SpaceX tiene como objetivo realizar una oferta pública de acciones por valor de 2 billones de dólares. Esto representa un avance significativo para SpaceX, ya que se trata de una carrera contra el tiempo. Pero, ¿es demasiado arriesgado?

SpaceX ha superado todas las expectativas, al fijar una valoración para su oferta pública de acciones que supera los 2 billones de dólares. La empresa pretende lanzar sus acciones en junio de 2026.Mientras que la startup más valiosa del mundo se prepara para recaudar 75 mil millones de dólares, esto señala el inicio de una nueva era tanto en el sector aeroespacial como en el de la inteligencia artificial. Aunque esta valoración de “Mag 7” representa una oportunidad única para acceder a un líder en la infraestructura de este sector, también conlleva riesgos significativos debido a sus precios agresivos y a los proyectos a largo plazo que son especulativos. Creo que esta oferta representa una convergencia de oportunidades de gran importancia con riesgos extremos.

Dentro de la lógica de valoración de los 2 billones de dólares

Después de su fusión con xAI en febrero, la valoración de la entidad resultante fue de 1.25 billones de dólares. Ahora, SpaceX está “probando las aguas” con una meta de valoración casi dos tercios más alta. La empresa, liderada por Elon Musk, ha presentado de forma confidencial una solicitud para realizar una oferta pública de acciones en junio. El objetivo es recaudar 75 mil millones de dólares, lo cual superará el récord de 29 mil millones de dólares alcanzado por Saudi Aramco en 2019. Para gestionar este debut histórico, se ha contratado un grupo de fondos importantes, incluyendo Goldman Sachs, Bank of America, Citigroup, JPMorgan Chase y Morgan Stanley. Estos fondos se utilizarán para proyectos de gran intensidad de capital, como la fabricación de chips y la creación de fábricas en la Luna. Si todo sale bien, SpaceX podría superar a Meta y Tesla, convirtiéndose en la sexta empresa más grande del mundo en términos de capitalización bursátil. Esto significaría que SpaceX cambiaría radicalmente la estructura del índice S&P 500.

¿Qué significa la valoración de 2 billones de dólares de SpaceX para la estructura del mercado?

Si SpaceX logra sus objetivos, revolucionará instantáneamente la estructura jerárquica del índice S&P 500. Con un valor de mercado de 2 billones de dólares, la compañía tendría un capitalización de mercado mayor que el de las cinco corporaciones públicas existentes.

Según el análisis de Ainvest,SpaceX se sumará inmediatamente al grupo de las mejores empresas tecnológicas. Se ubicaría justo debajo de Amazon (2.2 billones de dólares) y Microsoft (2.7 billones de dólares). Al mismo tiempo, seguiría siendo significativamente más pequeño que Alphabet (3.5 billones de dólares), Apple (3.7 billones de dólares) y Nvidia (4.3 billones de dólares). Sin embargo, lograría superar fácilmente a los demás miembros del “Magnífico Siete”: Meta Platforms (1.4 billones de dólares) y Tesla (1.1 billones de dólares).

La velocidad de esta expansión en la valoración de la empresa es extremadamente inusual. Históricamente, Apple necesitó aproximadamente dos años, desde agosto de 2018 hasta agosto de 2020, para pasar de una valuación de 1 billón de dólares a 2 billones de dólares. Microsoft también siguió un cronograma similar: más de dos años, desde abril de 2019 hasta junio de 2021, para alcanzar el mismo objetivo. Incluso Nvidia, impulsada por el auge del hardware relacionado con la inteligencia artificial, necesitó aproximadamente 270 días, desde mayo de 2023 hasta febrero de 2024, para duplicar su capitalización de mercado y llegar a los 2 billones de dólares.

