Restricciones sobre los rendimientos de los stablecoins y su impacto en los modelos de valoración de criptomonedas

El ecosistema de criptomonedas está experimentando un cambio drástico, ya que los reguladores globales están poniendo más presión sobre las rentabilidades de las stablecoins. Desde la Ley GENIUS de Estados Unidos hasta el marco MiCA de la Unión Europea, el panorama regulatorio ha evolucionado para dar prioridad a la estabilidad financiera en lugar de la innovación especulativa. Para las empresas que operan en el ámbito de las criptomonedas, así como para los intermediarios financieros tradicionales, estos cambios están transformando los modelos de valoración, los flujos de capital y, en última instancia, la propia arquitectura de las finanzas digitales. Veamos cuáles son las implicaciones de todo esto.

La reglamentación: una nueva era de las stablecoins

La Ley GENIUS de los Estados Unidos, aprobada en julio de 2025, se ha convertido en el estándar para la regulación de las stablecoins. Al exigir que las stablecoins cuenten con un patrón de 1:1 con activos líquidos de alta calidad, y al prohibir las características que permitan la generación de intereses, esta ley ha eliminado efectivamente los modelos de ingresos de los emisores de stablecoins como Circle y Tether.Según el análisisEsto se refleja en acciones similares en la UE, los Emiratos Árabes Unidos y Hong Kong, donde los reguladores hanIncentivos basados en rendimientos prohibidosPara evitar un desplazamiento de capitales de los sistemas bancarios tradicionales.

La lógica es clara: los stablecoins, que ahora suponen el 238 por ciento del mercado global,El riesgo distorsiona los mercados de crédito.Se trata de extraer depósitos de los bancos que financian hipotecas y préstamos para pequeñas empresas. Al vincular las stablecoins con los bonos del Tesoro de los Estados Unidos y otros activos monetarios equivalentes, los reguladores buscan mitigar los riesgos sistémicos, al mismo tiempo que preservan la utilidad de estas stablecoins como una forma de “dólar digital”.

Modelos de valoración en el mundo posterior al rendimiento

Los modelos de valoración de criptomonedas siempre han dependido de supuestos relacionados con la generación de ingresos y la liquidez. Dado que las rentabilidades de las stablecoins están ahora restringidas, estos modelos deben adaptarse. Las instituciones tradicionales están reajustando sus evaluaciones de riesgos para tener en cuenta a las stablecoins como equivalentes de efectivo, en lugar de considerarlas como activos especulativos. Por ejemplo…Los criterios de 2025 de AICPAAhora, los emitentes están obligados a revelar las composiciones de sus reservas y los mecanismos de reembolso, obligando a los auditores y los inversores a tratar las stablecoins con el mismo rigor que los depósitos fiduciarios.

Mientras tanto, las empresas que son nativas del mundo de las criptomonedas están cambiando sus estrategias para utilizar activos reales tokenizados, con el fin de mantener la generación de rendimiento.Títulos del Tesoro de los Estados Unidos, tokenizadosLos bienes raíces comerciales han surgido como sustitutos, ofreciendo rendimientos regulados, al mismo tiempo que cumplen con los requisitos de reservas. Sin embargo, esta transformación no está exenta de desafíos: los emisores de stablecoins, como Circle, cuyos ingresos provenientes de las reservas representaron el 95-99% de los ingresos totales…Y ahora se enfrenta a una amenaza existencial.A sus modelos de negocio.

Reasignación de capital: bancos vs. blockchain

La intensificación de las regulaciones ha provocado una redistribución de los capitales entre las instituciones tradicionales y las empresas que operan en el sector cripto. Los bancos tradicionales, que antes eran reacios a utilizar criptomonedas, ahora las adoptan como herramienta para realizar pagos transfronterizos y operaciones de tesorería.JPMorgan Chase y Bank of AmericaPor ejemplo, se han lanzado proyectos de tokenización con el objetivo de aprovechar las stablecoins para proporcionar liquidez de calidad institucional. Esto representa un cambio estratégico: mientras que en el pasado las criptomonedas competían con los bancos, ahora complementan su infraestructura.

Por el contrario, las empresas que son nativas del sector cripto están perdiendo su ventaja en la generación de rendimientos.Los datos de 2025 muestran queLa exposición de fondos de hedge a activos digitales aumentó del 47% en 2024 al 55%, pero este crecimiento se ve impulsado cada vez más por las RWA y las acciones tokenizadas en vez de los rendimientos de stablecoin. El resultado es un ecosistema híbrido donde las instituciones tradicionales y los protocolos de criptos coexisten, con stablecoin sirviendo como puente.

Riesgos regulatorios y consideraciones estratégicas

Para los inversores, los riesgos claves desprenden de la discrepación reglamentaria y las limitaciones de liquidez. Mientras que los EE.UU. y la UE se han puesto de acuerdo en cuanto a la supervisión de los stablecoins,y Singapur tienen una seguridad muy elevada.Dubái y otros lugares están experimentando con tokens que generen ingresos, pero con requisitos de garantías más estrictos. Esta fragmentación crea oportunidades de arbitraje, pero también expone a las empresas a costos relacionados con el cumplimiento de las regulaciones.

Las firmas cripto-originales también deberán navegar por el entorno de "primera ejecución". A medida que las stablecoins pierdan su atractivo impulsado por rendimiento,El valor se concentrará en los protocolos.Ese ofrecimiento proporciona una infraestructura escalable para servicios DeFi y para la custodia de activos de nivel institucional. Mientras tanto, los bancos tradicionales deben equilibrar la innovación con la prudencia; deben utilizar stablecoins para lograr eficiencia, sin por ello ceder el control a las redes descentralizadas.

Conclusión: Nueva base de referencia para la finanza digital

La era de los rendimientos de stablecoin no regulados ha llegado a su fin. Lo que queda es un sistema financiero más resiliente, transparente e integrado. Para los modelos de valoración de criptomonedas, esto implica redefinir el valor no por retornos especulativos, sino por la utilidad y la conformidad. Para los flujos de capital, implica una relación simbiótica entre la tecnología blockchain y las finanzas tradicionales. A medida que los reguladores continúan refinando las reglas, los ganadores serán aquellos que se adapten - ya sea por medio de la tokenización de activos reales, la construcción de una infraestructura de gran calibre, o por navegar en el delicado equilibrio entre la innovación y la estabilidad.