Rendimientos de los stablecoins y los riesgos de un sistema financiero paralelo no regulado: Cómo enfrentar el riesgo sistémico y la evolución regulatoria

El surgimiento de las stablecoins ha introducido un paradojo en la financiación moderna: una herramienta diseñada para garantizar la estabilidad, ahora se utiliza como instrumento para generar actividad especulativa a través de mecanismos que generan rendimientos. Esto crea riesgos sistémicos que los reguladores intentan controlar con todas sus fuerzas. Para el año 2025, los rendimientos generados por las stablecoins, a través de prácticas como préstamos, staking y protocolos de financiación descentralizada, se han convertido en una piedra angular del ecosistema de activos digitales. Sin embargo, estas innovaciones están cada vez más involucradas en prácticas no reguladas que amenazan con desestabilizar tanto los sistemas criptográficos como los tradicionales.

Los mecanismos de rendimiento de stablecoins: una espada de doble filo

Los rendimientos de los stablecoins se generan principalmente a través de plataformas de financiación centralizada y protocolos DeFi. En este contexto, plataformas como Binance Earn o Nexo ofrecen programas de apuestas que proporcionan rendimientos anuales que van desde el 2% hasta el 6%. En estos programas, los usuarios depositan stablecoins (por ejemplo, USDC, USDT), y la plataforma presta o proporciona liquidez.redistribuyendo devolucionesProtocolos DeFi, como Aave y Compound, permiten que los usuarios presten directamente stablecoins de su cartera, obteniendo tasas variables que a menudo sonAumenta hasta el 10% de tasa de interés anual.Durante los programas de incentivo.

Sin embargo, estos mecanismos implican riesgos ineludibles. Existen vulnerabilidades en los contratos inteligentes, escasez de liquidez y eventos de despegue, donde las stablecoins pierden temporalmente su vinculación con el dólar.usados expuestos a pérdidas repentinasLos marcos regulatorios como el Reglamento de Mercados de Criptoactivos de la UE (MiCA) ya existen en la actualidad.restringe rendimiento directoSe trata de una situación en la que los usuarios se ven obligados a confiar en mecanismos externos para gestionar sus activos en monedas estables. Este cambio ha tenido un impacto significativo.y se incrementó la complejidad del manejo de riesgos.Ahora, los usuarios deben evaluar la transparencia de la plataforma, el valor total bloqueado y los modelos de gobierno para reducir los riesgos relacionados con dichos aspectos.

Riesgos Sistémicos: Mercados Alcanzados por las Bajas Deuda, Fuga de Capital y Sistemas Financieros Paralelos

Los riesgos sistémicos relacionados con los mecanismos de rendimiento de las stablecoins no reguladas se han vuelto insuperables.Según un informeSegún la European Systemic Risk Board (ESRB), la emisión conjunta de stablecoins por parte de entidades pertenecientes a la UE y a entidades no pertenecientes a la UE genera vulnerabilidades. Los titulares de estos stablecoins podrían optar por retirar su dinero del emisor de la UE, lo que aumentaría las reservas bancarias y retrasaría los procesos de reembolso. Estos riesgos son…confinamientoLas transferencias de reservas entre países fronterizos podrían exacerbar las crisis de liquidez durante períodos de tensión.

En tanto, el Financial Stability Board (FSB) haSe identificaron deficiencias significativas.En la implementación de su Marco Global para Actividades de Activos Crypto, en particular en la regulación de arreglos globales de stablecoin. Estas lagunas permiten el arbitraje regulador, acá donde entidades explotan las lagunas jurisdiccionales para evitar supervisión. El resultado es un sistema financiero paralelo que opera fuera de las salvaguardias bancarias tradicionales, donde patrones de ventas rápidas- un colapso repentino en los precios de activos debido a la venta en pánico-Podría provocar un mayor estrés en el sector bancario.“Una de sus principales preocupaciones, lo que necesita, lo que el gobierno quiere.

