La caída de las acciones de State Street: Una perspectiva táctica sobre los errores en la evaluación de los precios de las acciones

El catalizador fue evidente: las acciones de State Street cayeron.3.51% el viernesSe cerrará a las…$131.48A pesar de haber registrado un buen desempeño trimestral, la empresa informó ganancias por acción ajustadas de 2.97 dólares, superando las expectativas de 2.78 dólares. Además, los ingresos ascendieron a 367 millones de dólares, lo cual superó la previsión de 359 millones de dólares. Sin embargo, la reacción del mercado fue negativa, debido a ciertos costos que afectaron negativamente los resultados de la empresa.

Ese contrapeso negativo representó una carga de 226 millones de dólares en concepto de costos relacionados con la reubicación de las operaciones durante el trimestre. Este costo se dividió en diferentes partes.111 millones de dólares para la racionalización de la fuerza laboral.Además, se invirtieron 69 millones de dólares en la optimización de la infraestructura inmobiliaria. Este gasto, aunque no era recurrente, se sumó a los costos más elevados que se esperaban para el año 2026. Se proyectaba un aumento del 3-4% en comparación con el año anterior; cifra que superaba con creces las expectativas del mercado. Esta combinación provocó una baja en los precios de las acciones, ya que los inversores ignoraron el buen rendimiento general del negocio.

La cuestión clave en la inversión es si este descenso del 3.5% representa una subvaluación táctica. Se cree que el mercado reaccionó de manera exagerada ante las declaraciones y los indicadores de la empresa, al tiempo que pasó por alto el crecimiento sólido de los ingresos relacionados con los servicios prestados por la empresa. Los ingresos totales de la empresa aumentaron un 8% en comparación con el año anterior, hasta llegar a los 2.860 millones de dólares. Este aumento se debe a un incremento significativo en los honorarios por servicios, los honorarios de gestión y los servicios relacionados con divisas. Este impulso subyacente, junto con el crecimiento record de los activos de la empresa, sugiere que la actividad comercial de la empresa sigue siendo sana. El costo adicional incurrido fue un movimiento estratégico para optimizar las operaciones de la empresa, y no un signo de deterioro en las condiciones fundamentales de la empresa. La reacción instintiva del mercado ante estos costos puede haber causado una breve desconexión entre el precio de las acciones y la realidad operativa de la empresa.

La reacción del mercado: ¿Por qué el ritmo no fue suficiente?

La reacción del mercado fue un ejemplo típico de cómo se enfoca únicamente en los costos, ignorando así los ingresos. Los gastos totales de State Street aumentaron significativamente.Un 12.3% más que el año anterior; es decir, hasta los 2.74 mil millones de dólares.En ese cuarto. Ese salto estuvo directamente afectado por la presión…226 millones de dólares en gastos relacionados con la reubicación de los activos.Esto incluye 111 millones de dólares para la racionalización del personal, y 69 millones de dólares para la optimización de los activos inmobiliarios. Además, la empresa está realizando inversiones estratégicas en tecnología. La dirección afirma que estas inversiones son la causa del aumento general de los costos.

El problema para los inversores es que, incluso después de descartar estos elementos significativos, la presión sobre los costos subyacentes sigue existiendo. En términos “sin esos elementos significativos”, los gastos aumentaron un 6% en comparación con el año anterior. Esto indica que la empresa enfrenta una inflación constante en sus costos operativos, más allá de las reestructuraciones realizadas en el pasado. Para una institución bancaria cuya margen ya está bajo presión, este tipo de crecimiento continuo de los gastos es un señal de alerta.

La gestión busca seguir aprovechando las oportunidades de operación en el año 2026. Pero lo que es evidente a corto plazo es que se proyecta un aumento de los gastos del 3-4% en comparación con el año anterior. Este indicador, surgido después de un trimestre en el que los gastos aumentaron un 12%, sugiere que la presión de los costos no es algo temporal, sino una situación normal que afectará el crecimiento de los resultados en los próximos 12 meses.

El mercado se concentró en estas líneas de costos, ya que ellas cuestionan directamente la idea de que el aumento de las ganancias sea algo sencillo. Sí, los ingresos por tarifas aumentaron un 8%, alcanzando una cifra récord de 2,86 mil millones de dólares. Además, los activos bajo custodia ascendieron a 53,8 billones de dólares. Pero el crecimiento de los costos superó a este avance positivo. En un mercado que valora los resultados claros y precisos, la situación era tal que el camino hacia mayores retornos para State Street sería más complicado de lo esperado.

¿Es esto una forma sostenible de realizar precios incorrectos?

El riesgo/retorno inmediato depende de una sola pregunta crucial: ¿podrá el crecimiento de las tarifas de la empresa superar las presiones de los costos? La caída del precio de las acciones…$131.48La empresa cotiza a un P/E de 12.03, lo que indica que el mercado asigna una valoración adecuada a la empresa. Además, la empresa ofrece un rendimiento por dividendos del 2.47%. Esta valuación sugiere que el mercado considera que la expansión de los resultados de la empresa será más lenta en el futuro. Pero esto no significa necesariamente que haya una “trampa de valor”.

