El “boost en el peso de SpaceX en la Bolsa de Valores Nasdaq” no es más que una ilusión, no un indicio positivo.

Los fondos índice podrían invertir 15.5 mil millones de dólares en SpaceX si el Nasdaq-100 aumenta su valor. Esa era la noticia que se difundía el martes. Si usted posee acciones de SpaceX o tiene un fondo índice del Nasdaq, parece como si alguien le hubiera regalado algo. Compradores que no tienen preocupaciones de precio, obligados a comprar, y que invierten miles de millones de dólares en sus acciones… ¿Qué hay de bueno en eso?

La pregunta es: ¿qué está realmente sucediendo detrás de esa cifra? Porque el mecanismo que determina el valor del activo no es la confianza, sino las reglas. Y son las mismas reglas las que permiten que el activo tenga miles de millones de acciones negociables hoy en día, algo que no tenía hace dos meses.

El peso es pequeño, ya que la flotante también es pequeña.

Cuando SpaceX se incorporó al Nasdaq-100 el 7 de julio, se trata de una inclusión extremadamente rápida, un récord.Apenas un mes después de su oferta pública inicial en junio.— llevaba una…Con un peso de aproximadamente el 1.3%, se trata de la vigésima mayor empresa en la lista QQQ.Para una empresa que vale alrededor de 2 billones de dólares, eso es muy poco. Es mucho menor que su valor de mercado, ya que el índice no pondera a las empresas según su valor real; en cambio, lo hace según la cantidad de acciones que se pueden comprar.

En la salida a bolsa, menos del 5% de las acciones de SpaceX fueron vendidas en el mercado; el resto permaneció en manos de los inversores internos. Para empeorar las cosas, el Nasdaq-100…La capacidad de almacenar el peso de una acción es tres veces su valor nominal.Las empresas que están tan restringidas en sus operaciones son tratadas como si fueran mucho más pequeñas de lo que realmente son. SpaceX entró en el índice con un peso significativo, como si fuera una empresa importante.Empresa de 300 mil millones de dólaresNo, no es un valor de 2 billones de dólares.

Desbloquear las acciones, y el peso aumentará.

Ahora, los plazos de vencimiento de las acciones están llegando a su fin. La primera y mayor porción de acciones, que es de 911.5 millones de acciones, representa aproximadamente un 43% más que el valor total de las acciones ofrecidas en la oferta pública inicial.Eligible para operar en el 6 de agosto.Y las nuevas tranches se distribuirán a lo largo del año siguiente, con la expectativa de su lanzamiento.Más de seis mil millones de acciones en total.La flotación que se puede transferir libremente tiene…Subió de menos del 5% a aproximadamente el 30%..

Más “float” en un índice que se pondera con base en valores de tipo float significa más peso. JPMorgan observa que el peso de SpaceX disminuye de aproximadamente el 1.25% a 2.25%. La diferencia entre ambos es de…Aproximadamente 15.5 mil millones de dólares en compras forzadas.Los fondos index que poseen el 1.25% de un índice de referencia y que aspiran a alcanzar el 2.25%, deben comprar más activos para lograrlo.

Esta es la forma más pura de “plumbing pasivo”: en ningún punto de la cadena se decide que SpaceX sea una buena empresa. Un gestor de fondos recibe una notificación de que el índice de referencia exige ahora un rendimiento del 2.25%, y entonces compra. Se trata de oferta y demanda, no de análisis… Y el mercado lo sabe. Ese es el problema al interpretar los titulares como señales claras de apreciación de acciones.

El impulso es la imagen inversa del sobrehang.

Lo que el titular no menciona es que la única razón por la cual el índice puede aumentar su peso es porque las acciones de los inversores internos ahora son vendibles. El mismo evento que provoca las compras forzadas también crea la oferta que el índice absorbe. Los fondos indexados no son como una capa adicional de demanda incremental de 15 mil millones de dólares sobre un valor estático; en realidad, se convierten en los compradores de las acciones de los inversores internos, quienes ahora tienen derecho a vender sus acciones.

$15.5 mil millones suena enorme. En comparación con el valor de mercado de casi $2 billones, es apenas menos del uno por ciento. Eso es suficiente para proteger una acción, pero no para que una acción sea considerada valiosa. Los límites de peso también limitaron la situación: ninguna empresa del Nasdaq-100 puede…Superar el 24% del índice.Y el peso total de cada miembro que supere el 4.5% no puede superar el 48%. Este aumento en el peso no se debe al hecho de que el mercado esté despertando para adoptar tecnologías avanzadas; sino a que el índice está alcanzando el tamaño de la empresa en sí.

Parece que el mercado también está apoyando esta acción, lo cual es algo que atrae siempre a estos eventos mecánicos. SpaceX ha subido aproximadamente un tercio en un mes, desde un mínimo de alrededor de $105 el 3 de agosto; hoy, su precio se sitúa en torno a $153. Los analistas de JPMorgan señalaron claramente que hubo una importante preparación previa antes de que expirara el plazo de compra. Cuando se espera una compra forzada, parte del “impulso” ya está presente en el precio.

¿Qué haría que esta lectura fuera incorrecta?

El mecanismo que acabo de describir supone que la compra de acciones por parte del índice absorbe, en su mayoría, las cantidades de acciones que provienen de los informantes privilegiados. Pero si, por el contrario, la demanda de reequilibrio supera la venta de acciones, y las acciones mantienen sus ganancias con un volumen de mercado cuatro o cinco veces mayor, entonces no se trata de una situación mecánica. Se trata de una adopción institucional real, y el problema del volumen de mercado comienza a resolverse por sí mismo. Es esa la situación en la que un aumento en el peso de las acciones se convierte en un soporte duradero para las acciones en sí. Es esa la situación que vale la pena observar, en lugar de asumir algo diferente.

Nada de esto representa una decisión sobre la empresa en sí. Es una decisión relacionada con los sistemas de tuberías utilizados en la empresa. Un peso mayor en el Nasdaq es algo real y medible; habrá miles de millones en circulación. Pero no se trata de un voto de confianza, ni tampoco de un valor nuevo. Se trata simplemente del índice, que funciona automáticamente, alineándose con las acciones de una empresa cuya acción finalmente está disponible para comprar, en el momento exacto en que esa acción está disponible para venderse. La misma acción. Las mismas reglas. Eso es todo.