Restricciones sobre los rendimientos de los stablecoins: ¿Un catalizador para el crecimiento de Bitcoin?

Se ha superado un obstáculo importante en la regulación de este asunto. Los senadores estadounidenses y la Casa Blanca han llegado a un acuerdo al respecto.Acuerdo marcoEn cuanto a las disposiciones relacionadas con los rendimientos de las stablecoins, se trata de un avance que podría finalmente liberar el mercado de activos digitales, que ha estado paralizado hasta ahora. Este acuerdo resuelve un importante conflicto entre los bancos y las empresas criptográficas. Ahora, la Comisión Bancaria del Senado tiene como objetivo llevar a cabo una reunión para discutir este tema en la segunda mitad de abril.

El compromiso central consiste en prohibir los pagos por el simple hecho de poseer una stablecoin. Los expertos en criptomonedas han reaccionado con preocupación, describiendo el texto inicial como…Demasiado estrecho e incierto.Las nuevas reglas permitirían recompensas únicamente por las actividades específicas realizadas por los usuarios, y no por los saldos pasivos. Además, se prohíbe expresamente cualquier programa que se parezca a un depósito bancario. Esto se considera una restricción importante en una característica clave que ha contribuido al aumento de la adopción de las stablecoins.

La siguiente etapa es un proceso de revisión. Los líderes del sector cripto se reunieron hoy con el Comité Bancario del Senado. Mañana, representantes de bancos también se reunirán para examinar el resultado del acuerdo de la semana pasada. El resultado de estas reuniones a puerta cerrada determinará si el texto puede obtener el consenso de ambas partes antes de que se presente ante el comité para su consideración.

El impacto de este flujo: la redirección del capital desde las stablecoins hacia el Bitcoin.

El cambio regulatorio apunta a un enorme conjunto de capitales. Las cinco stablecoins más importantes controlan el 89% de ese capital.Mercado de 316 mil millones de dólaresSolo los tokens USDT de Tether representan más de 184 mil millones de dólares en valor. La prohibición de las pagos relacionados con el rendimiento de estos tokens, simplemente por el hecho de poseerlos, socava una de las principales razones para su uso: obtener retornos pasivos con efectivo inactivo. Esto podría obligar a una reasignación de la liquidez disponible.

El efecto inmediato será una disminución en la atracción que tienen las stablecoins como activos que generan rendimiento. Las nuevas reglas prohíben las recompensas por los saldos de las cuentas, así como cualquier programa que se parezca a un depósito bancario. Esto genera incertidumbre para las stablecoins existentes que generan rendimiento, como el USDe de Ethena. Esto podría provocar la salida de estos productos por parte de los usuarios, quienes buscarán alternativas.

Ese capital redirigido podría fluir hacia el Bitcoin. Dado que el camino regulatorio para el mercado criptográfico en general ya está más claro, se proyecta que la demanda institucional de Bitcoin se duplicará hasta finales del año. La liquidez liberada por el sector de las stablecoins, que no son tan atractivas, podría ser un catalizador directo para ese flujo de inversión institucional, cambiando así el flujo de capital de un activo digital a otro.

Catalizadores y riesgos: El camino hacia la aprobación y la competencia global

La ley todavía enfrenta una agenda muy compleja. Incluso con un acuerdo preliminar sobre los requisitos legales, otros problemas no resueltos y un calendario legislativo cada vez más reducido podrían frustrar la implementación de la Ley Clarity. El senador Tim Scott espera que se presente una propuesta en breve, pero el camino hacia una audiencia para discutir el proyecto de ley sigue siendo incierto. La Casa Blanca ha calificado este acuerdo como “un hito importante”, pero todavía hay mucho trabajo por hacer para ajustar las disposiciones legales a las necesidades de los representantes de la industria.

La competencia global representa una presión real. Mientras que Estados Unidos debate sus reglas, Hong Kong planea emitir sus primeras licencias para la creación de stablecoins en marzo, bajo un régimen regulatorio estricto. Este lanzamiento controlado posiciona a Hong Kong como un caso de prueba para la actividad relacionada con los stablecoins, lo que crea un entorno competitivo que podría atraer capital e innovaciones desde el mercado estadounidense, que se encuentra en una situación de estancamiento.

El principal riesgo es que el lenguaje de los términos relacionados con los rendimientos sea demasiado restrictivo y no logre atraer suficientes instituciones para participar en este mercado. La primera versión revisada de las reglas de la industria criptográfica describió estas reglas como “demasiado restrictivas e incomprensibles”. Esto hace que los detalles relacionados con las recompensas basadas en las actividades permitidas sean inciertos. Si las reglas se perciben como demasiado restrictivas, podrían no proporcionar la claridad regulatoria necesaria para fomentar la adopción de stablecoins por parte de las instituciones. En ese caso, los flujos de capital seguirán siendo los mismos.