Liquidez de los stablecoins: El flujo de 10 billones de dólares y las batallas regulatorias que lo rodean

El principal factor económico es una cantidad enorme y rápidamente cambiante de liquidez. En enero, el volumen de comercio de stablecoins fue…Superó los 10 billones de dólares.Solo el dinero en USDC representa más de 8.4 billones de dólares. Esto implica una escala y una velocidad de movimiento de capitales que los bancos tradicionales consideran que deben canalizarse hacia préstamos para familias y pequeñas empresas.

El marco legal para este proceso ya está establecido, pero sigue siendo controvertido. La Ley GENIUS, firmada en julio, establece requisitos de reserva para los emisores de valores, lo que constituye una base regulatoria básica.Sin embargo, los fiscales de Nueva York afirman que esta ley no logra disminuir la actividad fraudulenta. Según ellos, esta ley otorga legitimidad legal a las operaciones fraudulentas, permitiendo así que los emisores puedan continuar con sus prácticas ilegales.Evitar requisitos regulatorios significativos.Con el objetivo de luchar contra el lavado de dinero y, en particular, contra los fraudes relacionados con las criptomonedas.

La tensión es evidente. Por un lado, hay un flujo de capital mensual de 10 billones de dólares que opera bajo una nueva estructura legal. Por otro lado, los reguladores argumentan que esta estructura no es suficiente para proteger a las víctimas o para asegurar que los fondos robados sean devueltos. Este conflicto determina cómo se manejará esta liquidez y, en última instancia, cómo podría ser redirigida.

La legislación estancada: Un conflicto sobre recompensas y control

La reunión en la Casa Blanca la semana pasada terminó sin llegar a ningún acuerdo. Esto evidenció una profunda disputa sobre las recompensas ofrecidas a los usuarios de las stablecoins. Las empresas de criptomonedas sostienen que ofrecer intereses y otros incentivos es crucial para atraer clientes, mientras que los bancos lo consideran una amenaza directa para su negocio principal, que se basa en el préstamo. Esta disputa sobre los incentivos financieros es la principal razón por la cual la legislación relacionada con la estructura del mercado de criptomonedas sigue estancada.

Las entidades bancarias están promoviendo una legislación que prohíba las recompensas en forma de stablecoins. Temen que esta práctica pueda causar una salida masiva de depósitos de los bancos asegurados. Argumentan que cualquier legislación debe proteger el flujo de fondos hacia los préstamos destinados a familias y pequeñas empresas. La Asociación de Banqueros Estadounidenses expresó claramente su posición, enfatizando la necesidad de apoyar los préstamos y proteger la estabilidad financiera. El riesgo es real: un análisis citado por la ICBA indica que los stablecoins que generan intereses podrían reducir los préstamos otorgados por los bancos locales en 850 mil millones de dólares.

Mientras tanto, la Ley GENIUS, promulgada en julio, estableció un marco regulatorio que incluye requisitos de reserva. Sin embargo, su eficacia está ahora en duda, debido a una falta de aplicación efectiva de las normas establecidas. Los fiscales de Nueva York afirman que esta ley proporciona cobertura legal a los emisores, permitiéndoles evitar ciertos requisitos importantes para combatir el fraude. Esto crea un conflicto entre los incentivos financieros para el crecimiento y la necesidad de proteger a los consumidores y garantizar la seguridad sistémica.

Catalizadores y riesgos: Lo que impulsa el flujo hacia adelante

El catalizador inmediato es la legislación relacionada con la estructura del mercado. Si esta no se aprueba, el flujo mensual de $10 billones quedará sin regulación, lo que permitirá que las recompensas relacionadas con las stablecoins continúen siendo una herramienta importante para los emisores de monedas digitales. La reunión en la Casa Blanca la semana pasada terminó sin ningún acuerdo, lo que demuestra las profundas diferencias que aún no se han resuelto. Sin una legislación federal, este flujo de dinero opera bajo el marco de reservas establecido por la GENIUS Act, pero sin reglas que limiten las recompensas o exijan que los damnificados reciban compensaciones.

Un riesgo significativo es el aumento de las medidas legales en contra de las empresas sospechosas de fraude, según lo indicado por las acusaciones de Nueva York. Los fiscales principales del estado sostienen que la Ley GENIUS proporciona una cobertura legal a las empresas emisoras, al mismo tiempo que les permite evitar cumplir con los requisitos para devolver los fondos robados. Esto podría llevar a medidas específicas que perturben el flujo de criptomonedas y afecten los precios de las stablecoins. El riesgo es que las medidas legales, especialmente contra las dos empresas emisoras más importantes, Tether y Circle, puedan provocar volatilidad y erosionar la confianza en la estabilidad del sistema.

El riesgo más importante radica en la incertidumbre regulatoria, que dificulta la adopción de este modelo por parte de las instituciones financieras. Los bancos intentan proteger sus operaciones de préstamo, advirtiendo que las stablecoins con intereses podrían reducir los préstamos otorgados por los bancos comunitarios en 850 mil millones de dólares. Esta incertidumbre dificulta que las grandes instituciones, que evitan asumir riesgos, puedan invertir capital en este ecosistema. Para que el flujo de crédito crezca y pueda capturar el mercado de préstamos, es esencial contar con un marco regulatorio claro y estable. Sin esto, aunque el volumen de crédito pueda aumentar, su utilidad y alcance podrían verse limitados.