Cómo identificar las mejores acciones para utilizar llamadas cubiertas y putes garantizadas en efectivo, observando a los inversores dentro de la empresa.

La verdadera señal no se encuentra en los titulares de los periódicos ni en los anuncios publicitarios. La verdadera señal está en los informes financieros. Para los inversores, el indicador más confiable para predecir los movimientos futuros de una acción es lo que hacen los propios ejecutivos con su propio dinero. Sus transacciones son una forma directa de apostar por el futuro de la empresa, basada en información que el público no posee. Cuando compran, eso representa un voto de confianza muy importante, indicando que hay un factor positivo en camino. El mercado de opciones, especialmente para las empresas más pequeñas, ofrece una forma única de aprovechar esa confianza.

El problema principal aquí es la asimetría de información. Los accionistas tienen una gran ventaja: conocen información como los resultados de las pruebas preliminares o nuevas descubrimientos, mucho antes de que esa información llegue a los medios de comunicación. Cuando aumentan su participación en la empresa, comprando activos por valor de más de 100,000 dólares, o cuando incrementan su participación en más del 10%, eso es una clara señal de que ven valor donde otros no lo ven. No se trata de impuestos ni de diversificación; se trata de tener algo que pertenece a ellos. Como comentó un comerciante, solo compran en el mercado abierto por una razón: creen que la acción está subvaluada. Las mejores oportunidades para invertir suelen surgir en empresas relacionadas con biotecnología o recursos naturales, donde los accionistas conocen las decisiones que podrían tomar la FDA o los resultados de las pruebas.

Aquí es donde el mercado de opciones para las empresas de menor tamaño puede convertirse en una fuente de error en la formación de precios. Dado que estos mercados de opciones son poco líquidos, la volatilidad implícita no siempre refleja la volatilidad real que los inversores internos están apuestando. Los precios del mercado se queden atrás de las convicciones de los inversores internos. Esto crea una oportunidad que los inversores astutos pueden aprovechar. Aunque los algoritmos podrían considerar que no vale la pena conectar los datos de los negocios en vivo con estos mercados de opciones poco líquidos, un inversor minorista que tenga una lista de acciones que le interese podrá detectar estas oportunidades desde temprano.

La estrategia, entonces, consiste en observar ese señal de compra por parte de los informantes internos y luego utilizar estrategias como opciones con fondos garantizados o call options para aprovechar esa diferencia entre los precios determinados por los informantes internos y los precios públicos del mercado. En esencia, se está apostando a que la reacción lenta del mercado acabará igualando esa volatilidad que los informantes internos ya saben que está a punto de ocurrir. Se trata de una forma de obtener beneficios de la diferencia entre la confianza de los informantes internos y los precios públicos.

Mapeando la estrategia: Acciones internas en la práctica

Tanto las opciones de cobertura como las opciones downgrade, que se financien con efectivo, son estrategias de inversión diseñadas para situaciones en las que el mercado se mantiene dentro de un rango definido. Estas estrategias funcionan bien cuando la acción se mantiene dentro de ese rango, y dependen completamente del hecho de que la acción no haga movimientos bruscos o sostenidos que vayan más allá de ese rango. Lo importante es alinear estas estrategias con las expectativas del inversor sobre la estabilidad o un aumento moderado de la cotización de la acción.

La “covered call” es una operación de tipo neutral o ligeramente alcista. Se trata de vender una opción de compra contra las acciones que ya posee, recibiendo un premio como ingreso. El proceso es sencillo: le da uno al otro lado el derecho de comprar sus acciones a un precio determinado antes de una fecha específica. Si la acción permanece sin cambios o aumenta ligeramente, conserva el premio y las acciones. El riesgo es significativo; si la acción cae drásticamente, el premio ofrece solo una protección limitada. La recompensa está limitada: gana el premio más cualquier ganancia que pueda obtener hasta el precio de ejercicio. Como aprendió un comerciante por sí mismo, si la acción aumenta rápidamente, se ve obligado a vender las acciones al precio de ejercicio, lo que le impide obtener ganancias mayores. Este es el clásico compromiso entre generar ingresos y limitar las posibles ganancias.

