Retraso en el flujo de stablecoins: El mercado de Hong Kong, con un valor de 13 billones de dólares, no logró superar el obstáculo de marzo.

La Autoridad Monetaria de Hong Kong no ha logrado cumplir con el objetivo anunciado para marzo de emitir la primera serie de licencias para las stablecoins. Un portavoz indica que…Proseguir hacia adelante.Y anunciaremos actualizaciones en el momento adecuado. Pero esta pausa detiene cualquier posible mecanismo que pueda influir en el flujo de datos en el corto plazo.

Se esperaba que las licencias permitieran el acceso a…Número muy pequeñoLos emisores iniciales, cada uno con sus propios casos de uso innovadores… Este retraso indica una preferencia regulatoria por controles de riesgos más estrictos en lugar de priorizar la velocidad de las operaciones. Se trata de una tendencia que se observa en todo el mundo, donde las autoridades reguladoras intentan encontrar soluciones para controlar los riesgos. El retraso ahora elimina un factor que podría haber servido como catalizador para nuevas inversiones y actividades en el mercado.

El retraso se produce después de las promesas hechas por los funcionarios de alto rango, como el director ejecutivo de la HKMA, Eddie Yue, y el Secretario Financiero, Paul Chan. En su discurso presupuestario de febrero, ambos mencionaron que las primeras licencias se emitirían en marzo. La Ordenanza sobre Stablecoins de Hong Kong entró en vigor el 1 de agosto de 2025.

Los riesgos: El volumen y el mercado de stablecoins, que cuesta 13 billones de dólares

La escala de las oportunidades relacionadas con los stablecoins es inmensa. El volumen de transacciones en los últimos 12 meses ha alcanzado un nivel considerable.34 billones de dólaresSegún los datos de Visa Analytics, este flujo supera con creces el valor del capitalización de mercado subyacente, que se sitúa en aproximadamente 300 mil millones de dólares. El mercado está dominado en gran medida por el dólar estadounidense.El 99% de ese mercado está vinculado al dólar..

El régimen de Hong Kong es uno de los más completos a nivel mundial. Su objetivo es aprovechar esa cantidad enorme y creciente de capital. El proceso de licenciamiento, que ha sido retrasado hasta pasar el plazo establecido para marzo, tiene como objetivo examinar a un número muy reducido de solicitantes en cuanto a sus casos de uso y controles de riesgos. El objetivo es establecer un canal regulado, de calidad similar a la de un banco, para este tipo de capital.

Los riesgos son altos, ya que la dominación del dólar genera una demanda estructural de liquidez respaldada por dólares. Al ofrecer una alternativa regulada, Hong Kong busca convertirse en un nodo clave en el sistema financiero transfronterizo. Esto podría atraer a importantes bancos como…HSBC y Standard CharteredLos emisores, sin embargo, son los que causan este retraso. El retraso significa que el próximo factor importante que podría impulsar un aumento en el volumen de negociaciones reguladas es ahora incierto.

La lista de vigilancia: Factores que impulsan el proceso, riesgos y lo que es necesario monitorear.

El principal catalizador ahora es el próximo anuncio de la HKMA. La autoridad reguladora ha declarado que…Continuar adelante.Se anunciarán actualizaciones en el momento adecuado, pero aún no se ha establecido un nuevo cronograma. El retraso con respecto al objetivo de marzo indica que las autoridades reguladoras prefieren controles de riesgos más estrictos. Este es un aspecto importante que debe tenerse en cuenta.

Un riesgo importante es que los requisitos de cumplimiento demasiado estrictos podrían retardar la participación de las instituciones en el mercado. La HKMA se centra en evaluar los modelos de negocio “reales y sostenibles”, y también revisa con cautela dichos modelos.Un número muy pequeño de solicitantes.Esto podría disuadir a algunos emisores potenciales. Esto podría retrasar la entrada de capital de calidad bancaria en el mercado, socavando así el objetivo del régimen de convertirse en un nodo clave para la liquidez en dólares a nivel transfronterizo.

Lo que se debe monitorear es el número final de licencias emitidas, así como las identidades de los primeros emisores. Las especulaciones del sector indican que podrían ser bancos importantes quienes se encarguen de esto.HSBC y Standard CharteredProbablemente, los primeros beneficiarios serán aquellos que participen en el proceso. Su participación indicaría un fuerte apoyo institucional, y también validaría el diseño del régimen en cuestión. La primera lista oficial será la señal definitiva de que el próximo importante catalizador del mercado finalmente está en marcha.