analistas, es positiva, pero cautelosa. Las acciones de esta empresa tienen un valor elevado.Calificación: “Comprar con moderación”El precio promedio indicado es de aproximadamente un 22% de aumento en el valor de la empresa. Sin embargo, este optimismo está relacionado directamente con las ambiciosas expectativas futuras de la empresa, que plantean un crecimiento del 25% como mínimo para el año 2026.

Esta situación genera un riesgo de valoración clásico. El mercado espera que la libra británica no solo mantenga su crecimiento explosivo, sino también que pueda compensar completamente el impacto negativo causado por Building Solutions. Cualquier retraso en los segmentos de infraestructura electrónica o transporte, una disminución en la conversión de las pedidos acumulados, o simplemente el fracaso en alcanzar los objetivos para el año 2026, podrían rápidamente reducir el multiplicador de precios. La disminución reciente del EPS en los doce meses anteriores, de 10.34 a 9.50 dólares, también sirve como señal de alerta sobre la estabilidad del crecimiento futuro.

La diferencia entre el precio de mercado y las estimaciones del valor intrínseco resalta esta tensión. Un análisis de flujos de efectivo descuentados indica que el valor justo de la empresa es de aproximadamente 254,56 dólares, lo cual está muy por debajo del precio actual de venta. En otras palabras, el mercado valora a Sterling basándose en su potencial de crecimiento futuro. Por otro lado, un modelo fundamentalista de flujos de efectivo indica que las acciones se venden por un precio superior al valor intrínseco calculado. Esta divergencia es el núcleo del problema de inversión. La opinión general es que el potencial de crecimiento justifica ese precio, pero los cálculos financieros muestran una amplia margen de error. Para que este precio siga siendo válido, Sterling debe cumplir con todos sus compromisos sin errores.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta en 2026

El camino a seguir para Sterling Infrastructure ahora está determinado por unos pocos factores clave y un único riesgo dominante. La ambiciosa meta de la empresa para el año 2026 también juega un papel importante en este proceso.Al menos un crecimiento del 25% en los ingresos, el EPS y el EBITDA.Establece el nivel de referencia. La valoración premium del activo significa que este objetivo no es simplemente una aspiración, sino el punto de referencia para mantener su precio actual.

El principal catalizador es la ejecución de los trabajos pendientes, según lo indicado en su registro de tareas a realizar.El saldo acumulado asciende a 3 mil millones de dólares.El enfoque se centrará en la tasa de conversión y en el perfil de margen de los nuevos premios otorgados. El mercado debe tener claro que la empresa puede convertir esta visibilidad en crecimiento real, sin que el margen disminuya. Cualquier ralentización en la conversión de esos 301 millones de dólares en premios no otorgados, o cualquier cambio hacia proyectos de menor retorno, podría amenazar directamente las expectativas y el valor de las acciones de la empresa.

Un segundo punto de observación, más detallado, es la salud de los propios segmentos de crecimiento en los que se basan estas empresas. Aunque E-Infrastructure y Transportation Solutions han sido los motores del reciente aumento de actividad, los inversores deben estar atentos a signos de saturación o un pico en este ciclo de crecimiento. Cualquier desaceleración en el ritmo de desarrollo de estas empresas con altos márgenes de beneficio representaría un golpe directo para la rentabilidad de la empresa y su capacidad para compensar las debilidades conocidas en otros ámbitos.

El tercer y más importante factor es la asimetría en la valoración de la acción. La acción se cotiza a un P/E de aproximadamente 46, lo que representa un margen de beneficio elevado, pero también deja poco espacio para errores. Esto crea una situación en la que el riesgo es asimétrico. La acción es vulnerable a sorpresas negativas, ya sea debido a una disminución en el segmento de Building Solutions, a problemas en la conversión de pedidos pendientes, o a una desaceleración económica generalizada. En contraste, las posibilidades de aumento de precios están limitadas por el consenso optimista actual, que estima que solo hay un 22% de potencial de aumento en el precio promedio de la acción. El mercado ha tomado en cuenta el mejor escenario posible. Para que este margen de beneficio se mantenga, Sterling debe presentar resultados impecables. Cualquier desviación de ese plan podría llevar a una rápida reevaluación de la acción.