El aumento de 10.500 millones de dólares de Sprott después del fin del año: ¿Es un factor táctico o simplemente un pico temporal?

El acontecimiento más importante es una aceleración asombrosa en el crecimiento de los activos. Sprott concluyó el año 2025 con…Activos gestionados: 59.6 mil millones de dólaresSe trata de una cifra que representa un aumento del 89% en comparación con el año anterior. Pero el verdadero impulso se produjo después de que los libros cerraran sus puertas. Para el 13 de febrero de 2026, AUM ya había aumentado aún más.De 10.5 mil millones a 70.1 mil millonesEso representa un aumento del 17.6% en tan solo un mes.

La dirección de la empresa logró gestionar este aumento en las cifras después del fin del año. Los 10.5 mil millones de dólares obtenidos se debieron, en parte, a una apreciación del valor de mercado, y en parte, a un flujo neto de fondos, principalmente proveniente de productos cotizados en bolsa. Esto crea una situación tácticamente favorable para la empresa: está aprovechando tanto la fuerza del mercado como la demanda de los inversores. Se cree que este aumento es un catalizador importante a corto plazo. Pero su sostenibilidad depende de si ese flujo de fondos será duradero o si simplemente es un subproducto de los altos precios de los metales.

Los números son impactantes. El volumen de negocios aumentó un 21% desde el 30 de septiembre de 2025. Además, el crecimiento interanual, desde el 31 de diciembre de 2024 hasta el 31 de diciembre de 2025, fue del 89%. El aumento en un solo mes, hasta los 70.1 mil millones de dólares, representa otro incremento del 17.6%. Este impulso es algo realmente importante. La pregunta para los inversores es si este impulso se mantendrá o si estará vulnerable a una corrección del mercado.

El motor de rentabilidad: captura de tarifas vs. costos

El aumento en los ingresos de AUM es un poderoso factor que impulsa las cifras de ingresos, pero su conversión en ganancias reales se ve complicada debido a nuevos obstáculos contables. Los datos muestran un claro progreso: los ingresos netos anuales han aumentado significativamente.67.3 millones de dólaresLa cantidad se incrementó en comparación con el año anterior, cuando era de 49.3 millones de dólares. Este crecimiento se debió a un aumento en el promedio de activos y en las entradas de fondos. Como resultado, los ingresos por servicios financieros aumentaron un 49%, hasta alcanzar los 216 millones de dólares durante ese año. El modelo funciona bien: más activos gestionados contribuyen directamente a los ingresos por servicios financieros.

Sin embargo, una nueva carga administrativa está aumentando la volatilidad de los resultados financieros de la empresa. La dirección destacó que en 2025 se implementó un plan de compensación de acciones mediante efectivo, lo cual implica costos contables determinados por el mercado. Según las normas IFRS 2, este plan requiere ajustes basados en el precio de mercado y una distribución gradual de los costos, lo que acelera el reconocimiento de dichos costos. El impacto se ve aumentado debido al aumento del precio de las acciones de Sprott, que subió un 132% durante todo el año. Este costo es un costo directo relacionado con el crecimiento de la empresa y el rendimiento de sus acciones. Esto genera una presión adicional sobre los resultados financieros reportados, algo que no ocurría antes.

La estructura de la empresa es táctica. El motor central de generación de ingresos funciona bien, y los intereses y tarifas por rendimiento también están aumentando. Pero el nuevo sistema de contabilidad de compensaciones introduce un factor de incertidumbre. Esto significa que, aunque el crecimiento del activo total es un factor confiable para determinar los ingresos futuros, el camino hacia las ganancias netas se vuelve más sensible a los cambios en el precio de las acciones de la empresa. Esto genera un riesgo potencial de malas estimaciones: el fuerte crecimiento de los activos podría verse compensado por gastos más altos y volátiles, lo que hace que los resultados trimestrales sean menos predecibles.

Por otro lado, la empresa está expandiendo su alcance de generación de ingresos. La asociación con HANetf para la distribución en Europa ha contribuido a esto.650 millones de activosEl año pasado fue una fuente directa de nuevas tarifas de gestión. Esto indica que la tendencia de aumento en los ingresos no se limita únicamente a Norteamérica. Esta expansión internacional, junto con el crecimiento de los ETF en el mercado doméstico, sugiere que hay margen para seguir expandiendo la base de ingresos, incluso mientras persiste el contrapeso contable negativo.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que vigilar a continuación

El aumento en los ingresos después del fin del año crea una situación táctica favorable. Pero su sostenibilidad depende de algunos factores a corto plazo. El catalizador inmediato son los 2.800 millones de dólares en flujos netos, que contribuyeron en parte al aumento del volumen de activos bajo gestión, que llegó a los 10.500 millones de dólares. Esta dinámica es el punto más vulnerable. Si la volatilidad del mercado aumenta o si los precios de los metales preciosos retroceden desde sus niveles recientes, estos flujos podrían disminuir o incluso revertirse rápidamente. La visión optimista de la dirección de la empresa respecto a un “superciclo de metales como industria principal” es el factor que respaldaba esta situación. Pero la actitud de los inversores puede cambiar rápidamente. Las próximas semanas nos revelarán si esta demanda será duradera o si se trata simplemente de una reacción a los recientes aumentos de precios.

La segunda variable clave es la apreciación del mercado, que asciende a los 7.7 mil millones de dólares. Este componente está completamente expuesto al impacto del mercado de metales. El oro, la plata, el platino y el cobre han alcanzado niveles históricos. Pero esto también aumenta el riesgo de una retracción en los precios de las acciones. Cualquier corrección significativa podría ejercer presión sobre el volumen de activos en manos de la empresa, y, lo que es más importante, sobre los ingresos derivados de ese volumen de activos. El rendimiento de las acciones de la propia empresa es un arma de doble filo: su ganancia anual del 132% incrementa los costos contables, pero una caída drástica en el precio de sus acciones también podría indicar una mayor tensión en el mercado, lo cual afectaría negativamente al volumen de activos de la empresa.

Por último, el camino hacia la rentabilidad depende de la capacidad de la empresa para aumentar sus márgenes de beneficio. La dirección de la empresa señaló que, a medida que los activos crecen, Sprott puede obtener más márgenes a través de acuerdos de precios con los proveedores. Esto es crucial, ya que la nueva contabilidad basada en acciones introduce volatilidad y acelera los costos. La empresa necesita que estos activos generadores de ingresos crezcan lo suficientemente rápido como para compensar ese aumento en los costos. La reciente alianza con HANetf, que agregó 650 millones de dólares en activos, es una buena señal de expansión internacional. Pero la verdadera prueba será si la estructura de comisiones puede soportar las nuevas condiciones contables, mientras que los beneficios derivados de las acciones se distribuyen gradualmente.

En resumen, se trata de una carrera entre el crecimiento de los activos y la inflación de los gastos. Los 2.8 mil millones de dólares en ingresos netos, junto con los 7.7 mil millones de dólares en ganancias del mercado, son el “combustible” para este proceso. La nueva contabilidad de compensaciones representa el “fricción” que dificulta el avance de este proceso. Los inversores deben estar atentos al próximo informe trimestral para ver si el aumento de los ingresos superará a los nuevos gastos. También es importante monitorear los precios de los metales, para detectar cualquier señal de que el impulso de los ingresos esté disminuyendo.