La situación de Sprinklr no es una crisis, sino datos. Pero la historia relacionada con la IA aún no ha alcanzado los números que realmente importan.

Cuando Sprinklr informó sus resultados financieros del segundo trimestre el 2 de septiembre, superó las estimaciones de ganancias y cumplió con las proyecciones de ventas. Sin embargo, su acción siguió cayendo.aproximadamente el 10%El número destacado explica la discrepancia:Los ingresos totales aumentaron solo un 1% en comparación con el año anterior, hasta alcanzar los 213,7 millones de dólares.Y el mercado lo tomó como una confirmación de que una empresa de software para la interacción con clientes alguna vez creció.15% al año.Se ha agotado el camino.

La defensa natural de la empresa es que la inteligencia artificial cambia la narrativa. La dirección señaló que los ingresos por suscripciones relacionados con la inteligencia artificial están creciendo.40% en comparación con el año anterior., Más de 200 proyectos relacionados con la IA.Se está llevando a cabo, y se registran los retrasos en las actividades empresariales. Antes de tomar una decisión, vale la pena separar los números que reflejan los ingresos actuales de aquellos que solo indican lo que ocurrirá en el futuro. Porque en este trimestre, ambos números contaban historias diferentes; ese espacio entre ellos es donde se encuentra la verdadera información.

El número que causó el daño

Sprinklr vende software para gestionar la experiencia del cliente en redes sociales, marketing y soporte técnico. Además, ofrece servicios que ayudan a las marcas grandes a implementar este software. La parte de suscripción es el componente estable y con altos márgenes de ganancia; es precisamente ese aspecto del producto que el mercado observa con mayor atención.

En el trimestre finalizado el 31 de julio, los ingresos por suscripciones aumentaron.3% a $194.8 millonesLo curioso es que esto era casi exactamente plano.194.8 millones de dólares: Sprinklr informó sobre el trimestre anterior.– Tres meses de “adopción empresarial impulsada por la IA”, y los ingresos por suscripciones no aumentaron en absoluto de forma secuencial. Mientras tanto, los ingresos por servicios profesionales disminuyeron.18.9 millones de dólaresY la unidad perdió mucho dinero.Margen bruto negativoArrastrando consigo la rentabilidad total hacia abajo.

Por eso, el trimestre se percibe como un período de estancamiento, en lugar de un momento especial. Una empresa puede superar un trimestre con resultados negativos en servicios; pero no puede explicar fácilmente cómo los ingresos por suscripciones no aumentan. La guía anual de la dirección indica que…Crecimiento del 4% en las suscripciones.Para el año, no se trata de una historia de reaceleración, sino de una historia de crecimiento en niveles bajos.

¿Por qué el crecimiento de RPO no es lo que parece ser?

La carta más importante de los toros es las obligaciones de rendimiento pendientes, que son los ingresos acordados para períodos futuros.El RPO total aumentó un 11% en comparación con el año anterior, a 1.03 mil millones de dólares.Se convierte en el elemento central de la llamada.

El problema es que el RPO es un número que refleja una perspectiva a futuro; además, este valor se incrementa debido a lo que está suprimiendo los ingresos actuales. Sprinklr firma deliberadamente contratos más largos y más grandes con empresas.Estrategia “abrazo de oso”Se trata de duplicar los ingresos con sus clientes más importantes. Los contratos más largos permiten que más ingresos se acumulen en el futuro, lo cual ayuda a aumentar los ingresos actuales, aunque esto retrasa el reconocimiento de esos ingresos, manteniendo así los ingresos actuales estables. La medida honesta para el corto plazo es el RPO actual, es decir, la parte de los ingresos que se espera reconocer en los próximos doce meses. El RPO aumentó solo un 3%, lo cual coincide con el porcentaje de suscripciones del 3%. En otras palabras, no indica que el crecimiento vaya a aumentar; simplemente confirma que el crecimiento permanecerá bajo durante al menos el próximo año.

La historia relacionada con la IA se encuentra en un obstáculo similar. El crecimiento del ARR basado en la tecnología de IA, del 40% sobre una base pequeña, es un progreso real. Pero aún no ha logrado aumentar el número total de suscripciones. Esto es parte del motivo por el cual los costos son más altos. La margen operativa no conforme a los estándares GAAP cayó alrededor del 15%, en lugar del 18% del año anterior. La razón es que la gerencia invierte en costos relacionados con la nube y los tokens, mientras que la unidad de servicios pierde dinero.

El mercado fijó el precio del puesto de venta… pero no todo.

Según las pruebas disponibles, no se trata de un caso en el que el mercado inventara una historia sobre los osos; los datos numéricos contradicen esta idea. Los ingresos reconocidos son constantes, y los ingresos acordados para el corto plazo también son constantes. La dirección de la empresa guía abiertamente hacia un crecimiento bajo, con un solo dígito, además de una “limpieza” de los servicios, algo que su propio CEO admite que será necesario hacer.Varias cuartosEn el test de crecimiento, el pesimismo del mercado se confirma.

Sin embargo, lo que el descenso en las ventas ha causado es llevar las acciones a un punto en el que la caída se mitiga por los fondos en efectivo que, al parecer, el mercado ignora. Sprinklr sigue siendo valiosa.Aproximadamente 453 millones de dólares en efectivo y valores negociables, sin deudas.– Alrededor de un tercio de su valor de mercado, que es de 1.37 mil millones de dólares. Según la propia guía de resultados financieros para el año 2027 de la empresa…$0.47 por acciónLa acción se negocia a cerca de 13 veces los ingresos futuros, y en comparación con el flujo de efectivo libre estimado, es aproximadamente…$135 millonesEl valor empresarial es aproximadamente siete veces mayor que ese efectivo.

Para una empresa de software, cuyo servicio de suscripción sigue siendo un pilar importante.74% margen brutoEse no es un precio adecuado. Es el precio que el mercado cobra cuando descuenta un escenario en el que las ganancias se recuperan, pero ese escenario aún no ha ocurrido. En este caso, un precio bajo no significa necesariamente una oferta realmente buena.

¿Qué cambiaría la respuesta?

El instinto contrario quiere aprovechar la caída de un año y el descenso del 10% en un momento determinado. Pero la disciplina exige comprar solo si los tres indicadores se mantienen estables; actualmente, eso no ocurre en cuanto al crecimiento. Así que esto es como una “watch”, con un límite de compra, en lugar de una orden de compra.

La única variable que determina este caso es el ingreso por suscripciones, que aumenta de trimestre en trimestre. El indicador principal para esto es el RPO actual, no el RPO total. Cuando cRPO y la línea de ingresos por suscripciones comienzan a mostrar tendencias positivas juntas, la “caída” de valoración ya no es fundamental, y la valoración ajustada en términos de efectivo se convierte en algo oportunista. Hasta entonces, lo que realmente importa es que la IA es una dirección real de desarrollo de productos que aún no ha llegado al estado de los estados financieros. La caída del mercado era simplemente datos, no pánico.