Star Shine Holdings (1440.HK): Un verdadero retorno en ganancias… Pero su precio no ha logrado superar ese nivel.

Star Shine Holdings Group (SEHK: 1440) – la empresa de Putian, China, que surgió a partir de una actividad relacionada con el tejido de encajes y teñidos.Se cambió su nombre a Deyun Holding a mediados de 2023.Y se dedicó a gestionar marcas y productos relacionados con la “propiedad intelectual”. Recientemente informaron sobre un desempeño bueno en la primera mitad del año.Convierte una pérdida anterior en un beneficio.A primera vista, se trata de un regreso a la rentabilidad, algo que suele ser lo que las historias sobre acciones buscan. La pregunta importante es: ¿la acción está correctamente valorada? Pero realmente, la pregunta más importante es: ¿se trata de un regreso a la rentabilidad, o de una rentabilidad obtenida a partir de elementos que no son parte del negocio operativo?

Un beneficio basado en la reducción de costos y las ganancias de inversión.

La primera pista es lo que le pasó a los ingresos:Cayó un 43.6% en comparación con el año anterior, a 162.8 millones de renminbi.La razón se encuentra en el negocio histórico más importante de la empresa.Los ingresos por calzado disminuyeron de 248,9 millones de RMB a 72,5 millones de RMB.– Un descenso de aproximadamente el 71%, que es lo que la empresa…Atribuimos esto a los aranceles entre Estados Unidos y China y a la intensificación de la competencia.Lo que está creciendo son productos de marca IP, lo cual ha traído ingresos.46.7 millones de renminbi en ingresos.y sobre11 millones de renminbi en beneficios operativos por segmento.Por su parte, la línea de tejidos y tintes tradicionales está perdiendo importancia, ya que la gerencia reasigna sus recursos hacia actividades más rentables, basadas en la inteligencia artificial.

Así que el “retorno a las ganancias” es en realidad un cambio de tipo de inversión. Y este es el número que indica qué tipo de inversión se trata.La ganancia neta fue de 24,2 millones de RMB, lo que representa una mejora respecto al déficit de 22,5 millones de RMB del año anterior.— pero la empresa también…Se registraron ganancias por valor de 27.3 millones de RMB en inversiones al precio de mercado.Se deben eliminar esos beneficios, que son una medida basada en el precio de mercado y no tienen nada que ver con la venta de zapatos o camisetas con licencia. Además, los segmentos operativos en sí mismos estaban un poco por debajo del punto de equilibrio.La ganancia bruta aumentó un 14,8%, alcanzando los 32,1 millones de renminbi.En cuanto a una mejor combinación de productos, y…Los costos de venta se distribuyeron entre las comisiones canceladas.Sin embargo, un negocio que logra alcanzar un punto de equilibrio después de una disminución del 44% en los ingresos, no puede considerarse como un caso de crecimiento real. Las ganancias son reales, pero tampoco corresponden a lo que significa “retorno a la rentabilidad”.

El precio ya ha superado las proyecciones.

Esa distinción es importante, debido a la posición del valor en el mercado. Esta ha sido una de las historias más interesantes relacionadas con el dinamismo del comercio minorista en Hong Kong.Desde 3 HKD bajos hasta 18 HKD altos, en un período de 52 semanas.Luego, hay fluctuaciones diarias de dos dígitos.El volumen de transacciones aumentó cientos de porcentos más que el promedio a principios de septiembre.Ese impulso es una señal de tiempo; indica que la audiencia ya ha decidido que la historia relacionada con el IP es real. El estado de resultados económicos también dice lo mismo: el mercado está por delante de los números.

Considere las múltiples opciones desde una perspectiva más tolerante. Se trata de ventas, no de ganancias: una empresa que apenas genera beneficios suele parecer la más barata en este caso. Además, las acciones siguen siendo compradas y vendidas…Aproximadamente 17 veces las ventas.El precio establecido para el lanzamiento de los productos IP no se ha cumplido, según los informes.Los competidores de Hong Kong en el sector de consumo y lujo se encuentran más cerca de múltiplos de ganancias recientes que son un solo dígito.Y en comparación con la escala del negocio, la diferencia es enorme: los productos relacionados con derechos de autor siguen representando una minoría del ingreso total, mientras que el segmento más importante del negocio envejece, disminuyendo en un 71%. Sea cual sea el potencial final de los productos licenciados, el estado de resultados actual no permite una relación entre precios de venta y ingresos de 17 veces.

Lo que dice el factor a hacer

Desde la perspectiva de la construcción de carteras, aquí es donde un enfoque sistemático puede ser útil. Star Shine es lo opuesto a un establecimiento diversificado: una base de ingresos muy pequeña, un valor de mercado mucho mayor que sus ventas, y ganancias basadas en ganancias de inversión según el precio de mercado. En términos de cartera, no pertenece ni a la categoría de inversiones de calidad y crecimiento, ni a la de dividendos. Si algún lugar le pertenece, ese es un pequeño espacio de inversión especulativa – de tamaño suficiente para permitir cierta disminución en el valor de la inversión – mantenido precisamente porque la tendencia de las acciones de microcap puede cambiar, y no porque la combinación actual de factores respalde el precio actual.

Lo que podría cambiar esa evaluación son cosas concretas y observables: los productos relacionados con la propiedad intelectual se convierten en un factor importante y creciente que contribuye al resultado financiero del negocio. Se trata de ingresos reales provenientes de productos, no de ganancias por inversiones. Pero hasta que eso ocurra, la diferencia entre lo que se indica en las cifras y lo que realmente ocurre es todo. La acción no está a precio barato en relación con su sector; su crecimiento es negativo, y sus ganancias son en parte no operativas. Según los principios fundamentales que determinan la calificación, Star Shine está cotizado para un salto de precios, pero aún no ha logrado ese objetivo.