Rendimiento de los stablecoins: El flujo de liquidez de 300 mil millones de dólares está en juego.

La Casa Blanca ha establecido una fecha límite muy restrictiva, exigiendo que el proyecto de ley relacionado con la estructura del mercado de criptomonedas se presente lo antes posible.1 de marzoSu posición es clara: el rendimiento pasivo de los saldos de stablecoins inactivos no es una opción viable. Esto coloca todo el fondo de liquidez de los stablecoins de más de 300 mil millones de dólares en una situación regulatoria difícil. La característica principal del producto que más temen los bancos se ve, de hecho, desactivada.

Los riesgos son enormes. La industria bancaria sostiene que las altas tasas de rendimiento de las stablecoins amenazan su base de depósitos, que asciende a los 6.6 billones de dólares. Este es un verdadero desafío competitivo, lo que ha motivado a los bancos a buscar una prohibición total de estas monedas digitales. Por su parte, las empresas de activos digitales argumentan que estas tasas de rendimiento son una ventaja competitiva necesaria. La última reunión…ProgresoPero no hay acuerdo alguno; la discusión se reduce a si las recompensas pueden existir únicamente cuando están relacionadas con cierta actividad del usuario.

En resumen, el flujo de liquidez de 300 mil millones de dólares se encuentra ahora entre dos fuerzas poderosas. La fecha límite impuesta por la Casa Blanca exige una solución, pero sin ningún compromiso alcanzado hasta ahora, todo el sistema se encuentra en una situación de incertidumbre. Este estado de incierto regulamiento podría llevar a que la demanda de rentabilidad se desplace fuera de los canales regulados, lo que podría acelerar la salida de la liquidez de los bancos tradicionales.

Desplazamientos del flujo de capital: A dónde va el dinero

El impacto financiero inmediato de una prohibición sobre las ganancias obtenidas sin actividad es la necesidad de rediseñar los productos ofrecidos por las plataformas de criptomonedas. Estas plataformas tendrán que redefinir sus ofertas como recompensas basadas en la actividad del usuario. Los beneficios se asignarán únicamente a acciones específicas, como el comercio o los pagos. Este cambio podría ralentizar la implementación de capital, ya que los incentivos se desviarán hacia el volumen de transacciones, lo cual puede crear resistencia por parte de algunos usuarios, lo que a su vez puede disminuir la liquidez.

La principal vía de distribución sería a los bancos tradicionales, lo que beneficiaría directamente a ellos.6.6 billones de dólares en activos depositadosAl eliminarse esta alternativa principal en la cadena de bloques para los saldos de dólares inactivos, la presión competitiva sobre las tasas de interés de los depósitos bancarios disminuirá. Este es el argumento central del sector bancario: mantener el statu quo en cuanto a la liquidez en dólares dentro del país.

Sin embargo, las reglas restrictivas conllevan riesgos significativos. La historia nos muestra que la sobreregulación puede llevar a que la demanda de dinero se desplace hacia otros países, como ocurrió con el mercado de euros y la aparición de fondos de mercado monetario. La misma dinámica podría desarrollarse aquí, cediendo la influencia de Estados Unidos sobre la liquidez del dólar digital a canales no regulados o menos transparentes. La demanda de rendimiento es real; prohibirla por completo simplemente la hará desaparecer en la oscuridad.

Catalizadores y puntos de observación: El plazo de envío del 1 de marzo

El catalizador inmediato es la fecha límite impuesta por la Casa Blanca. La fecha del 1 de marzo representa un importante test para lograr un acuerdo. Si no se logra llegar a un consenso, eso podría retrasar todo el proceso relacionado con el CLARITY Act y también posponer todas las regulaciones relacionadas con las criptomonedas en los Estados Unidos. La última reunión, dirigida por la Casa Blanca, ha reducido las opciones a una sola: o se prohíbe el rendimiento pasivo, o se adoptan recompensas basadas en actividades concretas. Ahora, los grupos bancarios están bajo presión para aceptar una solución intermedia, ya que el gobierno indica que el rendimiento pasivo no es una opción viable.

Vigile las métricas en cadena para detectar signos de fuga de capital o adaptación por parte de la plataforma después de la decisión. Los indicadores clave incluyen:Emisión neta en el mercado primario de USDC y estabilidad de preciosLas cancelaciones a gran escala o las desviaciones persistentes de los precios respecto al valor nominal indican una pérdida de confianza y un desvío de la liquidez hacia canales no regulados. Por el contrario, una rápida recuperación del estado estable de las emisiones y de los precios después de una decisión, sugiere que el mercado se está adaptando a las nuevas reglas.

Por último, es necesario supervisar el uso del idioma en cualquier proyecto de ley definitivo. El borrador incluye un mecanismo para ello.Penas civiles de $500,000 por día, en caso de infracciones.Esto podría disuadir a quienes intenten evitar las regulaciones. La participación de múltiples agencias, como la SEC, el Tesoro y la CFTC, en un marco contra la evasión fiscal, aumenta la complejidad del asunto. La forma específica en que se establecen las sanciones y las medidas de supervisión determinará qué tan efectivamente se implementará esta prohibición, y si realmente creará una barrera regulatoria duradera.