La situación de stagflación se agrava a medida que las empresas gigantes en el campo de la inteligencia artificial, como Nvidia y Micron, sufre reacciones exageradas en el contexto macroeconómico.

La fuerte reacción del mercado esta semana fue causada por un shock de tipo stagflacionario. Dos fuerzas opuestas se enfrentaron: un aumento repentino en los precios del petróleo y una caída súbita en la fuerza del mercado laboral. Esta combinación generó una reacción racional, aunque dolorosa, de bajada de riesgos. No se trató de un error temporal en la evaluación de los precios.

El primer golpe vino de la energía. La cantidad de energía disponible aumentó considerablemente.El 3,3% se ajustará a un precio de 112,19 dólares por barril.El viernes, los indicadores básicos alcanzaron niveles sin precedentes desde el año 2023. Este aumento es el resultado directo del conflicto que continúa en Oriente Medio.Irán se vengó de los intereses de Estados Unidos e Israel, cerrando efectivamente el Estrecho de Ormuz.El mercado prevé una prolongada interrupción en el suministro de bienes y servicios. Este escenario alimenta directamente las preocupaciones relacionadas con la inflación.

El segundo golpe llegó con el informe sobre el empleo. Los datos mostraron que…Pérdida inesperada de 92,000 empleosEl mes pasado, se produjo un marcado retroceso en comparación con los aumentos anteriores, lo cual es una clara señal de debilidad económica. Esto representa el componente de estancamiento en la situación económica.

Juntos, estos eventos han paralizado las herramientas de intervención del Banco de la Reserva Federal. Bajar los tipos de interés para estimular una economía débil solo empeoraría la inflación, causada por los altos precios del petróleo. Por otro lado, aumentar los tipos de interés para combatir la inflación también perjudicaría aún más el crecimiento económico. La reacción del mercado fue inmediata y severa. El índice S&P 500 cayó un 1.5% durante el día, marcando así su cuarto día consecutivo de pérdidas, lo que representa la peor semana desde octubre. El Dow Jones y el Nasdaq también registraron grandes caídas; el Nasdaq, que es un indicador importante en el sector tecnológico, cayó un 2%.

En resumen, esto no es una simple corrección. Se trata de una reevaluación fundamental, provocada por un conjunto de factores que hacen que el mercado en general responda de manera racional, aunque sea temporalmente, ante una situación macroeconómica cada vez más negativa.

Mecánica del mercado: El comercio de stagflación

El shock stagflacionario está ejerciendo una presión activa sobre las valoraciones de las empresas, a través de dos canales distintos y poderosos. El primer factor es el impacto directo en las ganancias de las empresas. Los precios más altos del petróleo representan un costo adicional para las empresas, y el mercado anticipa un aumento prolongado en dichos costos.El precio del crudo de Brent aumentó un 3.3%, llegando a los 112.19 dólares por barril.Se trata de un nivel que reduce directamente las ganancias de los sectores consumidores e industriales. Las empresas pueden adaptarse a aumentos graduales en los costos, pero un aumento repentino en dichos costos dificulta la transferencia de esos costos al consumidor, sin que esto disminuya la demanda. Esto representa un claro obstáculo para las ganancias, especialmente para las industrias que dependen de la inversión de capital y aquellas que dependen del transporte.

El segundo canal se refiere a una disminución en las expectativas de crecimiento.Pérdida inesperada de 92,000 empleosEl mes pasado es una clara señal de debilidad económica. Esto reduce las perspectivas a corto plazo para el gasto de los consumidores y las inversiones empresariales, lo que hace que los ingresos futuros sean menos seguros. Para las acciones con crecimiento, que dependen de flujos de efectivo a largo plazo, esta incertidumbre es especialmente perjudicial. El mercado ahora subestima esas ganancias futuras, reduciendo así la valoración de las acciones.

Estas fuerzas están colisionando con un cambio en el mercado de bonos. El aumento de las tasas de rentabilidad de los bonos hasta el 4.14% hace que las inversiones en renta fija sean más atractivas, competiendo directamente con las inversiones en acciones. Las mayores tasas de rentabilidad también indican que la capacidad del Fed para reducir las tasas de interés para apoyar la economía está ahora en duda. Esta doble presión –mayores costos para las empresas y una mayor tasa de descuento sobre sus ganancias futuras– crea un entorno difícil para los precios de las acciones, especialmente en el caso de las industrias tecnológicas y otras industrias orientadas al crecimiento.

La situación de riesgo/recompensa es muy desfavorable en términos de probabilidades. La reacción del mercado ha sido severa: el índice S&P 500 ha registrado su peor semana desde octubre. La principal incertidumbre radica en la duración de esta situación. Como señaló un estratega: “Estamos cerca” de un punto de alerta para los precios del petróleo, si la perturbación se prolonga. Si el Estrecho de Ormuz sigue cerrado y los precios del petróleo permanecen elevados, la presión hacia una situación de stagflación se intensificará, lo que probablemente llevará a una mayor caída en los precios del petróleo. La actual sobreprecio puede ser temporal, pero el catalizador para un cambio de dirección, ya sea un alto el fuego o un cambio de política por parte de la Reserva Federal, sigue siendo incierto.

La divergencia: los gigantes de la IA mantienen su posición dominante.

Mientras que el mercado en general se ve afectado por los temores relacionados con la estagflación, los resultados financieros de dos líderes en el sector de la infraestructura de inteligencia artificial son muy diferentes. Su crecimiento récord representa una oportunidad táctica, ya que la venta masiva de acciones en el mercado parece ser un error en la valoración de las ganancias de empresas con alto crecimiento.