Según el análisis de Ainvest:La aceleración extremadamente rápida de esta valoración supera con creces los precedentes históricos. SpaceX intenta cubrir la distancia desde su valoración de 1,25 billones de dólares en febrero hasta un objetivo de 2 billones de dólares en su salida a bolsa en junio, en solo cuatro meses.

El “Revenue Engine”: Desde los lanzamientos orbitales hasta el procesamiento en el espacio

Para justificar tal valoración, los inversores deben analizar detenidamente el modelo de negocio subyacente. Este modelo se ha transformado desde ser un vehículo de lanzamiento simple, hasta convertirse en un ecosistema complejo de infraestructuras. La actividad principal de la empresa se basa en los cohetes Falcon 9 y Falcon Heavy, que dominan los lanzamientos comerciales a nivel mundial y obtienen contratos importantes con gobiernos y militares, incluido el programa Starshield. Sin embargo, el motor financiero principal de la empresa es Starlink, una red de internet por satélite en órbita terrestre baja. En 2024, Starlink representó aproximadamente el 58% de los ingresos totales de SpaceX, generando unos 7.7 a 8.2 mil millones de dólares.

En general, los ingresos de la empresa muestran una trayectoria de rápida expansión. Los ingresos han aumentado en más del 50%, pasando de aproximadamente 8.7 mil millones de dólares en 2023 a unos 13.1 mil millones de dólares en 2024. A futuro, las proyecciones indican que los ingresos totales podrían alcanzar entre 22 y 24 mil millones de dólares para el año 2026. Según los analistas de Bloomberg Intelligence, los segmentos relacionados con el lanzamiento de Starlink representarán la mayor parte de estos ingresos, algo cercano a los 20 mil millones de dólares. En cambio, se espera que el nuevo producto xAI genere menos de 1 mil millones de dólares. Basándose en las proyecciones de ingresos de entre 22 y 24 mil millones de dólares para el año 2026, una valoración de 2 billones de dólares implica un coeficiente entre 80 y 90 veces los ingresos. Este coeficiente es significativamente más alto que los coeficientes de 10 a 20 veces que Apple y Microsoft tuvieron cuando alcanzaron el umbral de 2 billones de dólares por primera vez.

El paradojo del comercio minorista: la fijación de precios para los productos de alta calidad

Mientras que los inversores institucionales discuten sobre los modelos financieros, el mercado minorista introduce una variable impredecible. Los patrones históricos de operaciones de Tesla son un caso de estudio importante: se estima que los inversores minoristas poseen entre el 40% y el 42% de las acciones de Tesla. Esta proporción supera con creces la típica distribución de las acciones de las empresas de gran tamaño. A principios de 2026, los compradores minoristas realizaron compras netas de acciones de Tesla por un valor de 326 millones de dólares en una sola semana. Esto indica una fuerte lealtad hacia las empresas lideradas por Musk, a pesar de las ventas por parte de los inversores institucionales.

Para SpaceX, este entusiasmo por el sector minorista representa una vulnerabilidad estructural. La gobernanza corporativa de la empresa probablemente hará que Elon Musk continúe teniendo el control sobre las votaciones, lo que limitará significativamente la influencia de los accionistas minoritarios. Este control concentrado permite que la empresa asigne capital a proyectos altamente especulativos y que no generen ingresos, como la colonización de Marte. Estos proyectos son financiados únicamente con los flujos de efectivo provenientes de Starlink. Por lo tanto, los accionistas deben decidir si están invirtiendo en una empresa de servicios de banda ancha por satélite rentable, o si están financiando un proyecto aeroespacial visionario. Si los gastos futuros exceden la rentabilidad de la empresa, o si la percepción del mercado cambia hacia otros sectores, los inversores deben estar preparados para una gran volatilidad. En un escenario en el que el multiplicador precio-ventas se normalice, las acciones podrían disminuir rápidamente entre un 30% y un 50%, lo que pondrá a prueba la capacidad de resistencia de quienes compraron sus acciones cuando su valor era de 2 billones de dólares.