La falta de supervisión en materia de lucha contra el lavado de dinero y la financiación del terrorismo agrega aún más riesgos.Aunque se ha observado en un análisis de la CSISLos intermediarios no regulados facilitan operaciones financieras ilícitas y evaden las sanciones, lo que socava la integridad financiera mundial. Este sistema paralelo, impulsado por el interés en obtener beneficios, corre el riesgo de crear un sector bancario sombra que carece de transparencia y responsabilidad.

Evolución del Regulador: Una carrera contra la inestabilidad

Los reguladores han respondido con una serie de medidas destinadas a equilibrar la innovación con la estabilidad económica. En los Estados Unidos, la Ley GENIUS de 2025 otorga a los reguladores bancarios, como la Reserva Federal, ciertas facultades para implementar dichas medidas.autoridad de supervisión de los emisores de stablecoinRequiere una cobertura de reservas en proporción de 1:1, pero excluye la cobertura por parte de la FDIC o el acceso a la liquidez del banco central. El gobernador de la Reserva Federal, Michael Barr, ha…se advirtió de esta falta de seguroEsto podría llevar a situaciones en las que los ciudadanos inviertan grandes cantidades de dinero en monedas estables, durante períodos de crisis financieras. Esto se asemeja a las dinámicas observadas en las crisis bancarias a lo largo de la historia.

el Reglamento MiCA de la Unión Europea,Se aplican métodos estrictos de gestión de las reservas.y derechos de reembolso para stablecoins, trasladando la generación de rendimiento a mecanismos externos. La Bank of England del Reino Unido haPropusieron un modelo híbrido.Para los stablecoins cuyo denominador es el dólar de Reino Unido, los emitentes podrían mantener en depósitos recíprocos en bancos centrales el 60% de sus reservas en deudas gubernamentales cortas de Reino Unido y el 40% como depósitos no remunerados. Este enfoque busca equilibrar la estabilidad con la viabilidad de un modelo de negocio, pero todavía no ha sido probado en una crisis.

A nivel mundial, el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea (BCBS) es…reconsiderar las normas de prudenciaEn cuanto a las exposiciones de los bancos en criptomonedas, esto refleja un esfuerzo más amplio por integrar las stablecoins en los marcos institucionales. Canadá, Singapur y Japón también han adoptado esta iniciativa.presentaron marcos reguladoresSe enfatiza la gestión de los reservados y la protección de los consumidores. Estos esfuerzos reflejan un consenso creciente: las stablecoins deben estar reguladas para evitar que se conviertan en una fuente de inestabilidad sistémica.

Implicaciones para el Inversor: Navegando por la nueva normalidad

Para los inversores, el panorama de las stablecoins en 2025 es un juego de alta peligrosidad, caracterizado por regulaciones complejas y cambios constantes en las normativas. Aunque las rentabilidades siguen siendo atractivas, los riesgos relacionados con eventos de despegue de la moneda estable, problemas de liquidez y represalias regulatorias son cada vez mayores. La clave para enfrentar este entorno radica en tres principios:
El abogado de la víctima, Francisco Rodríguez, pidió la participación de expertos en la zona del crimen, sobradamente conocidos en el caso, para que los delincuentes sean puestos al descubierto y se les castigue.Transparencia en las reservasPriorizar las stablecoins con reservas verificadas al público y claros mecanismos de recuperación.
2.Alineación regulatoriaSe recomienda que los activos cumplan con estándares como los de MiCA o la ley GENIUS, lo cual reduce la incertidumbre jurídica.
3.DiversificaciónEvitar el exceso de exposición a protocolos o plataformas individuales, dada la fragilidad de los ecosistemas de DeFi y CeFi.

A medida que el FSB y el ESRB continúan señalando las deficiencias en la supervisión, los inversores deben permanecer alerta. La próxima fase de desarrollo de las stablecoins probablemente verá un mayor involucramiento de los bancos centrales, ya sea a través de la emisión directa de monedas digitales o mediante una supervisión más estricta de las stablecoins privadas. Aquellos que se adapten a esta realidad regulatoria estarán en mejor posición para aprovechar las oportunidades, al mismo tiempo que evitan los peligros que implica un sistema financiero paralelo sin regulación.