El informe de Nvidia para el tercer trimestre fue una verdadera demostración de cómo aumenta la demanda. La empresa registró…Los ingresos registrados fueron de 57,000 millones de dólares, lo que representa un aumento del 62% en comparación con el año anterior.La declaración del CEO Jensen Huang, de que “las ventas de Blackwell son excepcionales, y las GPU en la nube se han agotado”, refuerza la idea de que el entorno actual está marcado por una restricción en la oferta, mientras que la demanda sigue aumentando. Esto no es simplemente un aumento en las ventas; es una confirmación del “ciclo virtuoso de la IA” que se extiende a todas las industrias. La reacción del mercado ante esta situación es un ejemplo clásico de cómo los riesgos macroeconómicos superan las fortalezas específicas de cada empresa.

Los resultados de Micron son aún más impresionantes. La empresa logróLas ganancias fueron muy altas esta noche: se obtuvo un beneficio de 12.20 dólares por acción, con ingresos totales de 23.9 mil millones de dólares en el segundo trimestre del año fiscal 2026.Esa cifra de ingresos representa…Aumento del 196% en comparación con el año anterior.Los ingresos no conformes con los principios GAAP aumentaron en un 682%. El director ejecutivo, Sanjay Mehrotra, afirmó que el entorno de demanda es tan favorable que la empresa espera lograr “logros significativos nuevamente en el tercer trimestre fiscal”. Se espera que los ingresos alcanzaran los 33.500 millones de dólares en el próximo trimestre. Sin embargo, a pesar de este crecimiento del tres dígitos, las acciones de la empresa cayeron en un 5.8% ese día.

La divergencia aquí se debe al señal táctico. Ambas empresas informan sobre un crecimiento explosivo y orientado hacia el futuro, impulsado por la demanda de infraestructuras de inteligencia artificial. Sin embargo, sus acciones han caído junto con el mercado en general. Esto sugiere que la caída de precios se debe al miedo a una stagflación: los altos precios del petróleo reducirán las ganancias, y la falta de empleos disminuirá el crecimiento. En otras palabras, la caída de precios se debe más a la preocupación por los riesgos macroeconómicos que a una reevaluación de las trayectorias fundamentales de estas empresas. El mercado asigna más importancia a los riesgos macroeconómicos que a la demanda específica de inteligencia artificial en cada empresa.

Para un inversor tácticamente inteligente, esto puede generar una sobreprecio potencial. Los motores de ingresos fundamentales de la cadena de suministro relacionada con la IA están funcionando al máximo, y las perspectivas indican que los registros podrían ser aún más altos. El riesgo/retorno ahora depende de qué fuerza prevalezca: el impacto temporal causado por los shocks macroeconómicos o el ciclo de inversión en la tecnología de la IA que durará varios años. La caída de los precios de estas empresas podría ser una reacción excesiva a las noticias publicadas en los medios de comunicación. Esto podría ofrecer un punto de entrada potencial para aquellos que apostan por la durabilidad de la demanda de tecnología de la IA.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta a continuación

La configuración táctica ahora depende de unos pocos factores clave. El enfoque inmediato es el conflicto con Irán. El mercado anticipa una interrupción prolongada en el suministro.Los futuros del crudo de Brent están a un precio de 112.65 dólares por barril.Los precios del WTI han aumentado aproximadamente un 47% desde que Estados Unidos e Israel atacaron al Irán el 28 de febrero. Lo importante es determinar si el estrecho de Ormuz permanecerá cerrado. Como señaló un estratega, la inseguridad en el mercado proviene de la incertidumbre sobre “qué podría pasar y por cuánto tiempo esto podría continuar”. Cualquier escalada o confirmación de una clausura a largo plazo probablemente hará que los precios del petróleo aumenten aún más, intensificando la presión de la stagflación y potencialmente provocando una mayor caída en los precios del mercado general.

Al mismo tiempo, la posición de la Reserva Federal se está convirtiendo en un riesgo importante. Los operadores han cancelado casi todas las apuestas relacionadas con una reducción de los tipos de interés en el año 2026. Esto representa un cambio drástico en comparación con las expectativas anteriores al conflicto. La pregunta clave es si los comentarios de la Fed reconocerán este “trampa de estagflación”. Como señaló uno de los inversores:Si los precios del petróleo se mantienen altos durante mucho tiempo, es probable que esto afecte negativamente a la economía. Por eso, la Fed probablemente no aumentará las tasas de interés.El mercado ahora asume que la Reserva Federal estará efectivamente paralizada, sin poder reducir las tasas de interés para fomentar la crecimiento económico, sin que esto genere inflación. Cualquier indicio de cambio en las políticas monetarias, o una postura más clara sobre la relación entre petróleo y crecimiento económico, podría ser un catalizador a corto plazo para un cambio en la situación actual.

Sin embargo, el mayor riesgo táctico es que la caída del mercado en general sea excesiva, teniendo en cuenta los resultados de largo plazo y el alto crecimiento de las empresas líderes en el sector de la inteligencia artificial. Empresas como Nvidia y Micron están registrando un crecimiento explosivo, lo cual parece estar desconectado de la situación macroeconómica general. La reacción del mercado sugiere que se está asignando más peso al riesgo macroeconómico que a la demanda específica de estas empresas en el sector de la inteligencia artificial. Para un inversor táctico, la confirmación de un error en el precio de estos activos ocurriría si estas acciones comienzan a separarse de la debilidad del mercado en general. El riesgo/recompensa ahora depende de qué fuerza ganará: el shock macroeconómico temporal o el ciclo de inversión en el sector de la inteligencia artificial que durará varios años.