Starbucks, la cuestión de los 3 mil millones de dólares, y el costo de su recuperación.

Esta es la característica más extraña del acuerdo que, según se dice, Starbucks está considerando: el activo en cuestión podría ser lo más sano que la empresa posee.Reuters informó el 16 de septiembre, citando a dos personas que están familiarizadas con el asunto.Starbucks ha solicitado propuestas de asesores financieros para la venta de una participación mayoritaria en su negocio en Japón. Se trata de una transacción que…Podría valorar la operación en alrededor de 3 mil millones de dólares.Japón es la cadena.El mercado más grande operado por una empresa, fuera de América., Con 1,883 tiendas, aproximadamente el 9% de la flota mundial.En el trimestre antes de finales de junio, las ventas internacionales comparables de Starbucks…Creció un 5.7%, y Japón se destacó como un factor clave en su desarrollo.Las empresas venden aquellos productos o negocios que no son tan exitosos, y no aquellos que son los más rentables. El hecho de que Starbucks esté considerando vender tanto su negocio en el extranjero más rentable como el otro que está teniendo problemas, indica cómo se financian estos cambios en la estrategia empresarial.

La última vez que “Starbucks” y “Japón” aparecieron en la misma oración fue de la otra manera. En 2014, la empresa…Pagó 914 millones de dólares para comprar su socio local de larga data, Sazaby League.Y tomar el control total.Valúa la operación en aproximadamente 1.5 mil millones de dólares.En aquel momento, había aproximadamente 1,050 tiendas. Doce años después, se invirtieron alrededor de 3 mil millones de dólares en 1,883 tiendas; eso es, en términos prácticos, poco más de un dólar por cafetería. El valor de estas tiendas en Japón ha crecido al mismo ritmo que la cantidad de nuevas sucursales, y no en función del valor de cada una de ellas. Eso es típico de un mercado maduro y saturado, donde las tiendas ahora pueden ser transferidas a otra persona por precio completo.

Pero un activo maduro y exitoso es precisamente lo que una empresa en proceso de transformación normalmente mantiene. Comparemos con China. El año pasado, Starbucks…Entregó el control de su negocio en China a Boyu Capital.En un acuerdo en el que su valor es de…$4 mil millonesRetirándose de un mercado donde…Rivales locales baratos, como Luckin Coffee.Se estaba “comiendo” su parte de las ganancias. Eso era una forma de causar problemas. Japón, por otro lado, es lo contrario: una marca rentable y en crecimiento, construida a lo largo de treinta años. Vender ambos con el mismo método sugiere que el factor determinante no es la calidad de cada uno de los activos, sino la “máquina” que los utiliza para producir ganancias.

Bajo Brian Niccol, quien asumió el cargo de CEO:Septiembre de 2024El programa “Volver a Starbucks” ha restablecido la demanda.Las ventas comparables han aumentado durante cuatro trimestres consecutivos, alcanzando el 7,9%.En la última versión, después de seis trimestres de declive. Sin embargo, el crecimiento se ha logrado gracias a…El margen de operación fue del 12.9% en el tercer trimestre fiscal, en comparación con el 15.8% dos años antes.; En América del Norte, la tendencia es más pronunciada: del 21%, pasa al 13,6%.StarbucksHa invertido al menos 500 millones de dólares en mano de obra.Y están renovando miles de puntos de venta para restablecer el ambiente típico de una cafetería, con Niccol’s.Recompensas de valor relacionadas con la reducción de costos hasta el año fiscal 2027Una máquina con muchas necesidades de capital y con un margen muy limitado debe recibir insumos de algún lugar.

La lógica estratégica sigue vigente, junto con sus costos. Dependiendo de la estructura acordada finalmente, vender la mayoría de Starbucks Japan podría convertir una empresa que actualmente reporta todos sus ingresos y márgenes en royalties, tarifas de licencia e ingresos provenientes de una participación minoritaria retenida. Esto implica un margen más alto, sin gastos de capital ni costos relacionados con los salarios de los baristas. Si el acuerdo con Japón se lleva a cabo, junto con el acuerdo con China, Starbucks pasaría de ser una empresa que opera un imperio global a una empresa que solo realiza actividades de licencia y colaboración dentro de ese imperio. De esta manera, los ingresos reportados disminuirían, pero se obtendrían dinero en efectivo y se podría concentrar el esfuerzo en el mercado local. Esto explica por qué…Las acciones han aumentado aproximadamente un 30% desde la llegada de Niccol.Incluso cuando están atrasados, existe un mercado más amplio que ha avanzado aún más.

La pregunta para el inversor es: ¿qué beneficios aporta la reciclaje? Si los ingresos obtenidos y el cambio hacia tarifas de servicios financieros se utilizan para financiar las recompra de acciones y las renovaciones de las cafeterías extranjeras, entonces es una operación racional: un nivel de crecimiento bajo en las cafeterías extranjeras, a cambio de una mayor participación en las acciones. Pero si la venta de activos es la única forma de cubrir los costos de renovación, y los flujos de efectivo operativos no son suficientes para hacerlo, entonces la empresa se reduce para financiar sus reparaciones. Y precisamente esa parte del negocio que permitía al inversor confiar en su crecimiento, ahora está siendo vendida.

Sobre todo, un informe es simplemente un informe. La cifra de 3 mil millones de dólares proviene de fuentes diferentes, no está acordada.Un proceso formal no puede comenzar hasta el cuarto trimestre.Lo real es la revelación del método utilizado. Una empresa que alguna vez pagó 914 millones de dólares para tener control total sobre Japón, ahora debe decidir si su mejor mercado extranjero vale más en términos de dinero en efectivo hoy en día, o como un negocio que genera ganancias para la empresa. Eso, y no el número publicitario, es la verdadera historia… Y es lo más cercano que el mercado tiene a un análisis honesto de cuánto realmente cuesta este proceso de transformación.