Bancos de Stablecoins: La guerra por los depósitos y los rendimientos

El premio es enorme, pero el campo de batalla sigue siendo pequeño. El mercado total de stablecoins tiene un valor de…Alrededor de 300 mil millones de dólares en circulación.Se ha producido una expansión masiva, pasando de menos de 30 mil millones de dólares en el año 2020. Sin embargo, el caso principal de uso de las monedas estables sigue siendo muy limitado. El volumen real de pagos en monedas estables en el año 2025 fue de solo 390 mil millones de dólares, lo que representa apenas el 0.02% del total de pagos mundiales. Esta brecha entre el tamaño del mercado y la utilidad real de las monedas estables está impulsando una competencia feroz por los depósitos.

Los principales actores están utilizando una gran cantidad de recursos financieros para ganar control sobre la liquidez. PayPal lidera esta tendencia, ofreciendo incentivos directos en términos de rendimiento.Programa de un año, con una tasa de rendimiento del 4.5%, para inversiones en depósitos de hasta 1 mil millones de dólares.Se trata de una táctica clásica para captar fondos, en la que se utiliza el rendimiento de la moneda estable PYUSD como medio para atraer capital hacia ella. Este enfoque es estratégico, ya que conecta la moneda estable con la financiación relacionada con la infraestructura de IA, que tiene un alto potencial de crecimiento. Pero el mecanismo central de esta táctica consiste en obtener directamente los fondos de los usuarios.

El panorama competitivo se está volviendo cada vez más intenso, incluso más que en el caso de PayPal. Las empresas financieras y los emisores de stablecoins anuncian nuevas iniciativas para mejorar su posicionamiento en el mercado, mientras que los bancos también toman nota de esto. El 47% de los bancos informa que sus clientes solicitan información general sobre criptomonedas, lo que indica un creciente interés por parte de las instituciones. Esto abre la posibilidad de una competencia feroz, donde el objetivo no es solo ganar cuota de mercado, sino también obtener la liquidez necesaria para desarrollar la próxima generación de infraestructuras financieras.

La “Guerra de Rendimientos”: Barreras regulatorias vs. Incentivos del mercado

La nueva ley GENIUS de los Estados Unidos establece una clara barrera regulatoria:Prohíbe a los emisores de stablecoins que se dedican a ofrecer a los usuarios rendimientos pasivos.Los creadores de esta ley pretendían mantener a las stablecoins como herramientas de pago, y no como productos de inversión. Para ello, prohibieron a los emisores pagar intereses. Sin embargo, los principales actores comerciales continúan con sus planes de ofrecer rendimientos, presentando sus programas como “recompensas”.

PayPal y Coinbase son las empresas líderes en este campo. Ambas se comprometen a ofrecer programas de alto rendimiento, a pesar de la ley. PayPal ofrece un programa de un año, con un rendimiento del 4.5%, para hasta 1 mil millones de dólares en depósitos de los clientes, en relación con su stablecoin PYUSD. El director ejecutivo de Coinbase, Brian Armstrong, ha declarado explícitamente que la empresa seguirá pagando recompensas a sus clientes. Señaló que el rendimiento anual del 4.1% de USDC es un factor clave para la competitividad de la empresa. Ambas empresas sostienen que no son las emisoras de las stablecoins subyacentes (Paxos para PYUSD, Circle para USDC). Por lo tanto, no están dentro del alcance directo de la ley.

Esto crea un incentivo financiero enorme para encontrar soluciones alternativas. Los analistas estiman que los ingresos provenientes de las stablecoins, que representaron aproximadamente el 19% de los ingresos totales de Coinbase el año pasado, podrían aumentar en el futuro.De dos a siete veces, según la Ley GENIUS.Si el proceso de adopción de pagos se acelera, las ganancias de la empresa en términos de ingresos provenientes de stablecoins ascendieron a 1.35 mil millones de dólares el año pasado. Este es un importante factor que impulsa los beneficios de la empresa. La capacidad de ofrecer recompensas es fundamental para su estrategia de crecimiento. El conflicto actual se ha convertido en una lucha legal, con lobbies de la industria y del sector bancario reunidos para encontrar un compromiso que permita extender las restricciones a plataformas como Coinbase.

El impacto del flujo de efectivo: Lo que eso significa en términos de financiación y pagos.

La batalla por los depósitos en monedas estables ya está cambiando el panorama financiero. Los volúmenes de transacciones con monedas estables han aumentado significativamente.Visas de superaciónEn el primer trimestre de 2025, se registró un crecimiento del 30% en comparación con el mismo período del año anterior. Esto no es simplemente una tendencia minorista; representa un cambio fundamental: las redes programables y basadas en la cadena de bloques están superando en rendimiento las redes tradicionales de tarjetas. La infraestructura relacionada con esto está siendo desarrollada por Circle, PayPal e incluso por Visa misma. Esto obliga a todo el ecosistema de pagos a adaptarse.

Este crecimiento representa una amenaza directa para los modelos tradicionales de financiación bancaria. La base del negocio bancario son los depósitos a bajo costo, que sirven como fondo para los préstamos y generan ingresos por intereses. Si los programas relacionados con las stablecoins logran atraer depósitos lejos de los bancos, esto podríaEstructuras de deuda de los bancos, riesgo de liquidez y costo de capital.El problema no se reduce simplemente al riesgo de perder los depósitos, sino también al riesgo de perder la forma de financiación más barata y estable. Por eso, los lobbistas de bancos intentan extender las restricciones impuestas por la Ley GENIUS a plataformas como Coinbase, temiendo que esto provoque una salida desestabilizadora de capitales.

El punto clave es determinar si los programas de recompensa pueden estructurarse de manera tal que cumplan con la ley, al mismo tiempo que atraigan liquidez. PayPal y Coinbase ya están avanzando en esta dirección, presentando sus ofertas como “recompensas” en lugar de “intereses”, para así evitar las restricciones legales. El director ejecutivo de Coinbase ha declarado que la empresa tiene planes para…Seguir ofreciendo recompensas a sus clientes.Se menciona que el rendimiento anual del USDC es del 4.1%, lo cual constituye un factor importante que diferencia a Coinbase de los demás competidores. Los esfuerzos de cabildeo de la industria determinarán si estos enfoques son efectivos o si la ley se modifica para incluir también a las bolsas de valores. El resultado de esto influirá en la cantidad de los 1.35 mil millones de dólares en ingresos provenientes de las stablecoins que Coinbase obtuvo el año pasado, y cómo se puede reinvertir esa cantidad en incentivos para los clientes.