SpaceX, Anthropic, OpenAI: El shock de la liquidez en el momento del IPO, con un valor de 2.9 billones de dólares

El valor total de las acciones de tres de las empresas privadas más valiosas del mundo se sumará y inundará los mercados públicos. En conjunto, su valor total será considerable.1.5 billones de dólaresPara SpaceX,380 mil millonesPara lo antropológico… y un posible…1 billón de dólaresSe trata de un choque de liquidez de 2.9 billones de dólares, algo sin precedentes en términos de escala y momento en el que ocurre.

El lanzamiento planeado por SpaceX para mediados de junio de 2026 tiene como objetivo recaudar aproximadamente 50 mil millones de dólares. Esto lo convertiría en la mayor ronda de financiación de la historia. Anthropic acaba de completar una ronda de financiación de 30 mil millones de dólares, con una valoración de 380 mil millones de dólares. OpenAI, aunque sigue siendo una empresa privada, se está preparando para una oferta pública que podría ocurrir este año. Su valoración probablemente estará cerca de los 1 trillón de dólares.

Esta combinación de aumentos masivos en las cantidades de capital invertido crea una situación única. El enorme volumen de nuevas acciones que llegan al mercado al mismo tiempo pondrá a prueba los mecanismos de liquidez y precios en todo el sector tecnológico.

El problema de liquidez: flotantes versus capacidad de mercado

El problema central no radica en la valoración de las empresas, sino en los métodos que se utilizarán para su lanzamiento al mercado. En una escala tan grande, es matemáticamente imposible que el porcentaje de capitalización de las empresas sea del 15-25%. La situación es clara: para que el trio combinado pueda cotizar en bolsa con un 15% de capitalización, será necesario recaudar más dinero.432–576 mil millonesEse volumen supera con creces el total de capital recaudado por todo el mercado de salidas a bolsa en los Estados Unidos durante la última década.

Desde el año 2016 hasta el 2025, el mercado de emisiones de valores en los Estados Unidos logró recaudar apenas 469 mil millones de dólares. Si se introdujeran cientos de miles de millones en acciones nuevas de una sola vez, esto causaría problemas catastróficos en términos de liquidez. La solución es utilizar una cantidad mínima de acciones en el mercado, probablemente entre el 3% y el 8% por empresa. Esto permite mantener cierta liquidez durante las operaciones de negociación, pero al mismo tiempo crea una situación de crisis de liquidez inicial.

La consecuencia es una interrupción estructural en el mercado. Ninguna de estas empresas cumplirá con el requisito del 50% de capital público establecido por el S&P 500 al momento de su lanzamiento. Cuando finalmente logren cumplir con este requisito, los fondos pasivos que gestionan billones de dólares deben comprarlas. Estos fondos no tienen efectivo nuevo; por lo tanto, deben vender sus inversiones actuales en empresas de alto rendimiento para obtener el dinero necesario.

Implicaciones del flujo de efectivo: Volatilidad, control y impacto en el mercado

El shock de liquidez se traduce directamente en tres situaciones específicas en el mercado. En primer lugar, la extrema falta de liquidez al momento del lanzamiento del producto causará una gran volatilidad en los precios y la posibilidad de errores en la estimación de los precios. Un volumen público muy reducido, de entre 3 y 8%, significa que el volumen inicial de transacciones será muy pequeño, lo cual dificulta la determinación eficiente de los precios. Esto crea un escenario típico de “mercado débil”, donde las grandes transacciones pueden causar grandes fluctuaciones en los precios, lo que puede llevar a diferencias significativas en los precios al día de apertura del mercado.

En segundo lugar, los fundadores y los inversores iniciales mantendrán un control casi total sobre la empresa, con una pequeña parte de las acciones disponibles para el público. Las oficinas de capitalización normalmente ofrecen entre el 15% y el 25% de las acciones al público. Pero en esta escala, esa situación no es posible. La cantidad de acciones disponibles para el público será tan pequeña que los accionistas controladores conservarán más del 90% del poder de voto de la empresa. Esto concentra el poder en manos de los líderes de la empresa, lo que aleja a estos de las presiones del mercado público. Pero esto también significa que la capacidad del público para influir en la empresa está gravemente limitada desde el primer día.

En tercer lugar, la gran cantidad de capital que entra en el mercado podría distorsionar los índices de mercado y crear un año “blooper” para las ofertas públicas de acciones. Pero también podría generar una posible burbuja económica. El valor total de las acciones de estas tres empresas combinadas es…2.9 billones de dólaresSi todos ellos debutan en el año 2026, ese año podría ser el adecuado para ello.Año del blockbusterVarias de las mayores salidas a bolsa de la historia llegaron al mercado en ese momento. Esta concentración de capital puede generar riesgos que distorsionen los índices de mercado y creen una burbuja especulativa. Esto ya se ha visto en casos anteriores, como en el caso de Rivian y DiDi, donde las valoraciones de sus acciones cayeron drásticamente después del momento de auge inicial.