Rendimiento de los stablecoins: El desplazamiento de los 6.6 billones de dólares en depósitos, frente al aumento de los préstamos por valor de 2.1 mil millones de dólares.

La amenaza competitiva se cuantifica en…Hasta 6.6 billones de dólares.Los depósitos podrían pasar de los bancos tradicionales a plataformas de stablecoins. Este no es un riesgo teórico lejano; se trata de una brecha en los rendimientos reales. Mientras que bancos importantes como Chase ofrecen tasas de interés bajas para los ahorros…0.01%Plataformas como Coinbase y Kraken pagan una recompensa del 3.5% al 5% sobre las stablecoins como USDC. Esto constituye un incentivo importante para que los depositantes transfieran sus capitales a dichas plataformas.

El conflicto regulatorio que permite este tipo de operaciones es una clara laguna legal. La Ley GENIUS prohíbe expresamente los pagos de intereses por parte de los emisores de stablecoins. Pero no restringe a las billeteras digitales la posibilidad de ofrecer programas de rendimiento. Esta distinción permite que las plataformas puedan ignorar esta prohibición y competir directamente con los bancos, ofreciendo retornos mucho más altos.

La vulnerabilidad del sistema financiero está destacada en un aviso claro. La Reserva Federal y la Asociación de Banqueros Estadounidenses han advertido conjuntamente que esta migración de capital podría causar una presión de 1.26 billones de dólares sobre la capacidad de préstamo de los Estados Unidos. El mecanismo es simple: cuando los depósitos abandonan los balances bancarios, disminuye la financiación a bajo costo necesaria para otorgar préstamos hipotecarios, préstamos estudiantiles y crédito para pequeñas empresas.

El modelo de la Casa Blanca: ¿Un aumento de los préstamos de 2,1 mil millones de dólares?

El Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca ha publicado un modelo que cuantifica el impacto de una prohibición sobre los rendimientos de las stablecoins. En su escenario base, la eliminación de los rendimientos de las stablecoins aumentaría los préstamos bancarios.$2.1 mil millonesEsta cifra representa apenas un aumento del 0.02% en el monto total de los préstamos concedidos. Es una cantidad insignificante, comparada con el riesgo que implica la fuga de depósitos por valor de 6.6 billones de dólares.

Este resultado optimista contrasta enormemente con las graves advertencias de la Reserva Federal y de la Asociación de Banqueros Estadounidenses. Su análisis proyecta que se podría generar una presión de 1,26 billones de dólares sobre la capacidad de préstamo de los Estados Unidos debido a la migración de capitales. El número de 2,1 mil millones de dólares estimado por el modelo de la CEA indica que la prohibición tendría un efecto limitado en la protección del crédito bancario. Por su parte, las advertencias de la Fed/ABA destacan la vulnerabilidad sistémica que surge debido a la brecha de rendimiento.

El escenario más pesimista del modelo, que supone una expansión seis veces mayor de los mercados de stablecoins, todavía pronostica un aumento de 53.100 millones de dólares en los préstamos bancarios. Incluso así, el informe indica que el costo neto para el bienestar social es de 800 millones de dólares debido a la prohibición. Los grandes bancos captan la gran mayoría de este aumento en préstamos; el 76% de ese incremento se dirige a ellos, mientras que las instituciones bancarias comunitarias reciben una proporción mucho menor.

Catalizadores y el camino a seguir

El catalizador inmediato es la aprobación del Acta de Claridad por parte del Comité Bancario del Senado, en las dos últimas semanas de abril. Una vez que el comité regrese de las vacaciones de Pascua, el personal trabajará para resolver los problemas restantes, incluyendo las disputas relacionadas con los productos que ofrecen rendimientos. El punto clave es la “laguna legal” que permite a las plataformas pagar altos rendimientos, mientras que a emisores como Circle se les prohíbe hacerlo.

La negociación central consiste en un enfrentamiento directo entre dos cantidades enormes. Los legisladores deben decidir si se debe cerrar esa “laguna” para proteger…6.6 billones de dólaresSe trata de mantener los depósitos que corren riesgo de desaparecer, o bien preservar la estructura actual que permite el aumento del volumen de préstamos, de 2.1 mil millones de dólares, según lo modelado por la Casa Blanca. El resultado dependerá del texto definitivo del acuerdo, que aún se está redactando después de dos meses de conversaciones tensas.

Los interesados están esperando que surja una solución viable a este problema durante las negociaciones finales. Aunque algunos representantes del sector expresaron confianza en el progreso de los negocios la semana pasada, el texto definitivo del acuerdo sigue siendo secreto. La versión final determinará si el marco regulatorio priorizará la protección de los fondos bancarios tradicionales o permitirá que las plataformas de criptomonedas compitan por los depósitos, con programas de rendimiento.