La perspectiva positiva se basa en la durabilidad del crecimiento de los ingresos por servicios ofrecidos por el banco. Los ingresos totales por servicios ofrecidos por State Street aumentaron un 8% en comparación con el año anterior, hasta alcanzar los 2,860 millones de dólares. Esto se debe al hecho de que el valor de los activos bajo custodia del banco ha aumentado significativamente, hasta los 53,8 billones de dólares. Para un banco de custodia, los ingresos por servicos son una función directa del valor de los activos, y ese valor está creciendo constantemente. El desafío radica en el aspecto de los costos. Incluso después de eliminar los gastos de reubicación, que ascendieron a 226 millones de dólares, los gastos siguen aumentando.Un 6% en comparación con el año anterior.La orientación de la dirección para un aumento del 3-4% en el crecimiento de los gastos en el año 2026 implica que esta presión subyacente continuará existiendo.

Por lo tanto, el negocio consiste en apostar por la sostenibilidad de ese aumento del 8% en las tarifas, frente al aumento de los costos del 6%. Si el aumento de las tarifas puede acelerarse o si el aumento de los costos puede desacelerarse, entonces el camino hacia una expansión de las márgenes sigue siendo claro. La capacidad de la empresa para manejar estas situaciones se demuestra en el hecho de que en 2025 su apalancamiento operativo fue de casi 220 puntos básicos. Pero el problema a corto plazo radica en las expectativas y en el aumento reciente en los costos. El mercado prevé que los presiones de costos absorberán gran parte de las ventajas obtenidas con el aumento de las tarifas, limitando así el crecimiento de las ganancias.

Por ahora, la precisión de los precios parece ser una estrategia táctica. La acción cayó debido a que los costos superaron las expectativas de ingresos. Pero los fundamentos subyacentes, como los activos récord y el fuerte crecimiento de los honorarios, siguen intactos. Lo que se necesita ahora es esperar y ver si la empresa puede cumplir con su promesa de continuar aprovechando las oportunidades de negocio, convirtiendo este exceso de costos en un gasto temporal relacionado con la reorientación de la empresa.

El comercio: Catalizadores y lo que hay que vigilar

Para el inversor táctico, la tesis de los precios incorrectos depende de factores que puedan influir en el precio de las acciones en el corto plazo. Estos factores servirán para determinar si la caída en el precio de las acciones fue una reacción excesiva o si se trata del inicio de una nueva tendencia. Los puntos clave son los eventos específicos que aclararán la sostenibilidad de la estructura de costos de la empresa y del crecimiento de sus ingresos.

En primer lugar, es importante observar la llamada de resultados de Q1 2026 para obtener información clara sobre las estimaciones de gastos para el año 2026, así como sobre los costos relacionados con la reubicación de los recursos. La gerencia ha indicado que…Un aumento del 3-4% en los gastos, en comparación con el año anterior, para el año 2026.La llamada será crucial para comprender cómo se produjo ese crecimiento. ¿Está impulsado por la continuación de las inversiones en tecnología, o hay otros factores que también contribuyen a este crecimiento?226 millones de dólares en gastos relacionados con la reubicación de las operaciones.¿Es eso una señal de presiones de costos más profundas y continuas? La empresa debe explicar cómo se absorben estos costos únicos, y si las estimaciones para el año 2026 incluyen algún costo residual resultante de la optimización. Cualquier indicio de que estos costos son un preludio a una inflación de costos más significativa socavaría la tesis de que los precios están subvaluados.

En segundo lugar, hay que observar el crecimiento secuencial en las ganancias obtenidas de los servicios prestados, así como en las nuevas instalaciones relacionadas con dichos servicios. La perspectiva positiva se basa en la solidez de este modelo de negocio.Crecimiento del 8% en los ingresos por tarifas, en comparación con el año anterior.Ese factor fue lo que impulsó el crecimiento de las ganancias. Mientras que la base de activos sigue expandiéndose, la verdadera prueba consiste en generar nuevos negocios. Es importante que los directivos destaquen las ventajas específicas relacionadas con las comisiones por servicios, las cuales aumentaron un 8%, hasta llegar a los 1.39 mil millones de dólares. También es importante destacar el aumento de las comisiones por gestión, que se incrementaron un 15%. La evidencia de un aumento acelerado en los ingresos nuevos o de una mayor cantidad de proyectos en desarrollo indica que la demanda subyacente es sólida y puede superar el ritmo de crecimiento de los gastos.

El riesgo principal es que los costos relacionados con el reubicamiento de la empresa son señales de presiones costeras más profundas, y no de una mejora temporal en los costos. Los gastos totales de la empresa aumentaron un 12.3% en comparación con el año anterior, alcanzando los 2.740 millones de dólares en ese trimestre. Incluso las cantidades “no destacables” también aumentaron un 6%. Si las estimaciones para 2026 resultan ser conservadoras y los costos reales aumenten aún más rápido, la posibilidad de una expansión de las márgenes se verá afectada negativamente. La reacción negativa del mercado indica que esto es realmente un problema importante.

Por ahora, lo que se puede hacer es esperar el próximo informe de resultados para observar dos cosas: la evolución de los gastos y la tasa de crecimiento de las comisiones. Si ambos indicadores son positivos, y la dirección del grupo empresarial reafirma su capacidad para maximizar los beneficios, entonces se justifica el precio incorrecto del activo. Pero si alguno de estos indicadores no es positivo, o si hay un aumento en las expectativas de ganancias, eso indicaría que la caída del precio del activo fue justificada.