La opción “put” garantizada con efectivo cambia completamente la situación. En este caso, no se está vendiendo las acciones que se poseen; se está vendiendo el derecho de comprarlas a un precio determinado, con efectivo reservado para cubrir el costo de la compra si dicho derecho se asigna. Se hace esto cuando se desea comprar las acciones a un precio inferior al actual. La prima que se obtiene reduce el precio efectivo de compra si el derecho se asigna. El objetivo es obtener las acciones por un precio inferior al precio de mercado actual. Los riesgos son dos: las acciones pueden caer mucho más bajo que el precio establecido, lo que obligaría a comprarlas a un precio que quizás no se quisiera pagar. También existe la posibilidad de que las acciones continúen subiendo, lo que haría necesario comprarlas directamente a un precio más alto, o simplemente esperar a que suban de nuevo. Esta estrategia es una forma paciente y sensata de acumular acciones.

El hilo común entre ambas estrategias es la expectativa de que el precio de la acción se mantenga dentro de un rango determinado. Ambas estrategias generan ingresos solo si la acción no sale del rango definido por el precio de ejercicio. En el caso de las opciones con cobertura, ese rango va desde el precio actual hasta el precio de ejercicio. En cambio, en el caso de las opciones con garantía en efectivo, el rango va desde el precio de ejercicio hacia abajo, hasta un precio mucho más bajo. Los movimientos de los accionistas internos son señales importantes. Si un accionista interno compra acciones, eso indica que considera que la acción tiene valor y estabilidad, o incluso un aumento moderado en su precio. Esto coincide con la situación de tipo “neutro-alta” que caracteriza a las opciones con cobertura. Si un accionista interno vende acciones, eso podría indicar que ve un punto de alto o riesgo de caída en el precio de la acción. Esto podría hacer que la estrategia de opciones con garantía en efectivo sea más atractiva si se espera una baja en el precio de la acción. La alineación entre las decisiones de los accionistas internos y la trayectoria real de la acción es lo que hace que estas estrategias funcionen. Cuando los accionistas internos compran acciones, eso valida la visión de que el precio de la acción se mantendrá dentro de un rango determinado.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta en la tesis

La estrategia basada en información proveniente de los mismos participantes del mercado se basa en algo muy sencillo: se apuesta a que la lenta reacción del mercado ante las decisiones tomadas por esos individuos eventualmente se igualará. Los factores que pueden causar problemas o oportunidades son claros. Primero, hay que estar atentos a un aumento en las compras realizadas por personas que tienen conocimiento privilegiado sobre el mercado. Cuando alguien como el presidente de Alumis Inc realiza una compra importante y significativa…1.5 millones de dólares, cada dos semanas.Es una señal poderosa de que se avecina un catalizador importante. Ese catalizador, ya sea una decisión de la FDA o un resultado de un ensayo, aumentará la volatilidad real de las acciones. La oportunidad de malas valoraciones surge cuando esa volatilidad no se refleja aún en la volatilidad implícita del mercado de opciones, especialmente en los mercados poco líquidos y de pequeñas empresas.

El riesgo principal es que las acciones se muevan de manera violenta, fuera del rango definido por los precios de ejercicio de la opción. Este es el clásico compromiso que implican estas estrategias. En el caso de las llamadas cubiertas, un aumento brusco en el precio de las acciones significa que se te obliga a venderlas al precio de ejercicio, lo que permite obtener ganancias, pero además se pierde la oportunidad de obtener beneficios aún mayores. Como aprendió uno de los traders, vender llamadas contra una acción que…Se reunió con fuerza.Esto conduce a una venta forzada y dolorosa. En el caso de un put garantizado por efectivo, el riesgo es similar, pero igualmente grave: si la acción cae drásticamente, se verá obligado a comprarla al precio de ejercicio, que podría ser mucho más alto que el nuevo mínimo del mercado. La prima recibida ofrece poca protección contra una caída violenta de precios.

Por último, es necesario monitorear la cadena de opciones para detectar signos de subprecios inadecuados. La teoría se basa en el hecho de que el valor intrínseco de las opciones sea inferior a la convicción de los inversores internos. Si se observa una acumulación significativa de opciones por parte de los inversores internos, pero el valor intrínseco de las opciones sigue siendo muy bajo, ese margen representa una ventaja potencial. Esto indica que el mercado subestima la volatilidad que los inversores internos ya conocen. En este caso, la baja liquidez de las opciones de menor capitalización se convierte en una ventaja, no en un problema. Esto permite a los inversores minoristas, con listas de acciones adecuadas, detectar esta desviación antes de que los algoritmos puedan actuar, ya que consideran que el negocio no es rentable debido al volumen insuficiente. En resumen, la estrategia solo funciona si la acción se mueve dentro de un rango determinado. Cuando esto no ocurre, la alineación entre los inversores inteligentes y la trayectoria de la acción se convierte en un error costoso.