La escasez está en las estaciones de gasolina.

Los precios del petróleo están haciendo lo que el mercado laboral no podría hacer. En agosto, el precio promedio en Estados Unidos alcanzó…$4.30 por galón, en comparación con $3.19.Un año antes, yLa ganancia promedio real por hora disminuyó un 0,3% en comparación con el año anterior.El titular de la noticia es bastante cierto: la inflación vuelve a superar los aumentos salariales. Lo que importa para un inversor es…¿Por qué?Porque el esfuerzo que se necesita para abrir la bomba de gas es algo completamente diferente al costo de inflación que afecta a la cartera de inversiones.

Los precios al consumidor subieron un 3.4 por ciento durante el año hasta agosto.No ha cambiado desde julio. Mire dentro y la causa es una estrechez.La gasolina aumentó un 27.4 por ciento.En ese año, el petróleo aumentó un 52 por ciento, y el diésel alcanzó un récord.$6 por galónDespués de la guerra con Irán, el tráfico marítimo a través del Estrecho de Hormuz se vio restringido, y la producción de petróleo también disminuyó.Por encima de 100 dólares por barril.. Solo el gasolina representaba más de un tercio.Se trata de un aumento mensual en el precio total. Es un golpe energético, una “tasa de guerra” impuesta a todos los conductores; no es una aceleración generalizada de los precios.

El resto del índice apunta en la dirección opuesta.La inflación core, después de descontar los costos relacionados con alimentos y energía, disminuyó al 2,4% en agosto.Es el valor más bajo desde marzo de 2021. Los gastos en alojamiento, que son los mayores costos para las familias, disminuyeron al 3 por ciento; los gastos en alimentos, por su parte, bajaron al 2.7 por ciento.El salario nominal promedio de los trabajadores, según datos del Banco de la Fed de Atlanta, aumentó un 4.1%.En otras palabras, los salarios son considerablemente más altos que cualquier otro precio, excepto el del establecimiento de gasolios. La situación de inflación generalizada que preocupó a los mercados en 2022 –es decir, los salarios que siguen la inflación general– no existe aquí. Un choque energético aumenta los costos de vida; pero, por sí solo, no determina las expectativas de salarios.

Esa distinción es importante en dos aspectos. En primer lugar, por quién gana y quién pierde entre las empresas. Un aumento de cinco dólares por galón representa una transferencia de los hogares hacia los productores de bienes energéticos: ingresos normales que pasan de los hogares a la cadena de suministro de energía. Las empresas que sufren las consecuencias de este cambio son aquellas que operan en el sector de consumo discrecional, cuyos márgenes de beneficio dependen de dinero que los hogares ya no necesitan gastar. Los beneficiarios son los productores de energía, quienes obtienen ganancias excesivas. Un inversor que lee un titular relacionado con la presión sobre los salarios y se prepara para una inflación generalizada puede estar mal orientando su inversión. La presión se concentra en ciertas áreas, no en todas.

En segundo lugar, en cuanto a la Reserva Federal… Aquí es donde los rendimientos y los múltiplos de acciones realmente reaccionan. La Fed se enfrenta a dos tasas de inflación que van en direcciones opuestas. Las familias perciben la inflación en su conjunto; sin embargo, la medida clave que la Fed controla se está estabilizando hacia el objetivo deseado. El problema es que los precios de venta influyen en las expectativas, y las expectativas son lo que convierten una crisis de oferta en una espiral de salarios y precios. Por lo tanto, el mercado está dividido sobre si la Fed, en su reunión del 15-16 de septiembre, aumentará las tasas de interés para resolver la crisis, o si simplemente mantendrá la situación actual y confiará en que la economía se estabilice.Los estrategas de J.P. Morgan Wealth Management proponen un aumento del 25 puntos básicos en las tasas de interés.Una encuesta de Reuters indica que…La mayoría de los economistas esperan una estabilización.Los mercados de opciones sitúan las probabilidades de un aumento en una proximidad cercana.60 por cientoLa decisión sobre las tasas, y no la publicación del CPI, es la variable que afecta directamente los precios.

Para el inversor minorista, esta lección es algo que se entiende de forma natural. No toda inflación es igual: una es un cambio en los ingresos, y la otra es un problema relacionado con las políticas monetarias. Cuando hay restricciones en los precios de los productos, ni una disminución general en los márgenes de beneficio en toda la economía, ni un reajuste de precios a largo plazo ocurren automáticamente. Lo que sucede es una reasignación de recursos hacia los productores, por un lado, y hacia aquellos que no pueden comprar los productos, por otro lado. La forma en que la Fed maneja las expectativas es lo que determina si esto ocurre o no.